מה מניע את מחירי הנפט הגולמי: איזון
מה מניע את מחירי הנפט הגולמי: איזון – המלאי משמש כנקודת האיזון בין היצע וביקוש. בתקופות בהן הייצור עולה על הצריכה, ניתן לאחסן נפט גולמי ומוצרי נפט לשימוש עתידי צפוי. בהאטה הכלכלית של סוף 2008 ותחילת 2009, למשל, הירידה הבלתי צפויה בביקוש העולמי הובילה לשיא מלאי נפט גולמי בארצות הברית ובמדינות אחרות ב-OECD. לעומת זאת, כאשר הצריכה עולה על הייצור הנוכחי, ניתן להשלים את האספקה על ידי משיכות ממלאי כדי לספק את צורכי הצרכנים. לאור אי הוודאות של היצע וביקוש, מלאי נפט נתפס לעתים קרובות כאמצעי זהירות.
בניית מלאי נוטה ללכת יד ביד עם עליות במחירי הנפט העתידיים ביחס למחירים הנוכחיים (ולהיפך)
בתרשים זה, המחיר של חוזה הנפט העתידי של החודש הבא (קרוב) נמוך ממחיר חוזה הנפט העתידי 12 חודשים קדימה. לאחר מכן, השינוי במרווח זה מתווה לאורך זמן. הבדל זה מושווה לשינוי במלאי הנפט של ה-OECD.
ככל שהפער בין חוזים לטווח הקרוב לחוזים לטווח ארוך יותר חיובי, כך גדל התמריץ לבנות מלאי. כמו כן, ירידה במלאים נוטה ללכת יד ביד עם עליות במחירים לטווח הקרוב ביחס למחירים בהמשך.
בתי זיקוק ומסופי אחסון יכולים לאחסן נפט גולמי ו/או מוצרים מוגמרים כמו בנזין מנוע, נפט לחימום וסולר כדי להתכונן לתנודות עונתיות, תחזוקת בתי זיקוק או מזג אוויר בלתי צפוי. לחלק ממוצרי נפט, כגון נפט לחימום ובנזין, יש שונות עונתית בביקוש בולטת; המלאי גדל כאשר הצריכה נמוכה יותר ונגרר כאשר הצריכה עולה. מסיבה זו, רמות המלאי מוערכות בצורה השימושית ביותר ביחס לרמות שנה קודמות באותו רבעון קלנדרי.
מכיוון שמלאי יכול לספק ביקוש נוכחי או עתידי, רמתם רגישה לקשר בין מחיר הנפט הנוכחי לציפיות למחירים עתידיים. אם ציפיות השוק מצביעות על שינוי לכיוון ביקוש עתידי חזק יותר יחסית או היצע עתידי נמוך יותר, המחירים עבור חוזים עתידיים ייטו לעלות, ויעודדו בניית מלאי כדי לספק את היתרה העתידית המתהדקת אחרת. מצד שני, אובדן חד של ייצור שוטף או עלייה בלתי צפויה בצריכה השוטפת יטו להעלות את מחירי הספוט ביחס למחירים העתידיים ולעודד ירידת מלאי כדי לענות על הביקוש הנוכחי.
הקשר בין מחירים למלאי מאפשר השפעות לכל כיוון. אם מחירי החוזים העתידיים יעלו ביחס לרמת הספוט הנוכחית, התמריצים לאגור נפט (ולהמתין למכירה במחיר הצפוי הגבוה יותר) יתחזקו. לעומת זאת, אם משתתפים בשוק מבחינים בגידול באחסון נפט גולמי, עלייה זו יכולה להצביע על כך שהייצור הנוכחי עולה על הצריכה הנוכחית במחיר הקיים. מחירי הספוט צפויים לרדת כדי לאזן מחדש את הביקוש וההיצע. האיזון הזה בין מחירים נוכחיים ועתידיים ובין היצע וביקוש באמצעות מלאי הוא אחד מהקשרים העיקריים בין משתתפים בשוק הפיננסי לחברות מסחריות בעלות עניין פיזי בנפט, שתיהן עוסקות במסחר בחוזים עתידיים.
מינהל המידע לאנרגיה בארה"ב מפרסם סטטיסטיקות מלאי שבועיות, חודשיות ושנתיות של נפט גולמי ומוצרים הקשורים אליו. מדינות מתועשות המשתייכות למדינות הארגון לשיתוף פעולה ופיתוח כלכלי (OECD) מפרסמות בדרך כלל סטטיסטיקות מלאי על בסיס קבוע. עם זאת, נתוני מלאי של מדינות אחרות – כולל מדינות מפתח מתפתחות עם צריכת נפט צומחת במהירות כמו גם מדינות מייצרות גדולות – זמינים לפעמים על בסיס פחות בזמן, או במקרים מסוימים, אינם זמינים כלל. בנוסף, נפט מאוחסן לרוב על ספינות בים. היעדר מידע מלא על המלאים יוצר אי ודאות נוספת בשוקי הנפט, שיכולה גם להשפיע על מחירי הנפט.
לבסוף, בנוסף למלאים המסחריים שנדונו לעיל, ארצות הברית ומדינות אחרות מחזיקות עתודות אסטרטגיות של נפט. עתודת הנפט האסטרטגית של ארה"ב, שמתוחזקת על ידי משרד האנרגיה, מחזיקה כיום כמעט 700 מיליון חביות נפט שניתן למשוך מהן בהוראת הנשיא במקרה של הפרעה באספקה העומדת בקריטריונים סטטוטוריים ספציפיים. חברי סוכנות האנרגיה הבינלאומית, כולל ארה"ב, מחזיקים ביחד כ-1.6 מיליארד חביות של מניות נפט בבעלות ציבורית לצורך תגובת חירום.
