מה זה החזרה לאחור?
מה זה החזרה לאחור? החזרה לאחור היא כאשר המחיר הנוכחי, או מחיר הספוט, של נכס בסיס גבוה מהמחירים הנסחרים בשוק החוזים העתידיים.
מה זה החזרה לאחור? – נקודות מרכזיות
הבנת החזרה לאחור
שיפוע העקומה למחירים העתידיים חשוב מכיוון שהעקומה משמשת כאינדיקטור סנטימנט. המחיר הצפוי של נכס הבסיס משתנה תמיד, בנוסף למחיר החוזה העתידי, בהתבסס על יסודות, מיצוב מסחר והיצע וביקוש.
מחיר הספוט הוא מונח שמתאר את מחיר השוק הנוכחי עבור נכס או השקעה, כגון נייר ערך, סחורה או מטבע. מחיר הספוט הוא המחיר שבו ניתן לקנות או למכור את הנכס כעת והוא ישתנה במהלך היום או לאורך זמן עקב כוחות היצע וביקוש.
במידה ומחיר המימוש של חוזה ה-Afutures יהיה נמוך ממחיר הספוט של היום, המשמעות היא שישנה ציפייה שהמחיר הנוכחי גבוה מדי ומחיר הספוט הצפוי ייפול בסופו של דבר בעתיד. מצב זה נקרא אחורה.
לדוגמה, כאשר לחוזים עתידיים יש מחירים נמוכים ממחיר הספוט, הסוחרים ימכרו את הנכס בחסר במחיר הספוט שלו וירכשו את החוזים העתידיים ברווח. זה דוחף את מחיר הספוט הצפוי נמוך יותר לאורך זמן עד שהוא מתכנס בסופו של דבר עם המחיר העתידי.
עבור סוחרים ומשקיעים, מחירים עתידיים נמוכים יותר או החזרה לאחור הם איתות לכך שהמחיר הנוכחי גבוה מדי. כתוצאה מכך, הם מצפים שמחיר הספוט ייפול בסופו של דבר ככל שתאריכי התפוגה של החוזים העתידיים מתקרבים.
לפעמים מבלבלים בין העברה לאחור לעקומת עתיד הפוכה. למעשה, שוק חוזים עתידיים מצפה למחירים גבוהים יותר במועדים ארוכים יותר ולמחירים נמוכים יותר ככל שאתה מתקרב ליום הנוכחי כאשר אתה מתכנס במחיר הספוט הנוכחי. ההיפך מ-backwardation iscontango, שבו מחיר החוזה העתידי גבוה מהמחיר הצפוי בתפוגה עתידית כלשהי.
החזרה לאחור יכולה להתרחש כתוצאה מביקוש גבוה יותר לנכס כרגע מאשר החוזים שיבשילו בעתיד דרך שוק החוזים העתידיים. הגורם העיקרי לאחור בשוק החוזים העתידיים של הסחורות הוא מחסור בסחורה בשוק הספוט. מניפולציה של היצע נפוצה בשוק הנפט הגולמי. לדוגמה, מדינות מסוימות מנסות לשמור על מחירי הנפט ברמות גבוהות כדי להגביר את הכנסותיהן. סוחרים שמוצאים את עצמם בקצה המפסיד של המניפולציה הזו ויכולים לספוג הפסדים משמעותיים.
מכיוון שמחיר החוזים העתידיים נמוך ממחיר הספוט הנוכחי, משקיעים שנמצאים נטו על הסחורה נהנים מהעלייה במחירי החוזים העתידיים לאורך זמן, כאשר המחיר העתידי ומחיר הספוט מתלכדים. בנוסף, שוק עתידי שחווה החזרה לאחור מועיל לספקולנטים וסוחרים לטווח קצר שרוצים להרוויח מארביטראז'.
