מהי הנחה?
מהי הנחה? בפיננסים ובהשקעות, הנחה מתייחסת למצב שבו נייר ערך נסחר במחיר נמוך מערכו הבסיסי המקורי. מסחר בהכנסה קבועה, הנחה מתרחשת כאשר מחיר האג"ח נסחר מתחת לערך הנקוב שלה, כאשר גודל ההנחה שווה להפרש בין המחיר ששולם עבור נייר ערך לבין הערך הנקוב שלו. איגרות חוב עשויות להיסחר בהנחה מכמה סיבות, לרבות עליית שיעורי ריבית, או עקב בעיות אשראי או סיכון הקשור לחברת הבסיס בהשוואה לאג"ח דומות. אין לבלבל בין הנחה לבין שיעור ההנחה, שהוא שיעור ריבית המשמש לחישוב ערך הזמן של כסף.
מהי הנחה? – מסחר בהכנסה קבועה, הנחה מתרחשת כאשר מחיר האג"ח נסחר מתחת לערך הנקוב שלה, כאשר גודל ההנחה שווה להפרש בין המחיר ששולם עבור נייר ערך לבין הערך הנקוב שלו. איגרות חוב עשויות להיסחר בהנחה מכמה סיבות, לרבות עליית שיעורי ריבית, או עקב בעיות אשראי או סיכון הקשור לחברת הבסיס בהשוואה לאג"ח דומות.
מהי הנחה? – אין לבלבל בין הנחה לבין שיעור ההנחה, שהוא שיעור ריבית המשמש לחישוב ערך הזמן של כסף.
מהי הנחה? – נקודות מרכזיות
הבנת הנחות באג"ח
הערך הנקוב של איגרת חוב נקבע לרוב על 1,000 דולר. הערך הנקוב הוא הסכום שהמנפיק יחזיר למשקיע כאשר ניירת החוב יבשילה. אם מחיר האג"ח בשוק נמוך מ-1,000 דולר, אומרים שהוא בוגד בהנחה. אג"ח דיסקונט עשוי להיות מנוגד למסחר באג"ח בפרמיה, כאשר מחיר השוק הוא מעל פניה.
איגרת חוב עשויה להיסחר בהנחה מכמה סיבות. מכיוון שמחירי האג"ח והריביות נמצאים בקורלציה הפוכה, אם אג"ח מציעה ריבית (קופון) נמוכה מהריבית הרווחת במשק, היא תהפוך פחות אטרקטיבית מאג"ח שזה עתה הונפקו עם קופונים גבוהים יותר, והיא עשויה להיות היוון בהתאם. במילים אחרות, מכיוון שהמנפיק לא משלם ריבית גבוהה כל כך למחזיקי האג"ח, איגרות החוב הללו חייבות לקבל מחיר נמוך יותר כדי להיות תחרותיות.
לדוגמה, אם איגרת חוב עם ערך נקוב של $1,000 נמכרת כעת ב-$990, היא נמכרת בהנחה של 1% או $10 ($1000/990$ = 1).
הנחות עמוקות ומכשירי הנחה טהורים
סוג אחד של אג"ח הניכיון הוא מכשיר ניכיון טהור. איגרת חוב זו אינה משלמת דבר עד לפדיון. האג"ח נמכרת במקום בהנחה ניכרת. עם זאת, כאשר הוא מגיע לפדיון, הוא מחזיר לבעל האג"ח את מלוא הערך הנקוב. לדוגמה, אם תרכוש מכשיר ניכיון טהור תמורת $900 והערך הנקוב הוא $1,000, תקבל סך של $1,000 כאשר האג"ח תגיע לפדיון (ורווח של $100).
משקיעים לא יקבלו תשלומי ריבית קבועים מאג"ח ניכיון טהור. עם זאת, ההחזר על ההשקעה שלהם נמדד על ידי ייסוף המחיר של האג"ח. ככל שהאיגרת מוזלת יותר בזמן הרכישה, כך שיעור התשואה המשתמע של המשקיע בזמן הפדיון גבוה יותר.
דוגמה לאגרת ניכיון טהורה היא אג"ח אזרו-קופון, שאינה משלמת ריבית אלא נמכרת בהנחה גדולה. סכום ההנחה שווה לסכום שאבד עקב היעדר תשלומי ריבית. מחירי אג"ח אפס קופונים נוטים לתנודות בתדירות גבוהה יותר מאשר אג"ח עם קופונים.
המונח הנחה עמוקה לא חל רק על איגרות חוב אפס. ניתן להחיל אותו על כל איגרת חוב שנסחרת ב-20% או יותר מתחת לשווי השוק.
הנחות מול פרמיות
הנחה היא ההיפך מאפרימיום. כאשר אג"ח נמכרת ביותר מהערך הנקוב, היא נמכרת בפרמיה. פרמיה מתרחשת אם האג"ח נמכרת ב-1,100 דולר, למשל, במקום הערך הנקוב של 1,000 דולר. לעומת זאת להנחה, פרמיה מתרחשת כאשר לאג"ח יש ריבית גבוהה יותר מריבית השוק (או היסטוריית חברה טובה יותר).
סוגי הנחה אחרים
ניירות ערך אחרים, כגון מניות או נגזרים, יכולים להימכר באופן דומה בהנחה. עם זאת, ירידה זו במחיר אינה נובעת לעתים קרובות משיעורי הריבית. במקום זאת, ניתן ליישם הנחה עבור הנפקת מניות על מנת ליצור באזז סביב חברה מסוימת.
חברות עשויות גם להציע הנחות על המוצרים או השירותים שלהן כדי לפתות לקוחות או להגביר את המכירות. הנחות במזומן מתייחסות לתמריץ שמוכר מציע לקונה בתמורה לתשלום חשבון לפני תאריך הפירעון המתוכנן. בהנחה במזומן, המוכר בדרך כלל יפחית את הסכום שהקונה חייב באחוז קטן או בסכום דולר מוגדר.
