מהו Cash-and-Carry-ארביטראז'
מהו Cash-and-Carry-ארביטראז' Cash-and-carry-arbitrage היא אסטרטגיה ניטרלית בשוק המשלבת רכישה של פוזיציה ארוכה בנכס כגון מניה או סחורה, ומכירה (שורט) של פוזיציה בחוזה עתידי על אותו נכס בסיס. היא שואפת לנצל חוסר יעילות בתמחור עבור הנכס בשוק המזומנים (או הספוט) ובשוק החוזים העתידיים, כדי להפיק רווחים ללא סיכון. החוזה העתידי חייב להיות יקר תיאורטית ביחס לנכס הבסיס או שהארביטראז' לא יהיה רווחי.
מהו Cash-and-Carry-ארביטראז' – נקודות מרכזיות
יסודות של Cash-and-Carry-Arbitrage
בארביטראז' מזומן-ו-carry, ה-arbitrageur יבקש בדרך כלל "לשאת" את הנכס עד לתאריך התפוגה של החוזה העתידי, ובשלב זה הוא יימסר כנגד החוזה העתידי. לכן, אסטרטגיה זו היא בת קיימא רק אם תזרים המזומנים מעמדת החוזים העתידיים הקצרים עולה על עלות הרכישה הנושאת עלויות על עמדת הנכס הארוך.
פוזיציות ארביטראז' מזומן ו-carry אינן נטולות סיכון ב-100% מכיוון שעדיין קיים סיכון שעלויות הנשיאה יכולות לעלות, כגון תיווך שמעלה את שיעורי הרווח שלה. עם זאת, הסיכון של כל תנועת שוק, שהיא המרכיב העיקרי בכל מסחר ארוך או קצר רגיל, מופחת על ידי העובדה שברגע שהמסחר יוצא לדרך האירוע היחיד הוא מסירת הנכס כנגד החוזה העתידי. אין צורך לגשת לאף אחד מהם בתום התפוגה של השוק הפתוח.
נכסים פיזיים כמו חביות נפט או טונות של תבואה דורשים אחסון וביטוח, אבל מדדי מניות, כמו מדד S&P 500, דורשים ככל הנראה רק עלויות מימון, כמו מרווח. לכן, ארביטראז' עשוי להיות רווחי יותר, כל השאר קבוע, בשווקים שאינם פיזיים אלה. עם זאת, מכיוון שהחסמים להשתתפות בארביטראז' נמוכים בהרבה, הם מאפשרים ליותר שחקנים לנסות מסחר כזה. התוצאה היא תמחור יעיל יותר בין שווקי ספוט וחוזים עתידיים ומרווחים נמוכים יותר בין השניים. מרווחים נמוכים יותר פירושם הזדמנויות נמוכות יותר להרוויח.
לשווקים פחות פעילים עדיין עשויות להיות אפשרויות ארביטראז', כל עוד יש נזילות מספקת משני הצדדים של המשחק – ספוט וחוזים עתידיים.
דוגמה לארביטראז' מזומן-אנד-קארי
שקול את הדוגמה הבאה של ארביטראז' מזומן-ו-carry. נניח שנכס נסחר כעת ב-$100, בעוד שהחוזה לחודש אחד מתומחר ב-$104. בנוסף, עלויות נשיאה חודשיות כגון עלויות אחסון, ביטוח ומימון עבור נכס זה מסתכמות ב-3$.
במקרה זה, הארביטראגור יקנה את הנכס (או יפתח בו פוזיציה לונג) ב-$100 ובמקביל ימכור את החוזה העתידי לחודש (כלומר יזם בו פוזיציה שורט) ב-$104. לאחר מכן, הסוחר יחזיק או יישא את הנכס עד לתאריך התפוגה של החוזה העתידי ומוסר את הנכס כנגד החוזה, ובכך יבטיח ארביטראז' או רווח חסר סיכון של $1.
