מהי תורת ההליכה האקראית?
מהי תורת ההליכה האקראית? תיאוריית ההליכה האקראית מציעה ששינויים במחירי הנכסים הם אקראיים. המשמעות היא שמחירי המניות נעים באופן בלתי צפוי, כך שלא ניתן להשתמש במחירי העבר כדי לחזות במדויק מחירים עתידיים. תיאוריית ההליכה האקראית מרמזת גם ששוק המניות יעיל ומשקף את כל המידע הזמין. הליכה אקראית מאתגרת את הרעיון שסוחרים יכולים לתזמן את השוק או להשתמש בניתוח טכני כדי לזהות ולהרוויח מדפוסים או מגמות במחירי המניות. הליכה אקראית ספגה ביקורת על ידי כמה סוחרים ואנליסטים המאמינים שניתן לחזות את מחירי המניות באמצעות שיטות שונות, כמו ניתוח טכני.
מהי תורת ההליכה האקראית? – הליכה אקראית מאתגרת את הרעיון שסוחרים יכולים לתזמן את השוק או להשתמש בניתוח טכני כדי לזהות ולהרוויח מדפוסים או מגמות במחירי המניות. הליכה אקראית ספגה ביקורת על ידי כמה סוחרים ואנליסטים המאמינים שניתן לחזות את מחירי המניות באמצעות שיטות שונות, כמו ניתוח טכני.
מהי תורת ההליכה האקראית? – נקודות מרכזיות
הבנת תורת ההליכה האקראית
כלכלנים טענו זמן רב שמחירי הנכסים הם אקראיים ובלתי ניתנים לחיזוי במהותם – ושלפעולת המחירים בעבר הייתה השפעה מועטה או לא על שינויים עתידיים. זו, אכן, הייתה הנחת מפתח של השערת השוק היעיל (EMH). תיאוריית ההליכה האקראית מבוססת על הרעיון שמחירי המניות משקפים את כל המידע הזמין ומסתגלים במהירות למידע חדש, מה שלא מאפשר לפעול על פיו.
התיאוריה של הכלכלן ברטון מלכיאל מתיישבת עם ההשערה היעילה למחצה החזקה, שגם טוענת כי אי אפשר להצליח בעקביות לעלות על השוק. לתיאוריה יש, אם כן, השלכות חשובות על המשקיעים, מה שמרמז שקנייה והחזקה של תיק השקעות עשוי להיות אסטרטגיית ההשקעה הטובה ביותר לטווח ארוך.
תיאוריית ההליכה האקראית זכתה לפופולריות על ידי מלכיאל בספרו משנת 1973, A Random Walk Down Wall Street. בספר, מלכיאל טוען כי הניסיון לתזמן או לנצח את השוק, או שימוש בניתוח טכני בסיסי כדי לחזות את מחירי המניות, הוא בזבוז זמן ויכול להוביל לביצועים נמוכים. במקום זאת, הוא טוען שעדיף למשקיעים לקנות ולהחזיק קרן בראדינקס.
בעוד שתיאוריית ההליכה האקראית נפגשה עם מבקרים המאמינים כי ישנן, למעשה, דרכים לחזות את מחירי המניות ולהעלות ביצועים טובים יותר בטכניקות שונות, היא נותרה תיאוריה מקובלת בעולם הכלכלה הפיננסית. על ידי קבלת שמחירי המניות אינם צפויים ויעילים, המשקיעים יכולים להתמקד בתכנון לטווח ארוך ולהימנע מקבלת החלטות פזיזות המבוססות על תנועות שוק קצרות טווח. בסופו של דבר, תיאוריית ההליכה האקראית מזכירה למשקיעים את החשיבות של להישאר ממושמע, סבלני וממוקד ביעדי ההשקעה ארוכי הטווח שלהם.
ביקורת על תורת ההליכה האקראית
הביקורת העיקרית על תיאוריית ההליכה האקראית היא שהיא מפשטת יתר על המידה את המורכבות של השווקים הפיננסיים, תוך התעלמות מהשפעת ההתנהגות והפעולות של משתתפי השוק על המחירים והתוצאות. המחירים יכולים להיות מושפעים גם מגורמים לא אקראיים, כמו שינויים בריבית או תקנות ממשלתיות, או שיטות פחות אתיות כמו מסחר בפנים ומניפולציות בשוק.
טכנאי שוק טוענים שדפוסים ומגמות היסטוריות יכולים, למעשה, לספק מידע שימושי לגבי מחירים עתידיים, ומאתגרים את קביעת התיאוריה לפיה מחירי העבר אינם אינפורמטיביים. הם טוענים שניתוח טכני יכול לזהות את פסיכולוגיית השוק. גם משקיעים אחרים קראו תיגר על התיאוריה והצביעו על דוגמאות של בוחר מניות מצליח, כמו וורן באפט, שהצליחו בעקביות בביצועי השוק לאורך תקופות זמן ארוכות על ידי הסתכלות מקרוב על יסודות החברה.
ביקורת נוספת היא שהליכה אקראית מניחה באופן מרומז שלכל המשקיעים יש את אותו המידע, כאשר במציאות, לחלק מהמשקיעים יש גישה למידע רב וטוב יותר מאחרים (כגון משקיעים מוסדיים גדולים). אכן, נמצאו אסימטריות מידע בשווקים בעולם האמיתי שגורמות לשווקים להיות לא יעילים.
