מה זה אג"ח אפס קופון?
מה זה אג"ח אפס קופון? אג"ח קופון אפס, המכונה גם אג"ח צבירה, היא ניירת חוב שאינה משלמת ריבית אלא נסחרת בהנחה עמוקה, ומניבה רווח במועד הפירעון, כאשר האג"ח נפדה על מלוא ערכה הנקוב.
מה זה אג"ח אפס קופון? – נקודות מרכזיות
הבנת אג"ח אפס קופון
חלק מהאג"ח מונפקות כמכשירי קופון אפס מההתחלה, בעוד שאיגרות חוב אחרות הופכות למכשירים עם קופון אפס לאחר שמוסד פיננסי מסיר מהן את הקופונים, ואורז אותם מחדש כאג"ח אפס. מכיוון שהם מציעים את כל התשלום בפדיון, אג"ח קופון אפס נוטות לתנודות במחיר, הרבה יותר מאשר אג"ח קופון.
איגרת חוב היא פורטל שבאמצעותו גוף תאגידי או ממשלתי מגייס הון. כאשר אג"ח מונפקות, המשקיעים רוכשים אג"ח אלה, ולמעשה פועלים כמלווים לישות המנפיקה. המשקיעים מרוויחים תשואה בצורה של תשלומי קופונים, המתבצעים מדי חצי שנה או מדי שנה, לאורך כל חיי האג"ח.
כאשר האג"ח מגיעה לפדיון, למחזיק האג"ח מוחזר סכום השווה לערכה הנקוב של האג"ח. הערך הנקוב או הנקוב של איגרת חוב תאגידית מצוין בדרך כלל כ-$1,000. אם אג"ח קונצרנית מונפקת בדיסקאונט, המשמעות היא שהמשקיעים יכולים לרכוש את האג"ח מתחת לערך הנקוב שלה. לדוגמה, משקיע שירכוש אג"ח ב-920$ בהנחה יקבל 1,000$. התשואה של 80$, בתוספת תשלומי קופון שהתקבלו על האג"ח, היא הרווחים או התשואה של המשקיע עבור החזקת האג"ח.
אבל לא לכל איגרות החוב יש תשלומי קופון. אלה שלא מכונים איגרות חוב אפס. אגרות חוב אלו מונפקות בדיכאון עמוק ומחזירות את הערך הנקוב, במועד הפירעון. ההפרש בין מחיר הרכישה לערך הנקוב מייצג את התשואה של המשקיע. התשלום שקיבל המשקיע שווה לקרן שהושקעה בתוספת הריבית שנצברו, בהרכבה חצי שנתית, בתשואה מוצהרת.
הריבית שנצברת על איגרת קופון אפס היא ריבית מונפשת, כלומר מדובר בריבית משוערת לאג"ח ולא בריבית מבוססת. לדוגמה, איגרת חוב בסכום נקוב של 20,000$, המפגרת בעוד 20 שנה, עם תשואה של 5.5%, ניתן לרכוש תמורת כ-$6,855. בתום 20 השנים יקבל המשקיע 20,000 דולר. ההפרש בין 20,000$ ל-$6,855 (או 13,145$) מייצג את הריבית שמתגבשת באופן אוטומטי עד לפדיון האג"ח. ריבית מיוחסת מכונה לפעמים "ריבית פנטום".
הריבית המיוחסת על האג"ח כפופה למס הכנסה, על פי מס הכנסה (IRS). לכן, למרות שלא מתבצעים תשלומי קופון על איגרות חוב אפס עד לפדיון, המשקיעים עדיין יצטרכו לשלם הכנסה פדרלית, מדינתית ומקומית. מסים על הריבית המיוחסת המצטברת מדי שנה. רכישת אג"ח עירונית אפס קופון, רכישת אג"ח אפס בחשבון פטור ממס, או רכישת אג"ח אפס קופון תאגידית בעלת מעמד פטור ממס הן כמה דרכים להימנע מתשלום מס הכנסה על ניירות ערך אלו.
תמחור אג"ח אפס קופון
ניתן לחשב את המחיר של אג"ח קופון אפס כך:
מחיר = M ÷ (1 + r)n
איפה:
אם משקיע מעוניין להפיק תשואה של 6% על אג"ח, עם שווי של 25,000 $ ע.נ., שאמור להסתיים בעוד שלוש שנים, הוא יהיה מוכן לשלם את הסכום הבא:
$25,000 / (1 + 0.06)3= $20,991.
אם החייב יקבל הצעה זו, האג"ח תימכר למשקיע ב-$20,991 / $25,000 = 84% מהערך הנקוב. עם הפירעון, המשקיע מרוויח $25,000 – $20,991 = $4,009, המתורגם ל-6% ריבית לשנה.
ככל שמשך הזמן עד לפדיון האג"ח גדול יותר, כך המשקיע משלם עליה פחות, ולהיפך. מועדי הפירעון של איגרות חוב אפס הם לרוב ארוכי טווח, עם מועדים ראשוניים של לפחות 10 שנים. תאריכי בגרות ארוכי טווח אלו מאפשרים למשקיעים לתכנן יעדים ארוכי טווח, כגון חיסכון ללימודים במכללה של ילד. עם ההנחה העמוקה של האג"ח, משקיע יכול להעמיד סכום כסף קטן שיכול לגדול עם הזמן.
ניתן להנפיק איגרות חוב אפס ממגוון מקורות, כולל משרד האוצר האמריקאי, גופים ממשלתיים ומקומיים ותאגידים. רוב איגרות החוב בקופון אפס נסחרות בבורסות הגדולות.
סיכון באג"ח
במה שונה אג"ח עם קופון אפס מאג"ח רגילה?
תשלום ריבית, או קופונים, הוא המבדיל העיקרי בין קופון אפס לאגרת חוב רגילה. אג"ח רגילות, הנקראות גם אג"ח קופון, משלמות ריבית לאורך חיי האג"ח וגם מחזירות את הקרן בפדיון. איגרת קופון אפס אינה משלמת ריבית אלא נסחרת בהנחה עמוקה, ונותנת למשקיע רווח בפדיון כאשר הוא פודה את האג"ח על מלוא ערכה הנקוב.
איך משקיע מתמחר אג"ח עם קופון אפס?
משקיע בוחר את אגרת החוב האפסית שירצה לרכוש על פי מספר קריטריונים, אך אחד המרכזיים שבהם יהיה הריבית הנזקפת שיוכל להרוויח בפדיון. ניתן לחשב את המחיר של אג"ח אפס קופון באמצעות המשוואה הבאה: מחיר אג"ח אפס = ערך פדיון ÷ (1 + ריבית נדרשת)^מספר שנים לפדיון
איך מס מס הכנסה אפס קופון?
ריבית מיוחסת, המכונה לעתים "ריבית פנטום", היא שיעור ריבית משוער. הריבית המיוחסת על האג"ח חייבת במס הכנסה. ה-IRS משתמש בשיטת הצטברות בעת חישוב הריבית המיוחסת על איגרות החוב של האוצר ויש לו שיעורים פדרליים החלים הקובעים שיעור ריבית מינימלי ביחס לריבית זקופה ולכללי ניכיון הנפקה מקוריים.
