מהו כלל הגנת הפקודה?
מהו כלל הגנת הפקודה? כלל הגנת הפקודה הוא אחד מארבעת ההוראות העיקריות של מערכת השוק הלאומי הרגולציה (NMS). הכלל נועד להבטיח שהמשקיעים יקבלו מחיר ביצוע שווה ערך למה שצוטט בכל בורסה אחרת שבה נייר הערך נסחר. הכלל מבטל את האפשרות לסחר בפקודות, כלומר מבוצעות במחיר לא אופטימלי. כלל הגנת ההזמנות דורש שכל בורסה תקבע ותאכוף מדיניות כדי להבטיח ציטוט מחיר עקבי עבור כל מניות NMS, הכוללות את אלו בבורסות הגדולות וכן מניות רבות ללא מרשם (OTC). כלל ההגנה על הזמנות ידוע גם בשם "כלל 611", או "החלפת סחר".
מהו כלל הגנת הפקודה? – כלל הגנת ההזמנות דורש שכל בורסה תקבע ותאכוף מדיניות כדי להבטיח ציטוט מחיר עקבי עבור כל מניות NMS, הכוללות את אלו בבורסות הגדולות וכן מניות רבות ללא מרשם (OTC). כלל ההגנה על הזמנות ידוע גם בשם "כלל 611", או "החלפת סחר".
מהו כלל הגנת הפקודה? – מבחר נקודות מפתח
כיצד פועל כלל הגנת הסדר
כלל הגנת ההזמנות – יחד עם תקנון NMS בכללותו – הונהג כדי להפוך את השווקים הפיננסיים ליותר נזילים ושקופים באמצעות גישה טובה יותר לנתונים בכלל ושיפור הצגת הצעות מחיר והגינות במחירים בפרט. לפני שהרגולציה התקבלה ב-2005 על ידי רשות ניירות ערך והבורסה (SEC), כללי "מסחר דרך" הקיימים לא הגנו על המשקיעים בכל עת. זה היה נכון במיוחד בעסקאות הגבלה שבהן משקיעים לפעמים קיבלו מחירים נחותים מאלה שצוטטו בבורסה אחרת.
כלל הגנת הפקודה נועד להגן על ציטוטים עבור נייר ערך נתון על פני הלוח, כך שכל משתתפי השוק יכולים לקבל את מחיר הביצוע הטוב ביותר עבור הזמנות שניתן לבצע באופן מיידי. היא מחייבת את מרכזי המסחר לקבוע, לתחזק ולאכוף מדיניות ונהלים כתובים שנועדו באופן סביר למנוע ביצוע עסקאות במחירים נחותים מהציטוטים המוגנים המוצגים על ידי מרכזי מסחר אחרים. הכלל גם קבע את הדרישה הלאומית הטובה ביותר להצעה והצעה (NBBO) המחייבת את המתווכים לנתב הזמנות למקומות שמציעים את המחיר המוצג הכי משתלם.
ביקורת על כלל הגנת הסדר
ביקורות על יעילותו של כלל הגנת הסדר עלו בשנים שלאחר חקיקתו. הביקורות הללו כוללות את האמונה שבאמצעות חובת מסחר במניות בבורסות המציגות את המחירים המצוטטים הטובים ביותר, הכלל תורם לפיצול עודף בין זירות המסחר. משתמע מכך שהגדיל את המורכבות של השוק ואת עלויות הקישוריות למשתתפים בשוק, מה שהפך את העסקאות ליקר יותר באופן כללי. לדוגמה, הגבלות סחר יכול לאלץ את המשתתפים בשוק לנתב הזמנות למקומות מוארים שאחרת לא היו עושים איתם עסקים.
ביקורת נוספת על הכלל היא שייתכן שהוא הוביל בעקיפין לעלייה במסחר באינדרק, נוהג שבו מניות נרכשות ונמכרות בצורה כזו שאינה משפיעה באופן מהותי על השוק. זה יוחס למגבלות שהוטלו על תחרות בין מקומות מוארים, כאשר הבחירות נעשות על סמך המהירות והעמלות שלהם במקום יציבות ונזילות.
המבקרים ציטטו גם את כלל הגנת הפקודה על פגיעה פוטנציאלית במשקיעים מוסדיים שצריכים לבצע עסקאות בהיקף גדול אך נאלצים לגשת להצעות מחיר קטנות. יש בכך כדי להטות סוחרים קנייניים לטווח קצר על כוונות המסחר של משקיעים מוסדיים.
