מהי רשות ניירות ערך (SEC)?
רשות ניירות הערך של ארה"ב (SEC) היא סוכנות רגולטורית ממשלתית פדרלית עצמאית האחראית על הגנה על משקיעים, שמירה על תפקוד הוגן ומסודר של שוקי ניירות הערך והקלה על הקמת הון. הוא נוצר על ידי הקונגרס בשנת 1934 כרגולטור הפדרלי הראשון של שוקי ניירות הערך. ה-SEC מקדם חשיפה מלאה לציבור, מגן על משקיעים מפני שיטות הונאה ומניפולטיביות בשוק, ועוקב אחר פעולות השתלטות תאגידים בארצות הברית. היא גם מאשרת הצהרות רישום ל- bookrunners בקרב חברות חיתום.12
בדרך כלל, הנפקות של ניירות ערך המוצעים במסחר בין-מדינתי, באמצעות הדואר או באינטרנט, חייבות להירשם ב-SEC לפני שניתן יהיה למכור אותן למשקיעים. חברות שירותים פיננסיים – כגון סוחרי ברוקרים, חברות ייעוץ ומנהלי נכסים, כמו גם הנציגים המקצועיים שלהן – חייבות להירשם גם ב-SEC כדי לנהל עסקים. דוגמה: הם יהיו אחראים לאישור כל החלפת ביטקוין רשמית .3
נקודות מפתח
- רשות ניירות ערך (SEC) היא סוכנות פיקוח של ממשלת ארה"ב האחראית להסדרת שוקי ניירות הערך ולהגנה על משקיעים.
- ה-SEC הוקם על ידי העברת חוק ניירות הערך האמריקאי משנת 1933 וחוק ניירות הערך של 1934, בעיקר בתגובה למפולת שוק המניות של 1929 שהובילה לשפל הגדול.
- ה-SEC יכול בעצמו להגיש תביעות אזרחיות נגד פורעי חוק, ועובד גם עם משרד המשפטים בתיקים פליליים.
כיצד פועלת הרשות לניירות ערך (SEC).
תפקידה העיקרי של ה-SEC הוא לפקח על ארגונים ויחידים בשוקי ניירות הערך, לרבות בורסות ניירות ערך, חברות ברוקרים, סוחרים, יועצי השקעות וקרנות השקעה. באמצעות חוקים ותקנות ניירות ערך שנקבעו, ה-SEC מקדם חשיפה ושיתוף של מידע הקשור לשוק, התמודדות הוגנת והגנה מפני הונאה. הוא מספק למשקיעים גישה להצהרות רישום, דוחות כספיים תקופתיים וטפסי ניירות ערך אחרים באמצעות מסד הנתונים האלקטרוני שלה לאיסוף, ניתוח ושליפה, המכונה EDGAR .4
רשות ניירות ערך (SEC) הוקמה בשנת 1934 כדי לעזור להחזיר את אמון המשקיעים בעקבות מפולת שוק המניות ב-1929.1
בראש ה-SEC עומדים חמישה נציבים שמתמנים על ידי הנשיא, שאחד מהם מוגדר כיו"ר. כהונתו של כל נציב נמשכת חמש שנים, אך הם עשויים לכהן 18 חודשים נוספים עד למציאת מחליף. יו"ר ה-SEC הנוכחי הוא גארי גנסלר , שנכנס לתפקידו ב-17 באפריל 2021. כדי לקדם אי מפלגתיות, החוק דורש שלא יותר משלושה מחמשת הנציבים מגיעים מאותה מפלגה פוליטית.56
ה-SEC מורכב מחמש חטיבות ו-23 משרדים.2מטרותיהם הן לפרש ולנקוט פעולות אכיפה על חוקי ניירות ערך, להוציא כללים חדשים, לספק פיקוח על מוסדות ניירות ערך ולתאם רגולציה בין רמות ממשל שונות. חמש החטיבות והתפקידים שלהן הם:
- חטיבה למימון תאגידי: מבטיחה למשקיעים מידע מהותי (כלומר מידע רלוונטי לסיכויים הפיננסיים של החברה או למחיר המניה) על מנת לקבל החלטות השקעה מושכלות.7
- מחלקת האכיפה: אחראית על אכיפת תקנות ה-SEC על ידי חקירת מקרים והעמדה לדין של תביעות אזרחיות והליכים מנהליים.8
