מה זה M1?
מה זה M1? M1 הוא אספקת הכסף המורכבת ממטבע, פיקדונות לפי דרישה, פיקדונות נזילים אחרים – הכוללים פיקדונות חסכון. M1 כולל את החלקים הנזילים ביותר של היצע הכסף מכיוון שהוא מכיל מטבעות ונכסים שניתן להמיר או להמיר במהירות למזומן. עם זאת, "קרוב לכסף" ו"קרוב, ליד כסף", שנכללים ב-M2 ו-M3, לא ניתן להמיר למטבע באותה מהירות.
מה זה M1? – נקודות מרכזיות
הבנת M1
כסף M1 הוא אספקת הכסף הבסיסית של מדינה המשמשת כאמצעי חליפין. M1 כולל הפקדות לפי דרישה וחשבונות עו"ש, שהם אמצעי ההחלפה הנפוצים ביותר באמצעות שימוש בכרטיסי חיוב וכספומטים. מבין כל מרכיבי היצע הכסף, M1 מוגדר בצורה המצומצמת ביותר. M1 אינו כולל נכסים פיננסיים, כגון אגרות חוב. כסף M1 הוא מדד היצע הכסף המשמש בדרך כלל על ידי כלכלנים כדי להתייחס לכמה כסף נמצא במחזור במדינה.
אספקת כסף ו-M1 בארצות הברית
עד מרץ 2006, הפדרל ריזרב פרסם דוחות על שלושה מצרפי כסף: M1,M2 ו-M3. מאז 2006, הפד אינו מפרסם עוד נתוני M3. M1 מכסה סוגי כסף הנפוצים לתשלום, הכוללים את צורת התשלום הבסיסית ביותר, מטבע. כמות המטבעות במחזור או המוחזקת בפיקדונות בפדרל ריזרב נקראת M0, או הבסיס המוניטרי.
M1 מוגדר כסכום כל המטבעות במחזור, בתוספת הערך של רוב הפיקדונות הנזילים בבנקים מסחריים, למעט אלה המוחזקים על ידי הממשלה, בנקים זרים או מוסדות פיקדון אחרים. מכיוון ש-M1 מוגדר כל כך צר, מעט מאוד רכיבים מסווגים בתור M1. הסיווג הרחב יותר, M2, כולל גם הפקדות בחשבונות חיסכון, הפקדות לזמן קטן וחשבונות שוק כסף קמעונאי.
קשור קשר הדוק ל-M1 ו-M2 הוא Money Zero Maturity (MZM). MZM מורכבת מ-M1 בתוספת כל חשבונות שוק הכסף, לרבות קרנות שוק הכסף המוסדיות. MZM מייצגת את כל הנכסים הניתנים לפדיון לפי דרישה ומיועדת להעריך את היצע הכסף הנזיל המסתובב בקלות במשק.
היצע הכסף בתוך ארצות הברית מתואר בצורה גרפית על ידי הפדרל ריזרב. התיאור הגרפי מפרט את היצע הכסף במיליארדי דולרים על ציר ה-y והתאריך על ציר ה-x. המידע מתעדכן מעת לעת באתר הפדרל ריזרב של סנט לואיס, ודוגמה של הגרף להלן.
M1 Money Supply, פברואר 2023.
אספקת הכסף וכלכלת ארה"ב
במשך תקופות זמן, מדידת היצע הכסף הצביעה על קשר הדוק בין היצע הכסף לבין כמה משתנים כלכליים כגון התוצר המקומי הגולמי (תוצר), אינפלציה ורמות מחירים. כלכלנים כמו מילטון פרידמן טענו בתמיכה בתיאוריה כי היצע הכסף שזור בכל המשתנים הללו.
עם זאת, בעשורים האחרונים, הקשר בין כמה מדידות של היצע הכסף לבין משתנים כלכליים ראשוניים אחרים לא היה ודאי במקרה הטוב. לפיכך, המשמעות של היצע הכסף המשמש כמדריך לניהול המדיניות המוניטרית בארצות הברית פחתה באופן משמעותי.
