מהו חשבון מערבי?
מהו חשבון מערבי? חשבון מערבי הוא סוג של הסכם בין חתמים (AAU) שבו כל חתם מסכים לחלוק אחריות רק על חלק מסוים מההנפקה החדשה הכוללת. הם ההיפך מ"חשבון מזרחי", שבו כל חתם חולק באחריות לכל ההנפקה. חשבונות מערביים פופולריים בקרב חלק מהחתמים מכיוון שהם מפחיתים את אחריותם האפקטיבית במידה וההנפקה החדשה תתגלה כקשה מהצפוי. מצד שני, חשבונות מערביים גם מגבילים את הפוטנציאל הפופולרי שמהם נהנים החתמים במקרה שההנפקה החדשה תהיה מוצלחת בצורה יוצאת דופן.
מהו חשבון מערבי? – חשבונות מערביים פופולריים בקרב חלק מהחתמים מכיוון שהם מפחיתים את אחריותם האפקטיבית במידה וההנפקה החדשה תתגלה כקשה מהצפוי. מצד שני, חשבונות מערביים גם מגבילים את הפוטנציאל הפופולרי שמהם נהנים החתמים במקרה שההנפקה החדשה תהיה מוצלחת בצורה יוצאת דופן.
מהו חשבון מערבי? – נקודות מרכזיות
איך עובדים חשבונות מערביים
החשבון המערבי הוא אחת הדרכים בהן חתמים מבקשים לנהל את הסיכון הכרוך בהבאת ניירות ערך חדשים לציבור, כגון במקרה של הנפקה ראשונית לציבור (IPO). עסקאות אלו מסוכנות מטבען עבור החתמים המעורבים, מכיוון שהם נדרשים לשלם סכום כסף מסוים למנפיק נייר הערך ללא קשר למחיר שבו ניתן למכור את ניירות הערך הללו לציבור. הרווח של החתם מבוסס על הרווח שבין המחיר ששולם למנפיק לבין המחיר שהתקבל בסופו של דבר ממכירת ניירות הערך החדשים לציבור.
כדי להפחית סיכון זה, חתמים בדרך כלל מבצעים הנפקות חדשות בשיתוף פעולה ביניהם, ויוצרים את מה שמכונה "קונסורציומים" חיתום. כמובן, כאשר מחברים כמה חברות חיתום באופן זה, יש צורך להגדיר בבירור את הזכויות והחובות של החברה. מסיבות מעורבות. זה מושג באמצעות הסכמים מפורשים הידועים בשם AAUs, אשר מפרטים איזה חתם אחראי לאיזה חלק מההנפקה החדשה.
החשבון המערבי, המכונה גם "חשבון מחולק", הוא פשוט דוגמה אחת נפוצה למבנה AAU. במסגרתו, כל חתם מסכים לקחת על עצמו אחריות רק לחלק מההנפקה שהוא לוקח למלאי שלו. אם אחד מהניירות המוחזק על ידי חתמים אחרים לא מצליח למכור (או להשיג מחירים מאכזבים), אז הסיכון הזה נולד רק על ידי החתם הספציפי שנותר מחזיק במלאי זה.
דוגמה לחשבון מערבי
XYZ Corporation היא חברת ייצור בולטת שמתכוננת להנפקה שלה. צוות ההנהלה שלה מומחים בענף שלהם, אך אינו בקיא במיוחד בשווקים הפיננסיים. מסיבה זו, הם שוכרים חתם ראשי אשר בתורו יוצר קונסורציום של חברות אשר אחראיות יחד לביצוע ההנפקה של XYZ.
על פי תנאי עסקה זו, משלמים ל-XYZ סכום על ידי החתמים השווה ל-$25 למניה. על מנת להרוויח מהעסקה, על קונסורציום החיתום לשאוף למכור את מניותיהם למשקיעים אחרים תמורת יותר מ-25 דולר למניה.
בהקמת הקונסורציום שלהם, החתמים של XYZ אימצו AAU במודל של מבנה החשבון המערבי. לפיכך, כל אחת מחברות החיתום המעורבות קיבלה אחריות רק על חלק מסוים מהמניות החדשות שהונפקו. מסיבה זו, הרווח או ההפסד הסופי של החתמים ישתנו בין פירמה אחת לאחרת.