- אגף ניהול השקעות: מסדיר חברות השקעות, מוצרי ביטוח משתנים ויועצי השקעות רשומים פדרליים.9
- חטיבה לניתוח כלכלי וסיכונים: משלבת כלכלה וניתוח נתונים במשימת הליבה של ה-SEC.10
- אגף מסחר ושווקים: קובע ושומר על סטנדרטים לשווקים הוגנים, מסודרים ויעילים.11
ה-SEC רשאי להגיש תביעות אזרחיות בלבד, בין אם בבית משפט פדרלי או בפני שופט מנהלי. מקרים פליליים נמצאים בסמכות השיפוט של רשויות אכיפת החוק בתוך משרד המשפטים; עם זאת, ה-SEC לעתים קרובות עובד בשיתוף פעולה הדוק עם סוכנויות כאלה כדי לספק ראיות ולסייע בהליכים בבית המשפט.12
בתביעות אזרחיות, ה-SEC מבקשת שתי סנקציות עיקריות:
- צווים , שהם צווים האוסרים על הפרות עתידיות. אדם או חברה שמתעלמים מצו מניעה צפויים לקנסות או מאסר בגין זלזול.
- קנסות כספיים אזרחיים והוצאת רווחים בלתי חוקיים. במקרים מסוימים, ה-SEC עשויה גם לבקש צו בית משפט האוסר או השעיה של יחידים מלפעול כנושאי משרה או דירקטורים בתאגיד. ה-SEC עשויה גם להביא מגוון הליכים מנהליים, הנשמעים על ידי קצינים פנימיים והנציבות. הליכים נפוצים כוללים צווי הפסקת עבודה, ביטול או השעיית רישום, והטלת חסמים או השעיית העסקה.12
ה-SEC משמש גם כרמה הראשונה של ערעור לפעולות המבוקשות על ידי ארגוני הרגולציה העצמית של תעשיית ניירות הערך, כגון FINRA או הבורסה של ניו יורק .
בין כל משרדי ה-SEC, משרד המלשינים בולט כאחד האמצעים החזקים ביותר לאכיפת חוק ניירות ערך. נוצרה כתוצאה מחוק הרפורמה והגנת הצרכן של דוד-פרנק בוול סטריט משנת 2010, תוכנית חושפי החשיפות של ה-SEC מתגמלת אנשים זכאים על שיתוף מידע מקורי שמוביל לפעולות אכיפת חוק מוצלחות עם סנקציות כספיות של יותר ממיליון דולר. הפרטים יכולים לקבל 10% עד 30% מסך כל ההכנסות של העיצומים.13
היסטוריה של ה-SEC
כאשר שוק המניות האמריקאי קרס באוקטובר 1929, ניירות ערך שהונפקו על ידי חברות רבות הפכו חסרי ערך. מכיוון שרבים סיפקו בעבר מידע כוזב או מטעה, אמון הציבור בשלמות שוקי ניירות הערך צלל. כדי להחזיר את האמון, הקונגרס העביר את חוק ניירות ערך משנת 1933 ואת חוק בורסת ניירות ערך משנת 1934 , שיצר את ה-SEC. המשימות העיקריות של ה-SEC היו להבטיח שחברות יציגו הצהרות אמת לגבי העסקים שלהן ושברוקרים, סוחרים ובורסות יתייחסו למשקיעים בצורה כנה והוגנת.1
בשנים שחלפו מאז סייעו חוקים נוספים ל-SEC במשימתה:
- Trust Indenture Act משנת 1939
- חוק חברות ההשקעות משנת 1940
- חוק יועצי השקעות משנת 1940
- חוק Sarbanes-Oxley משנת 2002
- חוק הרפורמה והגנת הצרכן של דוד-פרנק בוול סטריט משנת 2010
- התחל את חוק הסטארט-אפים העסקיים שלנו (JOBS) משנת 201214
כיום ה-SEC מביאה פעולות אכיפה אזרחיות רבות נגד חברות ויחידים המפרים את חוקי ניירות הערך מדי שנה. היא מעורבת בכל מקרה גדול של התנהגות בלתי הולמת פיננסית, ישירות או בשיתוף עם משרד המשפטים. עבירות טיפוסיות שנתבעו על ידי ה-SEC כוללות הונאה חשבונאית, הפצת מידע מטעה או כוזב וסחר במידע פנים .
