מהי תשואה חריגה?
מהי תשואה חריגה? – תשואה חריגה מתארת את הרווחים או ההפסדים הגדולים באופן יוצא דופן שנוצרו על ידי השקעה או תיק נתון במשך תקופה מוגדרת. הביצועים חורגים משיעור התשואה הצפוי , או הצפוי, של ההשקעות (RoR) – התשואה מותאמת הסיכון המשוערת על סמך מודל תמחור נכסים, או באמצעות ממוצע היסטורי ארוך טווח או טכניקות הערכה מרובות.
החזרות שאינן נורמליות עשויות פשוט להיות חריגות או שהן עשויות להצביע על משהו מרושע יותר כגון הונאה או מניפולציה. אין לבלבל בין תשואות חריגות לבין " אלפא " או תשואות עודפות שהושגו על ידי השקעות בניהול פעיל.
נקודות מפתח
- תשואה חריגה היא כזו החורגת מהתשואה הצפויה של השקעה.
- הנוכחות של תשואות חריגות, שיכולות להיות חיוביות או שליליות בכיוון, עוזרת למשקיעים לקבוע ביצועים מותאמים לסיכון.
- החזרות חריגות יכולות להיווצר במקרה, עקב אירוע חיצוני או בלתי צפוי כלשהו, או כתוצאה משחקנים גרועים.
- תשואה חריגה מצטברת (CAR) היא הסכום הכולל של כל התשואות החריגות וניתן להשתמש בה כדי למדוד את ההשפעה שיש לתביעות משפטיות, רכישות ואירועים אחרים על מחירי המניות.
הבנת תשואות חריגות
תשואות חריגות חיוניות בקביעת הביצועים מותאמי הסיכון של נייר ערך או תיק בהשוואה לשוק הכולל או למדד הייחוס . תשואות חריגות עשויות לסייע בזיהוי המיומנות של מנהל תיקים על בסיס מותאם סיכון. זה גם ימחיש אם המשקיעים קיבלו פיצוי הולם עבור סכום סיכון ההשקעה שנלקח.
תשואה חריגה יכולה להיות חיובית או שלילית. הנתון הוא רק סיכום של ההבדלים בין התשואות בפועל מהתשואה החזויה. לדוגמה, רווח של 30% בקרן נאמנות שצפויה לעמוד בממוצע של 10% בשנה תיצור תשואה חריגה חיובית של 20%. אם, לעומת זאת, באותה דוגמה, התשואה בפועל הייתה 5%, הדבר ייצור תשואה חריגה שלילית של 5%.
התשואה החריגה מחושבת על ידי הפחתת התשואה הצפויה מהתשואה הממומשת ועשויה להיות חיובית או שלילית.
החזר חריג מצטבר (CAR)
החזר חריג מצטבר (CAR) הוא סך כל ההחזרים החריגים. בדרך כלל, החישוב של תשואה חריגה מצטברת מתרחש על פני חלון זמן קטן, לרוב רק ימים. משך הזמן הקצר הזה נובע מכך שראיות הראו ששילוב של תשואות חריגות יומיות עלול ליצור הטיה בתוצאות.
תשואה חריגה מצטברת (CAR) משמשת למדידת ההשפעה של תביעות משפטיות, רכישות ואירועים אחרים על מחירי המניות והיא שימושית גם לקביעת הדיוק של מודלים לתמחור נכסים בחיזוי הביצועים הצפויים.
מודל תמחור נכסי הון (CAPM) הוא מסגרת המשמשת לחישוב התשואה הצפויה של נייר ערך או תיק על סמך שיעור התשואה חסר הסיכון , בטא ותשואת השוק הצפויה. לאחר חישוב התשואה הצפויה של נייר ערך או תיק, האומדן לתשואה החריגה מחושב על ידי הפחתת התשואה הצפויה מהתשואה הממומשת.
דוגמה להחזרות חריגות
משקיע מחזיק בתיק ניירות ערך ומבקש לחשב את התשואה החריגה של התיק במהלך השנה הקודמת. נניח ששיעור התשואה חסר הסיכון הוא 2% ולמדד הייחוס יש תשואה צפויה של 15%.
תיק המשקיע החזיר 25% והיה לו ביתא של 1.25 במדידה מול מדד הייחוס. לכן, בהתחשב בכמות הסיכון שנטלו על עצמו, התיק היה צריך להחזיר 18.25%, או (2% + 1.25 x (15% – 2%)). כתוצאה מכך, התשואה החריגה בשנה הקודמת הייתה 6.75% או 25 – 18.25%.
אותם חישובים יכולים להיות מועילים עבור אחזקת מניות. לדוגמה, המניה ABC החזירה 9% והייתה בעלת בטא של 2, כאשר נמדדה מול מדד הייחוס שלה. קחו בחשבון ששיעור התשואה חסר הסיכון הוא 5% ולמדד הייחוס יש תשואה צפויה של 12%. בהתבסס על CAPM, למניות ABC יש תשואה צפויה של 19%. לפיכך, למניות ABC הייתה תשואה חריגה של -10% וביצועיה נמוכים מהשוק בתקופה זו.
