מהי איגרת חוב להמרה?
מהי איגרת חוב להמרה? איגרת חוב להמרה היא ניירת ערך תאגידית בעלת הכנסה קבועה המניבה תשלומי ריבית, אך ניתן להמירה למספר קבוע מראש של מניות רגילות או מניות. ההמרה מהאג"ח למניה יכולה להיעשות בזמנים מסוימים במהלך חיי האג"ח ובדרך כלל נתונה לשיקול דעתו של בעל האג"ח. כאבטחה א-היברידית, המחיר של איגרת חוב להמרה רגיש במיוחד לשינויים בשיעורי הריבית, מחיר המניה הבסיסית ודירוג האשראי של המנפיק.
מהי איגרת חוב להמרה? – כאבטחה א-היברידית, המחיר של איגרת חוב להמרה רגיש במיוחד לשינויים בשיעורי הריבית, מחיר המניה הבסיסית ודירוג האשראי של המנפיק.
מהי איגרת חוב להמרה? – נקודות מרכזיות
הבנת איגרות חוב להמרה
אגרות חוב להמרה הן אפשרות מימון גמישה לחברות. איגרת חוב להמרה מציעה למשקיעים סוג של נייר ערך היברידי, שיש לו תכונות של איגרת חוב כגון תשלומי ריבית, תוך שהוא מספק גם את ההזדמנות להחזיק במניה. יחס ההמרה של אג"ח זה קובע כמה מניות אתה יכול לקבל מהמרת אג"ח אחת. לדוגמה, יחס של 5:1 פירושו שאיגרת חוב אחת תמיר לחמש מניות של מניות רגילות.
מחיר ההמרה הוא המחיר למניה שבו ניתן להמיר נייר ערך להמרה, כגון אג"ח קונצרניות או מניות בכורה, למניות רגילות. מחיר ההמרה נקבע כאשר נקבע יחס ההמרה עבור נייר ערך להמרה.
ניתן למצוא את מחיר ההמרה והיחס בהתחייבות האג"ח (במקרה של אג"ח הניתנות להמרה) או בתשקיף האבטחה (במקרה של מניות בכורה הניתנות להמרה).
מגוון אגרות חוב להמרה
איגרת חוב להמרה וניל מספקת למשקיע את הבחירה להחזיק את האג"ח עד לפדיון או להמיר אותה למניות. אם מחיר המניה ירד מאז תאריך ההנפקה של האג"ח, המשקיע יכול להחזיק באג"ח עד לפדיון ולקבל את הערך הנקוב. אם מחיר המניה עולה באופן משמעותי, המשקיע יכול להמיר את האג"ח למניה ולהחזיק או למכור את המניה לפי שיקול דעתו. באופן אידיאלי, משקיע רוצה להמיר את האג"ח למניה כאשר הרווח ממכירת המניות עולה על הערך הנקוב של האג"ח בתוספת הסכום הכולל של תשלומי הריבית שנותרו.
אגרות חוב להמרה נדרשות להמרה על ידי המשקיע ביחס המרה וברמת מחירים מסוימים. מצד שני, איגרת חוב להמרה ניתנת להפיכה מעניקה לחברה את הזכות להמיר את האג"ח למניות או לשמור את האג"ח כהשקעה בהכנסה קבועה עד לפדיון. אם האג"ח מומרת, זה נעשה לפי מחיר ויחס המרה שנקבעו מראש.
יתרונות וחסרונות של איגרות חוב להמרה
הנפקת אג"ח הניתנות להמרה יכולה לעזור לחברות למזער את סנטימנט המשקיעים השלילי שאופף את הנפקת המניות. בכל פעם שחברה מנפיקה מניות נוספות או הון עצמי, היא מוסיפה למספר המניות הקיימות ומדללת את הבעלות הקיימת של המשקיעים. החברה עשויה להנפיק איגרות חוב להמרה כדי למנוע סנטימנט שלילי. מחזיקי אג"ח יכולים, אם כן, להמיר למניות הון אם החברה תצליח.
הנפקת אג"ח הניתנות להמרה יכולה גם לסייע לספק למשקיעים ביטחון מסוים במקרה של ברירת מחדל. איגרת חוב להמרה מגינה על קרן המשקיעים בצד החיסרון, אך מאפשרת להם להשתתף באפסייד במידה והחברה הבסיסית תצליח.
לחברת סטארטאפ, למשל, יש פרויקט שדורש כמות הון משמעותית וכתוצאה מכך הפסד בהכנסות בטווח הקרוב. עם זאת, הפרויקט אמור להוביל את החברה לרווחיות בעתיד. משקיעי אג"ח להמרה יכולים לקבל בחזרה חלק מהקרן שלהם עם כישלון החברה, בעוד שהם יכולים גם ליהנות מעליווי הון, על ידי המרת האג"ח להון עצמי, אם החברה מצליחה.
משקיעים יכולים ליהנות ממרכיב הערך המוסף המובנה באגרות חוב הניתנות להמרה כלומר בעצם מדובר באג"ח עם אופציית מניות, במיוחד אופציית רכש. אופציית רכש היא הסכם המעניק לרוכש האופציה את הזכות – ולא את החובה – לקנות מניה, אג"ח או מכשירים אחרים במחיר מוגדר בתוך תקופה מסוימת. עם זאת, איגרות חוב להמרה נוטות להציע שיעור קופון נמוך יותר או שיעור תשואה תמורת ערך האופציה להמיר את האג"ח למניות רגילות.
חברות מרוויחות מכיוון שהן יכולות להנפיק חובות בריבית נמוכה יותר מאשר בהנפקות אג"ח מסורתיות. עם זאת, לא כל החברות מציעות איגרות חוב להמרה. כמו כן, רוב איגרות החוב להמרה נחשבות למסוכנות יותר/תנודתיות יותר ממכשירים טיפוסיים עם הכנסה קבועה.
יתרונות
חסרונות
דוגמה לאגרות חוב להמרה
כדוגמה, נניח ש-Exxon Mobil Corp.(XOM) הנפיקה איגרת חוב להמרה עם ערך נקוב של 1,000$ המשלמת ריבית של 4%. לאג"ח יש מועד של 10 שנים ויחס להמרה של 100 מניות לכל אג"ח להמרה.
אם האג"ח תוחזק עד לפדיון, ישולם למשקיע קרן של 1,000 דולר בתוספת ריבית של 40 דולר לאותה שנה. עם זאת, מניות החברה זינקו לפתע ונסחרות ב-11 דולר למניה. כתוצאה מכך, 100 המניות במניות שוות 1,100 דולר (100 מניות x מחיר מניה של 11 דולר), העולה על שווי האג"ח. המשקיע יכול להמיר את האג"ח למניה ולקבל 100 מניות, שיכולות להימכר בשוק תמורת 1,100 דולר בסך הכל.
