מהו EBITDA מותאם?
מהו EBITDA מותאם? EBITDA מותאם (רווחים לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) הוא מדד המחושב עבור חברה שלוקחת את הרווחים שלה ומוסיפה בחזרה הוצאות ריבית, מסים וחיובי פחת, בתוספת התאמות אחרות למדד. סטנדרטיזציה של EBITDA על ידי הסרת חריגות פירושה שה-EBITDA המותאם או המנורמל הנוצר ניתן להשוואה בצורה מדויקת וקלה יותר ל-EBITDA של חברות אחרות, ול-EBITDA של תעשיית החברה כולה.
מהו EBITDA מותאם? – סטנדרטיזציה של EBITDA על ידי הסרת חריגות פירושה שה-EBITDA המותאם או המנורמל הנוצר ניתן להשוואה בצורה מדויקת וקלה יותר ל-EBITDA של חברות אחרות, ול-EBITDA של תעשיית החברה כולה.
מהו EBITDA מותאם? – נקודות מרכזיות
מה אומר לך EBITDA מותאם?
EBITDA מותאם משמש להערכה והשוואה של חברות קשורות לניתוח הערכת שווי ולמטרות אחרות. EBITDA מותאם שונה ממדד ה-EBITDA הסטנדרטי בכך שה-EBITDA המותאם של חברה משמש לנרמל את ההכנסות וההוצאות שלה, שכן לחברות שונות עשויות להיות מספר סוגים של סעיפי הוצאות שייחודיים להן. EBITDA מותאם, בניגוד לגרסה הלא מותאמת, ינסה לנרמל הכנסה, לתקן את תזרימי המזומנים ולבטל חריגות או אידיוסינקרטיות (כגון נכסים מיותרים, בונוסים ששולמו לבעלים, השכרות מעל או מתחת לשווי שוק הוגן וכו'), אשר מקל על השוואה בין מספר יחידות עסקיות או חברות בענף נתון.
עבור חברות קטנות יותר, ההוצאות האישיות של הבעלים מתנהלות לרוב דרך העסק ויש להתאים אותן. ההתאמה לפיצוי סביר לבעלים מוגדרת בתקנה 1.162-7(ב)(3) של האוצר כ"הסכום שישולם בדרך כלל עבור שירותים דומים על ידי ארגונים דומים בנסיבות דומות".
במקרים אחרים, יש צורך להוסיף הוצאות חד פעמיות, כגון הוצאות משפט, הוצאות נדל"ן כגון תיקונים או תחזוקה, או תביעות ביטוח. הכנסה והוצאות חד פעמיות כגון עלויות הפעלה חד פעמיות המפחיתות בדרך כלל את ה-EBITDA, יש להוסיף בחזרה בעת חישוב ה-EBITDA המותאם.
EBITDA מותאם לא אמור לשמש במנותק והוא הגיוני יותר כחלק מחבילת כלים אנליטיים המשמשים להערכת חברה או חברות. יחסים המסתמכים על EBITDA מותאם יכולים לשמש גם כדי להשוות בין חברות בגדלים שונים ובענפים שונים, כגון יחס ערך ארגוני/ EBITDA מותאם.
דוגמה כיצד להשתמש ב-EBITDA מותאם
מדד ה-EBITDA המותאם מועיל ביותר כאשר משתמשים בו בקביעת השווי של חברה עבור עסקאות כגון מיזוגים, רכישות או גיוס הון. לדוגמה, אם חברה מוערכת באמצעות כפולה של EBITDA, הערך עשוי להשתנות באופן משמעותי לאחר הוספות חוזרות.
נניח שחברה מוערכת עבור עסקת מכירה, תוך שימוש במכפיל EBITDA של פי 6 כדי להגיע להערכת מחיר הרכישה. אם לחברה יש רק מיליון דולר של הוצאות חד פעמיות או חריגות להוסיף בחזרה כהתאמות EBITDA, זה מוסיף 6 מיליון דולר (פי מיליון דולר מכפיל פי 6) למחיר הרכישה שלה. מסיבה זו, התאמות EBITDA נמצאות בבדיקה רבה מצד אנליסטים של מניות ובנקאי השקעות במהלך סוגים אלה של עסקאות.
ההתאמות שבוצעו ל-EBITDA של חברה יכולות להשתנות לא מעט מחברה אחת לאחרת, אבל המטרה זהה. התאמת מדד ה-EBITDA מטרתה "לנרמל" את הנתון כך שיהיה גנרי במידה מסוימת, כלומר מכיל בעצם את אותן הוצאות פריט שכל חברה אחרת, דומה בענף שלה, תכיל.
עיקר ההתאמות הן לרוב סוגים שונים של הוצאות שמתווספות בחזרה ל-EBITDA. ה-EBITDA המתואם כתוצאה מכך משקף לעתים קרובות רמת רווחים גבוהה יותר בגלל ההוצאות המופחתות.
התאמות EBITDA
התאמות EBITDA נפוצות כוללות:
מדד זה מחושב בדרך כלל על בסיס שנתי לצורך ניתוח הערכת שווי, אך חברות רבות יסתכלו על EBITDA מותאם על בסיס רבעוני או אפילו חודשי, אם כי הוא עשוי להיות לשימוש פנימי בלבד.
אנליסטים משתמשים לעתים קרובות ב-EBITDA ממוצע של שלוש שנים או חמש שנים כדי להחליק את הנתונים. ככל שמרווח ה-EBITDA המתואם גבוה יותר, כך ייטב. חברות או אנליסטים שונים עשויים להגיע ל-EBITDA מותאם מעט שונה עקב הבדלים במתודולוגיה ובהנחות שלהם בביצוע ההתאמות.
נתונים אלה לרוב אינם זמינים לציבור, בעוד EBITDA לא מנורמל הוא בדרך כלל מידע ציבורי. חשוב לציין ש-EBITDA מותאם אינו כללי חשבונאות מקובלים (GAAP) פריט סטנדרטי בדוח רווח והפסד של חברה.
