מהם ניירות ערך מועדפים להכנסה רבעונית (QUIPS)?
מהם ניירות ערך מועדפים להכנסה רבעונית (QUIPS)? רבעוני הכנסה מועדפת (QUIPS) הם ניירות ערך היברידיים דמויי מניות בכורה. הם מייצגים עניין בשותפות מוגבלת או בחברה הקיימת אך ורק לצורך הנפקת מניות בכורה אלו ולאחר מכן השאלת תמורת המכירות לחברה האם שלה. רשומים בבורסת ניו יורק (NYSE), יש להם בדרך כלל ערך ע.נ. של $25 וחלוקות רבעוניות מצטברות.
מהם ניירות ערך מועדפים להכנסה רבעונית (QUIPS)? – נקודות מרכזיות
הבנת ניירות ערך מועדפים להכנסה רבעונית (QUIPS)
נוצר על ידי Goldman, Sachs & Co. ככלי שיווקי, Quarterly Income Preferred Securities (QUIPS) הם דוגמה לניירות ערך היברידיים (המכונה היברידיים), המשלבים את התכונות של מניות בכורה ואיגרות חוב קונצרניות. כמו איגרות חוב, הן בעצם חובות נדחים – יש להן תאריכי פירעון וערך נקוב – אבל הן נראות כמו מניות מועדפות מכיוון שהן מייצגות נתח בעלות ב חברה מוגבלת/שותפות, רשומות בבורסה ומבצעות תשלומים בצורה של דיבידנדים רבעוניים.
איך עובד QUIPS
QUIPs מונפקים על ידי חברה למטרה מיוחדת, חברה עם אחריות מוגבלת זרה או מקומית (LLC), או שותפות מוגבלת (LP). לא משנה מה המבנה או הלאום שלה, ישות מנפיקה זו היא בדרך כלל חברה בת בבעלות מלאה של תאגיד אמריקאי. וזה לא עושה כלום, כמו לבצע השקעות או לממן עסקים; היא קיימת רק – למעשה, נוצרה על ידי חברת האם – כדי למכור מניות שלה למשקיעים.
LLC או LP מגייסים כספים, ואז לוקחים את הכסף שהם מקבלים ומלווים אותו לחברת האם שלה. האם מקבל את התמורה ומשלם בהכרח ריבית על הכספים הלווים בחזרה לחברה הבת, אשר משתמשת בכסף כדי לשלם דיבידנדים רבעוניים למחזיקי QUIPS. מכיוון ש- LLC או LP הם שותפות, הסכום המלא של תשלומי הריבית צריך לזרום לבעלי QUIPS. אבל לא משלמים עליהם מיסי חברות תחילה, כפי שהם ישולמו עם דיבידנדים רגילים.
למעשה, חברת האם זוכה לנכות את תשלומי הריבית שהיא משלמת על כספי QUIPS המושאלים בהחזר המס שלה – כי מבחינה טכנית, היא מקבלת הלוואה מחברת הבת שלה LLC או LP.
תאריכי בגרות
בעוד QUIPs רשומים ונסחרים בבורסה, יש להם תוחלת חיים מוגבלת, כמו אג"ח. ל-QUIPS יש בדרך כלל מועדים של 30-50 שנה. עם זאת, במקרים מסוימים, המנפיקים יכולים להאריך את מחזור הפירעון לתקופת זמן ארוכה יותר. לדוגמה, ספקית טלקום ידועה הנפיקה בתחילה QUIPS שהתחיל עם מועד של 30 שנה, אך לאחר מכן האריך את מחזור ההבשלה ל-49 שנים. מנפיק QUIPS אחר קיצר את מחזור הפירעון מ-30 שנה לתקופת אי-התקשרות של חמש שנים. אבל כמו רוב ניירות הערך ההיברידיים, תקופת ההבשלה הממוצעת היא 40 שנה.
נסיבות ייחודיות
באמצעות QUIPs, חברת האם מקבלת את המזומנים הדרושים לה (בתוספת הטבת מס), והמשקיעים מקבלים דיבידנד קבוע. נראה כמו win-win מסביב.
עם זאת, יש מלכוד. ה-LP או LLC המנפיקים יכולים להשעות או לדחות את הדיבידנדים שלה – למרות שהם למעשה תשלומי ריבית – ולא להיחשב כאי-ברירת מחדל, כפי שהיה קורה אם היא מחמיצה לשלם ריבית על איגרת חוב. אם המנפיק של QUIPS לא מצליח לבצע תשלום תקופתי שהובטח, למשקיעים אין כוח לכפות על המנפיק לפשיטת רגל.
אך בעוד שמאפיין זה יוצר סיכון נוסף למשקיעים, מבנה ה-QUIPS מיטיב עם תאגידי האם, מכיוון שהוא אינו מעלה את רמות החוב של חברת האם, ולכן אינו מסכן את יחסי החוב שלה.