אחד המבקרים המרכזיים היה בנואה מנדלברוט, מתמטיקאי שטען שמחירי המניות אינם אקראיים ואינם פועלים לפי התפלגות נורמלית, שהן הנחות מפתח של הליכות אקראיות. הוא הבחין כי מחירי המניות מפגינים תלות ארוכת טווח ומודגמים טוב יותר על ידי גיאומטריה פרקטלית, שבה המשקיעים צריכים לשקול את הסיכונים הקשורים לאירועי ברבור שחורים קיצוניים. רעיונות אלה היו משפיעים בפיתוח תחום תורת הכאוס במימון.
תורת דאו: הליכה לא אקראית
תיאוריה מתחרה אחת להליכה אקראית ידועה בתור תורת דאו. תורת הדאו מורכבת מכמה עקרונות, הכוללים את הרעיון שמחירי המניות נעים במגמות, שלמגמות אלו יש שלבים ברורים (צבירה, סימון והפצה), ושנפח זה מהווה אינדיקטור חשוב לחוזקה של מגמה. פותח על ידי צ'ארלס דאו, מייסד דאו ג'ונס ושות' והוול סטריט ג'ורנל בסוף המאה ה-19, התיאוריה שלו מבוססת על הרעיון שניתן לנתח את מחירי המניות כדי לחזות תנועות עתידיות על סמך מגמות נוכחיות.
תיאוריית הדאו בדרך כלל עומדת בסתירה לתיאוריית ההליכה האקראית, הטוענת כי מחירי המניות אינם ניתנים לחיזוי וכי משקיעים אינם יכולים לעלות על השוק באופן עקבי. תיאוריית הדאו אינה חולקת על העובדה שמחירי המניות נתונים לתנודות אקראיות בטווח הקצר, אך היא טוענת שהמחירים לטווח ארוך כן משקפים מגמות כלכליות בסיסיות וניתן לזהות מגמות אלו באמצעות ניתוח טכני.
תורת ההליכה האקראית בפעולה
דוגמה היסטורית לתיאוריית ההליכה האקראית בפועל התרחשה בשנת 1988, כאשר הוול סטריט ג'ורנל ביקש לבחון את התיאוריה של מלכיאל על ידי יצירת תחרות לוח החצים השנתית של וול סטריט ג'ורנל, והעמידה משקיעים מקצועיים מול חצים על העליונות בברירת המניות. קופים.
לאחר יותר מ-140 תחרויות, העיתון הציג את התוצאות, שהראו שהמומחים ניצחו ב-87 מהתחרויות וזורקי החצים ניצחו ב-55. עם זאת, המומחים הצליחו לנצח את הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA) רק ב-76 תחרויות. מלכיאל העיר כי בחירות המומחים נהנו מהקפיצה הפרסומית במחיר המניה הנוטה להתרחש כאשר מומחי מניות ממליצים. תומכי ניהול פסיבי טוענים כי מכיוון שהמומחים יכלו לנצח את השוק רק חצי מהזמן, המשקיעים יהיו טובים יותר השקעה בקרן פסיבית שגובה דמי ניהול נמוכים בהרבה.
האם תיאוריית ההליכה האקראית מרמזת שאי אפשר להרוויח כסף במניות?
לא. על פי תיאוריית ההליכה האקראית, אי אפשר לעלות על השוק באופן עקבי בטווח הארוך באמצעות בחירת מניות או תזמון שוק. עם זאת, עדיין ניתן להרוויח בבורסה על ידי קנייה והחזקה של תיק מגוון של מניות, כמו קרן אינדקס.
האם תורת ההליכה האקראית חלה רק על מניות?
לא. אמנם זה מיושם לרוב על שוק המניות, אך ניתן ליישם אותו גם על שווקים פיננסיים אחרים כגון אג"ח, מט"ח ושוקי סחורות, בין היתר.
האם תורת ההליכה האקראית נכונה?
תיאוריית ההליכה האקראית נתונה לוויכוח נרחב בקרב כלכלנים פיננסיים ועוסקי שוק. בעוד שחלקם מסכימים עם העקרונות הבסיסיים שלו, אחרים קראו תיגר על הנחותיו והציעו תיאוריות חלופיות לגבי איך ולמה המחירים נעים. חלקם הצביעו על מקרים שבהם מחירי המניות אינם עוקבים אחר הליכה אקראית, כגון במהלך קריסות בועות או פלאש. במקרים אלה, המחירים עשויים להיות מונעים יותר מגורמים רגשיים מאשר מאקראיות.
סיכום ומסקנות
תיאוריית ההליכה האקראית טוענת שמחירי המניות נעים באקראי ואינם מושפעים מההיסטוריה שלהם. בגלל זה, אי אפשר להשתמש בפעולת מחיר בעבר או בניתוח יסודי כדי לחזות מגמות עתידיות או פעולת מחיר. אם השווקים הם אכן אקראיים, אז השווקים יעילים, ומשקפים את כל המידע הזמין.
התיאוריה נותרה פופולרית בקרב כלכלנים; עם זאת, הוא זכה לביקורת מצד סוחרים טכניים ובסיסיים כאחד על היותו פשטני מדי ומוזיל ביצועים טובים יותר בעולם האמיתי שהושגו על ידי חלק מהסוחרים.
