מה זה Gearing?
מה זה Gearing? הילוך מתייחס ליחס, או ליחס, בין החוב להון (D/E) של חברה. הילוך מראה את המידה שבה פעילות החברה ממומנת על ידי מלווים מול בעלי מניות – במילים אחרות, הוא מודד את המינוף הפיננסי של החברה. כאשר הפרופורציה של החוב להון גדול, אז עסק עשוי להיחשב כבעל הילוך גבוה, או ממונף מאוד.
מה זה Gearing? – נקודות מרכזיות
הבנת הילוכים
הילוך נמדד על ידי מספר יחסים – כולל יחס D/E, יחס הון עצמי ויחס כיסוי שירותי חוב (DSCR) – המצביעים על רמת הסיכון הקשורה לעסק מסוים. רמת ההילוך המתאימה לחברה תלויה במגזר שלה ובמידת המינוף של עמיתיה לתאגידים.
לדוגמה, יחס גיליון של 70% מראה שרמות החוב של חברה הן 70% מההון העצמי שלה. יחס העברה של 70% עשוי להיות מאוד ניהולי עבור חברת שירות – מכיוון שהעסק מתפקד כמונופול עם תמיכה מערוצי הממשל המקומי – אך הוא עשוי להיות מוגזם עבור חברת טכנולוגיה, עם תחרות אינטנסיבית בשוק המשתנה במהירות.
נסיבות ייחודיות
הילוך, או מינוף, עוזר לקבוע את כושר האשראי של החברה. המלווים עשויים לשקול את יחס ההילוך של העסק כאשר הם מחליטים אם להעניק לו אשראי; שאליו מלווה עשוי להוסיף גורמים כמו האם ההלוואה תהיה נתמכת בבטחונות, ואם המלווה יהיה כשיר כמלווה "בכיר". עם מידע זה, מלווים בכירים עשויים לבחור להסיר התחייבויות חוב לטווח קצר בעת חישוב יחס ההילוך, שכן מלווים בכירים מקבלים עדיפות במקרה של פשיטת רגל של עסק.
במקרים בהם מלווה יציע הלוואה לא מובטחת, יחס ההילוך יכול לכלול מידע על נוכחותם של מלווים בכירים ובעלי מניות מועדפים, שיש להם ערבויות תשלום מסוימות. זה מאפשר למלווה להתאים את החישוב כדי לשקף את הרמה הגבוהה יותר של סיכון שהלוואה מובטחת תהיה.
הילוך מול סיכון
באופן כללי, חברה עם מינוף מופרז, המוכח על ידי יחס ההילוך הגבוה שלה, עלולה להיות פגיעה יותר לשפל כלכלי מאשר חברה שאינה ממונפת כל כך, מכיוון שחברה ממונפת מאוד חייבת לבצע תשלומי ריבית ולשרת את החוב שלה באמצעות תזרימי מזומנים, שעלולים לרדת במהלך שפל. מצד שני, הסיכון להיות ממונף מאוד עובד היטב בתקופות כלכליות טובות, שכן כל תזרימי המזומנים העודפים נצברים לבעלי המניות לאחר הפירעון החוב.
דוגמה של Gearing
כהמחשה פשוטה, על מנת לממן את התרחבותה, XYZ Corporation אינה יכולה למכור מניות נוספות למשקיעים במחיר סביר; אז במקום זאת, הוא מקבל הלוואה של 10,000,000 דולר לטווח קצר. נכון לעכשיו, לתאגיד XYZ יש הון עצמי של $2,000,000; כך שיחס החוב להון (D/E) הוא פי 5 – [10,000,000 דולר (סה"כ התחייבויות) חלקי 2,000,000 דולר (הון עצמי) שווה פי 5]. תאגיד XYZ בהחלט ייחשב למכוון ביותר.
