מהי ציפור ביד?
מהי ציפור ביד? הציפור ביד היא תיאוריה שאומרת שהמשקיעים מעדיפים דיבידנדים מהשקעה במניות על פני רווחי הון פוטנציאליים בגלל אי הוודאות המובנית הקשורה לרווחי הון. בהתבסס על הפתגם, "ציפור ביד שווה שניים בשיח", התיאוריה של ציפור ביד קובעת כי משקיעים מעדיפים את הוודאות של תשלומי דיבידנד על פני אפשרות של רווחי הון עתידיים גבוהים יותר באופן משמעותי.
מהי ציפור ביד? – נקודות מרכזיות
הבנת ציפור ביד
מיירון גורדון וג'ון לינטנר פיתחו את תיאוריית הציפור ביד כקונטרה לתיאוריית חוסר הרלוונטיות של מודיליאני-מילר. תיאוריית חוסר הרלוונטיות של דיבידנד טוענת שהמשקיעים אדישים אם התשואות שלהם מהחזקת מניות נובעות מדיבידנדים או רווחי הון. על פי התיאוריה של ציפור ביד, מניות עם תשלומי דיבידנד גבוהים מבוקשים על ידי המשקיעים, וכתוצאה מכך, מחיר שוק גבוה יותר.
ציפור ביד מול השקעה ברווחי הון
השקעה ברווחי הון מבוססת בעיקר על השערות. משקיע עשוי להשיג יתרון ברווחי הון על ידי ביצוע מחקר מקיף של חברות, שוק ומקרו-כלכלי. עם זאת, בסופו של דבר, הביצועים של מניה תלויים בשורה של גורמים שאינם בשליטת המשקיע.
מסיבה זו, השקעה ברווחי הון מייצגת את הצד "שניים בשיח" של הפתגם. משקיעים רודפים אחרי רווחי הון מכיוון שקיימת אפשרות שהרווחים הללו יהיו גדולים, אך באותה מידה ייתכן שרווחי הון אינם קיימים או, גרוע מכך, שליליים.
מדדי שוק מניות רחבים כגון ה-Dow Jones Industrial Average (DJIA) ו-TheStandard & Poor's(S&P) 500 הציגו תשואות שנתיות בממוצע של עד 10% בטווח הארוך. קשה למצוא דיבידנדים גבוהים. אפילו מניות בתעשיות ידועות לשמצה עם דיבידנדים גבוהים, כמו שירותים וטלקומוניקציה, נוטות להגיע לרמה של 5%. עם זאת, אם חברה שילמה תשואת דיבידנד של, למשל, 5% במשך שנים רבות, קבלת תשואה זו בשנה נתונה סביר יותר מאשר להרוויח 10% ברווחי הון.
במהלך שנים כמו 2001 ו-2008, מדדי הבורסה הרחבים רשמו הפסדים גדולים, למרות מגמת עלייה בטווח הארוך. בשנים דומות, ההכנסה מדיבידנד אמינה ובטוחה יותר; לפיכך, השנים היציבות יותר הללו קשורות לתיאוריית הציפור ביד.
החסרונות של הציפור ביד
המשקיע האגדי וורן באפטונס סבר שבאשר להשקעה, מה שנוח הוא לעתים רחוקות רווחי. השקעת דיבידנד בשיעור של 5% לשנה מספקת תשואות וביטחון כמעט מובטחים. עם זאת, בטווח הארוך, משקיע הדיבידנד הטהור מרוויח הרבה פחות כסף מהמשקיע הטהור ברווחי הון. יתרה מכך, במהלך כמה שנים, כמו סוף שנות ה-70, הכנסה מדיבידנד, למרות שהיא בטוחה ונוחה, לא הספיקה אפילו כדי לעמוד בקצב האינפלציה.
דוגמה לציפור ביד
כמניה שמשלמת דיבידנד, קוקה קולה (KO) תהיה מניה שמשתלבת באסטרטגיית השקעה המבוססת על תיאוריות ציפור ביד. לפי קוקה קולה, החברה החלה לשלם דיבידנדים רבעוניים קבועים החל משנות ה-20. יתרה מכך, החברה הגדילה את התשלומים הללו מדי שנה מאז 1964.
