מה זה ביטול מנוי?
מה זה ביטול מנוי? המונח ביטול מנוי מתייחס לכל מניות שהן חלק מהנפקה ראשונית (IPO) שאינה נרכשת לפני תאריך השחרור הרשמי. המשמעות היא שיש מעט עד אין עניין באבטחה לפני הנפקת החברה. במילים פשוטות, ביטול המנוי אומר שהביקוש למניות נמוך. אנליסטים ומשקיעים עשויים להניח בבטחה שהנפקות שהופכות למנויות הן במחיר מופקע. ביטול המנוי עלול למנוע מחברות לגייס את ההון הדרוש להן כדי לעמוד ביעדיהן.
מה זה ביטול מנוי? – במילים פשוטות, ביטול המנוי אומר שהביקוש למניות נמוך. אנליסטים ומשקיעים עשויים להניח בבטחה שהנפקות שהופכות למנויות הן במחיר מופקע. ביטול המנוי עלול למנוע מחברות לגייס את ההון הדרוש להן כדי לעמוד ביעדיהן.
מה זה ביטול מנוי? – נקודות מרכזיות
הבנת ביטול מנוי
חברות פרטיות עוברות את תהליך ההנפקה כשהן רוצות לצאת לציבור. פעולה זו מאפשרת להם לצאת לשוק ולמכור מניות על מנת לגייס כסף לפעילותם השוטפת ולתוכניות הצמיחה. מנוי בהנפקה מתייחס להזמנה שהוציא משקיע – בדרך כלל משקיע מוסדי – עבור ניירות ערך שהונפקו לאחרונה לפני הנפקתם רשמית. מניות אלו מונפקות ישירות על ידי החברה ולא באמצעות ברוקר בשוק המשני הזה.
מניות שלא נרשמו מתייחסות לחלק של כל מניה שלא נמכרה לפני ההנפקה. משמעות הדבר היא שהביקוש למניות החברה נמוך והוא עולה על ההיצע הכולל. כפי שצוין לעיל, לעתים קרובות זה סימן לכך שהחברה והחתמים שלה תמחרו את מחיר מניית ההנפקה גבוה מדי.
לחברות שעוברות את תהליך ההנפקה יש בדרך כלל יעד בראש לגבי כמה הון הן מתכוונות לגייס מההנפקה. ביטול המנוי אומר שהם לא יוכלו לגייס את ההון שהם קיוו בתחילה. ככזה, זה עלול להוביל לשיבוש בפעילות היומיומית או בתוכניות הצמיחה שלהם. למשקיע בודד או אנליסט, חוסר העניין עשוי להיחשב כסימן לכך שהנפקה הולכת להיות פלופ.
מניות שלא נרשמו עשויות לעלות או לרדת בהתאם לגחמות השוק הפתוח. לאחר מכן ניתן לרכוש או למכור אותם רק בקרב משקיעים בשוק המשני, בעיקר דרך הבורסה הציבורית או באמצעות ברוקר.
מתכוננים להנפקה
ההנפקה של חברה מחוסמת בדרך כלל על ידי בנק השקעות. מוסד זה מנסה לקבוע את מחיר ההנפקה שיביא למספר אופטימלי של מנויים. קביעת מחיר הנפקה גבוה מדי תגרום ככל הנראה לביטול הרישום של המניות. ככזה, גודל החלק הבלתי רשום של ה-IPO יכול להשפיע על המחיר הכולל של הרבה מניות. החברה המנפיקה בהנפקה עשויה לדרוש מחתם לקנות את החלק שלא נרשם.
סיבות למניות שלא נרשמו
כפי שצוין קודם לכן, הסיבה העיקרית היא לרוב העובדה שמחיר מניית ההנפקה נקבע גבוה מדי. אבל ישנן סיבות אחרות מדוע הנפקה עשויה להתבטל. חלק מאלה כוללים:
אפשרויות מימון אחרות
הנפקות מוצלחות (מנויות ורשומות יתר) הן אלו שמגייסות הון רב. זה עוזר לשמור על העסק צוף תוך שהוא מאפשר לו לממן את פעילותו ואסטרטגיות הצמיחה שלו. אבל מה קורה כאשר הנפקה מתבטלת ונכשלת?
ייתכן שחברות יצטרכו למצוא דרכים אחרות לגייס כסף. חלק מהאפשרויות הללו כוללות:
דוגמה לביטול מנוי
הנה דוגמה היפותטית כדי להראות כיצד פועלות מניות שלא נרשמו. נניח שחברה X עומדת לצאת להנפקה ורוצה להנפיק IPO של שמונה מיליון מניות. בנק ההשקעות שלו מחתם את ההנפקה, מכין מסמכים המפרטים את המודל העסקי ואת התחזית הפיננסית של החברה, ולאחר מכן שומר מידע זה לקונים פוטנציאליים כדי לראות אם הם ירשמו להנפקה, או יסכימו לקנות מניות שלה לפני שחרורה. רוב הקונים הפוטנציאליים הללו הם משקיעים מוסדיים או קונים אחרים בקנה מידה גדול.
ברגע שהבנק המחתם יאמוד את רמת הריבית, הוא יחליט כמה מניות למכור ובאיזה מחיר. אבל הבה נניח שהבנק החיתום מוצא קונים לשבעה מיליון מתוך שמונה מיליון המניות של חברה X, והוא מסכים למכור את המניות הללו תמורת 20 דולר ליחידה. מיליון מהמניות נותרו ללא מנוי. ייתכן שחברה X לא תרוויח מההנפקה שלה כמו שקיוותה להרוויח.
מהי המטרה של הנפקה ראשונית לציבור?
הנפקה ראשונית מאפשרת לחברות לצאת לשוק כדי לגייס כסף על ידי הנפקת מניות למשקיעים. במכירת מניות החברה מסכימה לוותר על הבעלות לבעלי המניות בתמורה להון. הכסף שגויס ממכירת מניות מאפשר לעסק להמשיך לפעול ולממן את תוכניות הצמיחה שלו. החברה עשויה גם להיות מסוגלת לעכב את הצורך לקחת (יותר) חובות כדי לשמור על עצמה.
מהי הנפקה עם מנוי יתר?
הנפקה עם מנוי יתר היא ההיפך מהנפקה עם מנוי נמוך. המשמעות היא שלהנפקה יש עניין רב מצד משקיעים. ככזה, הביקוש עולה בהרבה על ההיצע הזמין של מניות. החתמים יכולים לבצע שינויים במחיר ההצעה או שהם יכולים להגדיל את מספר המניות על מנת לעמוד בביקוש.
מי קונה מניות ללא מנוי?
כאשר הנפקה מבוטלת, ישנן מניות שלא נמכרו. במקרה זה, החברה המנפיקה רשאית לדרוש מהבנק/ים המחתמים לרכוש חלק מהמניות הבלתי רשומות או את כולו.
כיצד מקבלים שכר לחתמי הנפקה?
החברה המנפיקה בוחרת בנק חיתום הפועל למען האינטרסים שלה. ייתכן שיידרשו מוסדות אחרים, בהתאם לגודל ואופי ההנפקה. החתם המקורי הופך למוביל ויוצר סינדיקט. לחתמים מובטח בדרך כלל תשלום עבור השירותים שלהם. הליד מקבל חלק מהמרווח ברוטו, אשר קבוע כאחוז מתמורת ההנפקה. החלק הנותר מתחלק בין החתמים הנותרים. החברה עשויה גם להסכים לכסות עלויות אחרות, לרבות דמי כיס שנגרמו על ידי החתמים/ים במהלך התהליך.
