הכל על סוואפ קופון אפס: מבנה, פעולה וסיכונים
סוואפ קופון אפס הוא נגזרת פיננסית שבה שני צדדים מחליפים זרימות מזומנים תחת תנאים מסוימים. בעוד שברוב הסוואפים, התשלומים הקבועים והמשתנים מתבצעים באופן תקופתי, בסוואפ קופון אפס ישנה מערכת תשלומים ייחודית ששונה מהמוכר.
מבנה ופעולה בסוואפ קופון אפס, תשלומי הריבית המשתנה מתבצעים כרגיל באופן תקופתי. ההבדל המשמעותי הוא בצד הקבוע של הסוואפ, שם התשלום מתבצע בתשלום חד פעמי גדול בסיום מועד הסוואפ, במקום לפרוס אותו לאורך זמן. הקונספט הזה נועד לשרת אסטרטגיות מימון ספציפיות שמחייבות זרימת מזומנים מרכזית בנקודת זמן עתידית מוגדרת.
דוגמה מעשית נניח שחברה צריכה לקבל תשלום גדול בעוד חמש שנים כדי לכסות התחייבויות עתידיות. היא יכולה להיכנס לסוואפ קופון אפס שבו היא מקבלת תשלומי ריבית משתנה תקופתיים ומתחייבת לשלם תשלום קבוע חד פעמי בסוף החמש שנים. זה מאפשר לה לתזמן את זרימת המזומנים שלה בצורה שתתאים לצרכים הפיננסיים הספציפיים שלה.
הערכת הסוואפ להעריך סוואפ קופון אפס דורש חישוב של הערך הנוכחי של זרימות המזומנים הצפויות. עבור הצד המשתנה, יש לעדכן את ההערכה בהתאם לשינויים בשיעורי הריבית. לגבי הצד הקבוע, הערך הנוכחי של התשלום החד פעמי מחושב בהתבסס על שיעורי הקופון של אג"ח קופון אפס כגורם ההנחה.
שיקולי סיכון סוואפ קופון אפס מעלה את רמת הסיכון לשני הצדדים:
- סיכון אשראי: הצד שמקבל את התשלום הקבוע בסיום מועד הסוואפ נתון לסיכון אשראי גבוה יותר, מכיוון שהוא ממתין לתשלום לאורך זמן רב יותר.
- סיכון שיעור ריבית: הצד המשלם בהתבסס על שיעור ריבית משתנה עלול להיתקל בשינויים בשוק הריבית שיכולים להשפיע על עלות התשלום הסופי שלו.
וריאציות וגמישות קיימות וריאציות של סוואפ קופון אפס שמתאימות לצרכים שונים:
- סוואפ קופון אפס הפוך: התשלום הקבוע משולם מראש כאשר החוזה מתחיל, מה שמפחית את סיכון האשראי לצד שמשלם ריבית משתנה.
- סוואפ קופון אפס המתחלף: מאפשר לצד שאמור לקבל תשלום קבוע בתום המועד להשתמש באופציה כדי להפוך את התשלום לסדרת תשלומים קבועים.
סוואפים אלו הם כלים לניהול פיננסי מתקדם, שמאפשרים לצדדים להתאים את החשיפה הפיננסית שלהם ולנהל סיכונים הקשורים בשיעורי ריבית ואשראי. הם בעלי ערך מיוחד בסביבות בהן תזמון זרימת המזומנים הוא קריטי, או שבהן הצדדים מעוניינים לנהל התחייבויות עתידיות בעזרת נכסים נוכחיים.
