מה זה החלפה?
מה זה החלפה? החלפה היא אסטרטגיית מסחר הכוללת מכירת אופציות שלדעתן הן במחיר מופקע, מתוך הנחה שהאופציות לא ימומשו לפני שהן יפוג.
מה זה החלפה? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת כתיבה
החלפה היא אסטרטגיה ספקולטיבית שכמה כותבי אופציות עשויים להשתמש כדי לגבות פרמיה גם כשהם מאמינים שהאבטחה הבסיסית מוערכת בצורה שגויה, בתקווה שלא יקבלו את האופציות הקצרות. משקיעים עשויים גם להתייחס לאסטרטגיה כ"עוקפת".
לכותב/המוכר של אופציה יש חובה למסור את מניותיו לקונה אם הקונה מחליט לממש את האופציה, בעוד שלבעל/קונה של אופציה יש זכות אך לא החובה לרכוש את מניות המוכר במחיר מסוים בתוך זמן מוגדר. החלפה היא טכניקה המשמשת כותבי אופציות ספקולטיביים בניסיון להרוויח מהפרמיות שמשלמים רוכשי אופציות עבור חוזי אופציות שהכותב מקווה שיפקעו מבלי שימומשו. החלפה נחשבת למסוכנת ויש לנסות רק משקיעים שיש להם הבנה מקיפה של אפשרויות ואסטרטגיות אופציות.
החלפה יכולה לעזור למשקיעים המחזיקים במניות משלמות דיבידנדים להגדיל את הכנסתם על ידי גביית הפרמיה שהם מקבלים מכתיבת אופציה כנגד המניה שבבעלותם. לדוגמה, אם הם מקבלים כעת תשואת דיבידנד של 3%, הם יכולים להגדיל את התשואה ליותר מ-10% למעשה על ידי החלפה. האסטרטגיה יעילה ביותר כאשר מחירי המניות נרשמו ירידה חדה והפרמיות מוערכות יתר על המידה, מכיוון שהפרמיות הגבוהות יותר עוזרות לקזז הפסדים אפשריים נוספים.
הסיכון השלילי בהחלפה הוא שאם מחיר המניה יעלה בחדות, המוכר יפסיד כל רווח שהיה מעל למחיר המימוש של האופציות. כדי להילחם בזה, ייתכן שהמוכר ירצה לקנות את האופציה בחזרה, אם כי ככל הנראה יצטרכו לרכוש אותה מחדש במחיר גבוה יותר ממה שמכר אותה עבורו.
דוגמה להחלפה
נניח שמשקיע מחזיק במניה שנסחרת ב-$50. הם מחליטים לרשום נגדו אופציית רכש של $60 שתפוג בעוד שלושה חודשים והם מקבלים פרמיה של $5. הקונה כנראה יממש את אופציית הרכישה אם המניה נסחרת מעל 60 דולר לפני תאריך התפוגה, מה שמגביל את הרווח של המוכר ל-15 דולר למניה (ההפרש בין 50 דולר ל-60 דולר, בתוספת הפרמיה של 5 דולר) על נכס שעשוי להמשיך לעלות בערכו . זו הסיבה שהמוכר מקווה שאופציית הרכישה תפקע חסרת ערך – הם יזכו לשמור על הפרמיה שכבר נגבה ולהמשיך להחזיק בנכס שנמצא במגמת עלייה. אם המניה יורדת, הפרמיה של $5 שהמוכר קיבל מסייעת לקזז חלקית כל הפסד שנגרם.
