מה היה המשבר הפיננסי באסיה?

המשבר הפיננסי באסיה, שנקרא גם "ההדבקה האסייתית", היה רצף של פיחות במטבעות ואירועים נוספים שהחלו בקיץ 1997 והתפשטו בשווקים רבים באסיה. שוקי המטבע נכשלו לראשונה בתאילנד כתוצאה מהחלטת הממשלה לא להצמיד עוד את המטבע המקומי לדולר האמריקאי (USD). ירידות המטבע התפשטו במהירות ברחבי מזרח אסיה, וגרמו בתורן לירידות בבורסה , הפחתת הכנסות היבוא וטלטלה ממשלתית.

הבנת המשבר הפיננסי באסיה

כתוצאה מהפיחות בבאט של תאילנד, חלק גדול מהמטבעות של מזרח אסיה ירד ב-38 אחוזים. גם המניות הבינלאומיות ירדו ב-60%. למרבה המזל, המשבר הפיננסי באסיה נבע במידה מסוימת מהתערבות פיננסית של קרן המטבע הבינלאומית והבנק העולמי . עם זאת, הירידות בשוק הורגשו גם בארה"ב, אירופה ורוסיה עם צניחת הכלכלות באסיה.

כתוצאה מהמשבר, מדינות רבות אימצו צעדים פרוטקציוניסטיים כדי להבטיח את יציבות המטבעות שלהן. זה הוביל לעתים קרובות לרכישות כבדות של אוצר ארה"ב , המשמשים כהשקעות גלובליות על ידי רוב הממשלות, הרשויות המוניטריות והבנקים הגדולים בעולם. המשבר באסיה הוביל לכמה רפורמות פיננסיות וממשלתיות נחוצות במדינות כמו תאילנד, דרום קוריאה, יפן ואינדונזיה. זה גם משמש כמקרה מחקר חשוב לכלכלנים שמנסים להבין את השווקים השזורים של ימינו, במיוחד בכל הקשור למסחר במטבעות וניהול חשבונות לאומיים.

הסיבות למשבר הפיננסי באסיה

המשבר נטוע בכמה חוטים של תופעות תעשייתיות, פיננסיות ומוניטריות. באופן כללי, רבים מהם מתייחסים לאסטרטגיה הכלכלית של צמיחה בהובלת יצוא שאומצה בכלכלות מתפתחות במזרח אסיה בשנים שקדמו למשבר. אסטרטגיה זו כוללת שיתוף פעולה ממשלתי הדוק עם יצרני מוצרי יצוא, לרבות סובסידיות, עסקאות פיננסיות נוחות והצמדת מטבע לדולר האמריקאי כדי להבטיח שער חליפין נוח ליצואנים.

זה אמנם הועיל לתעשיות הצומחות של מזרח אסיה, אבל זה היה כרוך גם בכמה סיכונים. ערבויות ממשלתיות מפורשות ומרומזות לחילוץ תעשיות ובנקים מקומיים; יחסים נעימים בין קונגלומרטים במזרח אסיה, מוסדות פיננסיים ורגולטורים; ושטיפה של זרימות פיננסיות זרות עם תשומת לב מועטה לסיכונים פוטנציאליים, כולם תרמו למפגע מוסרי מסיבי בכלכלות מזרח אסיה, ועודדו השקעות גדולות בפרויקטים שוליים ועלולים להיות לא תקינים.

עם היפוך של פלאזה אקורד ב-1995, ממשלות ארה"ב, גרמניה ויפן הסכימו לתאם כדי לתת לדולר האמריקאי להתחזק ביחס ליין ולדויטשה מארק. משמעות הדבר הייתה גם ייסוף המטבעות של מזרח אסיה שהיו צמודים לדולר האמריקאי, מה שהוביל ללחצים פיננסיים גדולים שהצטברו בכלכלות אלו, כאשר היצוא היפני והגרמני הפך תחרותי יותר ויותר ליצוא אחרים של מזרח אסיה. היצוא ירד ורווחי החברות ירדו. ממשלות מזרח אסיה ומוסדות פיננסיים מחוברים התקשו יותר ויותר ללוות בדולר ארה"ב כדי לסבסד את התעשיות המקומיות שלהם וגם לשמור על יתדות המטבע שלהם. הלחצים הללו הגיעו לשיאו ב-1997, כאשר בזה אחר זה הם נטשו את היתדות שלהם וירידו מערך המטבעות שלהם.

תגובה למשבר הפיננסי באסיה

כפי שהוזכר לעיל, קרן המטבע הבינלאומית התערבה והעניקה הלוואות לייצוב הכלכלות האסייתיות – הידועות גם בשם " כלכלות הנמר " – שהושפעו. כ-110 מיליארד דולר בהלוואות קצרות מועד הועברו לתאילנד, אינדונזיה ודרום קוריאה כדי לעזור להן לייצב את כלכלתן. בתורם, הם נאלצו לעמוד בתנאים מחמירים הכוללים מסים וריביות גבוהות יותר וירידה בהוצאות הציבוריות. רבות מהמדינות שנפגעו החלו להראות סימני התאוששות עד 1999. 

לקחים מהמשבר הפיננסי באסיה

רבים מהלקחים שנלמדו מהמשבר הפיננסי באסיה עדיין ניתנים ליישום במצבים המתרחשים כיום, וניתן להשתמש בהם גם כדי להקל על בעיות בעתיד. ראשית, על המשקיעים להיזהר מבועות נכסים – חלק מהן עלולות להתפוצץ בסופו של דבר, ולהשאיר את המשקיעים במבוכה ברגע שיעשו זאת. לקח אפשרי נוסף הוא שממשלות ישמרו על ההוצאות. כל הוצאת תשתית שהוכתבה על ידי הממשלה הייתה יכולה לתרום לבועות הנכסים שגרמו למשבר הזה – והדבר יכול להיות נכון גם לגבי כל אירוע עתידי. 

מקרה מודרני של המשבר הפיננסי באסיה

בשווקי העולם השתנו מאוד במהלך השנתיים האחרונות, מתחילת 2015 ועד לרבעון השני של 2016. הדבר גרם לפדרל ריזרב לחשוש מהאפשרות של משבר פיננסי שני באסיה. לדוגמה, סין שלחה גל הלם דרך שוקי המניות בארצות הברית ב-11 באוגוסט 2015, כאשר פיחתה את היואן מול הדולר. זה גרם להאטה של ​​הכלכלה הסינית, וכתוצאה מכך ריבית מקומית נמוכה יותר וכמות גדולה של ציפה של אג"ח.

שיעורי הריבית הנמוכים שחוקקה סין עודדו מדינות אסיה אחרות להפחית את הריבית המקומית שלהן. יפן, למשל, הורידה את הריבית לטווח הקצר הנמוכה ממילא למספרים השליליים בתחילת 2016. תקופה ממושכת זו של ריבית נמוכה אילצה את יפן ללוות סכומי כסף גדולים יותר ויותר כדי להשקיע בשווקי המניות העולמיים. הין היפני הגיב בניגוד לאינטואיציה על ידי עליית ערך, מה שהפך את המוצרים היפניים ליקרים יותר והחליש עוד יותר את כלכלתו.

שוקי המניות בארה"ב הגיבו בצניחה של 11.5 אחוזים מה-1 בינואר עד ה-11 בפברואר 2016. למרות שהשווקים התאוששו לאחר מכן ב-13 אחוזים בשנה שלאחר מכן, התנודתיות עקבה לאורך שאר 2016 עד שהשפעות המצב הזה התפוגגו לחלוטין.