לאחר המיתון הגדול של 2008, ה-SEC סייע בהעמדה לדין של המוסדות הפיננסיים שגרמו למשבר והחזרת מיליארדי דולרים למשקיעים. בסך הכל, היא חייבה 204 ישויות או יחידים וגבתה קרוב ל-4 מיליארד דולר בקנסות, ביטול הוצאות והקלות כספיות אחרות. גולדמן זאקס, למשל, שילם 550 מיליון דולר, הקנס הגדול ביותר אי פעם לחברה בוול סטריט והשני בגודלו בתולדות ה-SEC, עלה רק על ידי 750 מיליון הדולרים ששילמה WorldCom .1516
ובכל זאת, משקיפים רבים מתחו ביקורת על ה-SEC על כך שלא עשתה מספיק כדי לעזור להעמיד לדין את הברוקרים והמנהלים הבכירים שהיו מעורבים במשבר, שכמעט כולם מעולם לא נמצאו אשמים בעוולות משמעותיות. עד כה, רק בכיר אחד בוול סטריט נכלא בגין פשעים הקשורים למשבר. השאר או הסתפקו בקנס כספי או קיבלו עונשים מנהליים.17
כיצד ה-SEC מכין כללים חדשים?
כלל חדש של SEC מתחיל בשחרור קונספט, שמוביל להצעה. גם מהדורת קונספט וגם הצעה שלאחר מכן מתפרסמות לעיון הציבור ולהערה. ה-SEC שוקל את תגובת הציבור על ההצעה כשהיא קובעת את הצעדים הבאים שלה.18לאחר מכן ה-SEC יתכנס כדי לשקול מידע מהציבור, כמו גם מומחים בתעשייה או בנושאים אחרים. לאחר מכן הם מצביעים לאמץ את הכלל.
האם ה-SEC זהה ל-FINRA?
לא. ה-SEC הוא ארגון ממשלתי שקובע כללים ותקנות לגבי הנפקה, שיווק ומסחר בניירות ערך. ה-SEC מואשם גם בהגנה על משקיעים. FINRA (לשעבר NASD) הוא ארגון רגולטורי בתעשייה ללא מטרות רווח, המפקח על ברוקרים-סוחרים ומנפיק רישיונות לאנשי מקצוע בניירות ערך.
למי אחראי ה-SEC?
ה-SEC היא סוכנות פדרלית עצמאית שבראשה עומדת ועדה דו-מפלגתית בת חמישה חברים, המורכבת מהיו"ר וארבעה נציבים שמתמנים על ידי הנשיא ומאושרים על ידי הסנאט האמריקני.19
ה-SEC אחראי לקונגרס שכן הוא פועל בסמכותם של חוקים פדרליים לרבות חוק ניירות הערך משנת 1933, חוק בורסת ניירות ערך משנת 1934, חוק חברות ההשקעות משנת 1940, חוק יועצי ההשקעות משנת 1940 וחוק סרבנס-אוקסלי של 2002 (Sarbanes-Oxley Act), בין היתר.