עם זאת, משקיעים יכולים להפסיד כסף מהחזרה לאחור אם מחירי החוזים העתידיים ימשיכו לרדת, ומחיר הספוט הצפוי לא ישתנה עקב אירועי שוק או מיתון. כמו כן, משקיעים הנסחרים בפיגור עקב מחסור בסחורות יכולים לראות את הפוזיציות שלהם משתנות במהירות אם ספקים חדשים יגיעו לאינטרנט ויגדילו את הייצור.
יסודות העתיד
חוזים עתידיים הם חוזים פיננסיים המחייבים קונה לרכוש נכס בסיס ומוכר למכור נכס במועד שנקבע מראש בעתיד. מחיר עתידי הוא המחיר של חוזה עתידי של נכס שמבשיל ומתיישב בעתיד.
לדוגמה, חוזה עתידי של דצמבר יפוג בדצמבר. חוזים עתידיים מאפשרים למשקיעים לנעול מחיר, על ידי קנייה או מכירה של נייר הערך או הסחורה הבסיסית. לחוזים עתידיים יש תאריכי תפוגה ומחירים מוגדרים מראש. חוזים אלו מאפשרים למשקיעים לקבל מסירה של נכס הבסיס במועד הפירעון, או לקזז את החוזה בעסקה. ההפרש נטו בין מחירי הרכישה והמכירה יוסדר בכסף.
יתרונות
חסרונות
החזרה לאחור לעומת קונטנגו
אם המחירים גבוהים יותר עם כל תאריך פדיון עוקב בשוק החוזים העתידיים, זה מתואר כעקומת קדימה משופעת כלפי מעלה. המדרון הזה כלפי מעלה – המכונה קונטנגו – הוא ההפך מחזרה לאחור. שם נוסף לעיקול קדימה המשופע כלפי מעלה הוא העברה קדימה.
בקונטנגו, המחיר של החוזה העתידי של נובמבר גבוה מזה של אוקטובר, שהוא גבוה משל יולי וכן הלאה. בתנאי שוק רגילים, הגיוני שהמחירים של חוזים עתידיים עולים ככל שתאריך הפירעון רחוק יותר מאחר שהם כוללים עלויות השקעה כגון עלויות נשיאה או עלויות אחסון של סחורה.
כאשר מחירי החוזים העתידיים גבוהים מהמחירים הנוכחיים, ישנה ציפייה שמחיר הספוט יעלה כדי להתכנס עם המחיר העתידי. לדוגמה, סוחרים ימכרו או קצרו חוזים עתידיים בעלי מחירים גבוהים יותר בעתיד וירכשו במחירי הספוט הנמוכים יותר. התוצאה היא ביקוש רב יותר לסחורה שמניע את מחיר הספוט גבוה יותר. עם הזמן, מחיר הספוט ומחיר החוזים העתידיים מתכנסים.
שוק חוזים עתידיים יכול לעבור בין קונטנגו לאחור ולהישאר בשתי המדינות לתקופה קצרה או ממושכת.
דוגמה לאחור
לדוגמה, נניח שהיה משבר בייצור הנפט הגולמי של מערב טקסס Intermediate עקב מזג אוויר גרוע. כתוצאה מכך, היצע הנפט הנוכחי יורד באופן דרמטי. סוחרים ועסקים ממהרים וקונים את הנפט, מה שדוחף את מחיר הספוט ל-150 דולר לחבית.
עם זאת, הסוחרים מצפים שבעיות מזג האוויר יהיו זמניות. כתוצאה מכך, מחירי החוזים העתידיים לסוף השנה נותרים ללא שינוי יחסית, ועומדים על 90 דולר לחבית. שוקי הנפט יהיו בנסיגה.
במהלך החודשים הקרובים, בעיות מזג האוויר נפתרות, והפקת הנפט והאספקה חוזרים לרמות הרגילות. עם הזמן, הייצור המוגבר דוחף את מחירי הספוט כדי להתכנס עם החוזים העתידיים של סוף השנה.