M1 מול M2 מול M3
מלאי הכסף של M1 כולל את כל המטבעות הפיזיים, המחאות נוסעים, פיקדונות לפי דרישה ופיקדונות אחרים הניתנים להמחאה (למשל חשבונות עובר ושב). בעוד שה-M1 הוא מדד לכל הצורות הנזילות ביותר של כסף בכלכלה, צורות אחרות של היצע כסף שונות במקצת.
היצע הכסף של M2 הוא מדד רחב יותר של היצע הכסף הכולל את כל המרכיבים של M1 וכן "קרוב לכסף". M2 כולל פיקדונות חיסכון, ניירות ערך בשוק הכספים ופיקדונות אחרים בזמן שהם פחות נזילים ואינם מתאימים כמו אמצעי חליפין. למרות שמרכיבים רבים של היצע הכסף של M2 עדיין ניתנים להמרה במהירות למזומן או להפקדות צ'קים, הם אינם מיידיים כמו המרכיבים של אספקת הכסף M1.
מצד שני, היצע הכסף של M3 הוא מדד רחב עוד יותר של היצע הכסף הכולל את כל הרכיבים של M1 ו-M2. בנוסף, הוא כולל את כל סוגי הפיקדונות לחיסכון, פיקדונות בשוק הכספים, פיקדונות לזמן קצוב בסכומים של פחות מ-100,000$ וקרנות מוסדיות בשוק הכסף. M3 הוא ללא ספק המדד המקיף ביותר של היצע הכסף בהשוואה לסכומים המחושבים האחרים של היצע הכסף מכיוון שהוא כולל מגוון רחב יותר של חיסכון והשקעות שניתן להמיר בקלות למזומן.
כיצד אספקת הכסף של M1 משתנה
ממשלות משנות בכוונה את היצע הכסף כדי שתהיה לה השפעות שיוריות על הכלכלה הרחבה יותר. לדוגמה, בתגובה למגפת COVID-19, הממשלות הגדילו את היצע הכסף של M1, מה שהקל על יצירת הון כדי לסייע בהמרצת הכלכלה, להשאיר עובדים מועסקים ולעודד פעילות עסקית.
בנקים מרכזיים יכולים להגדיל את היצע הכסף של M1 על ידי הגדלת כמות המטבע הפיזי במחזור, הלוואת כסף לבנקים או רכישת ניירות ערך בשוק הפתוח. מצד שני, כפי שניתן לראות בעקבות COVID-19, הבנקים המרכזיים הופכים את המדיניות הזו כדי לצנן את הכלכלה כדי להילחם באינפלציה.
לעסקים ולהוצאות הצרכנים יש השפעה גם על היצע הכסף של M1. ככל שצרכנים ועסקים מוציאים יותר כסף, הם יוצרים ביקוש גדול יותר למטבע המקומי הזה. לכן, כאשר צרכנים כותבים צ'קים, משתמשים בכרטיסי חיוב או משתמשים בכרטיסי אשראי, היצע הכסף של M1 גדל.
מדוע אספקת הכסף של M1 כל כך גבוהה?
במאי 2020 שינה הפדרל ריזרב את הנוסחה הרשמית לחישוב היצע הכסף M1. לפני מאי 2020, M1 כללה מטבעות במחזור, פיקדונות לפי דרישה בבנקים מסחריים ופיקדונות ניתנים להמחאה אחרים. לאחר מאי 2020, הורחבה ההגדרה כך שתכלול פיקדונות נזילים נוספים, לרבות חשבונות חיסכון. שינוי זה לווה בזינוק חד בערך המדווח של אספקת הכסף M1.
מדוע M2 יציב יותר מ-M1?
היצע הכסף M2 יציב יותר מאספקת הכסף M1 מכיוון שאספקת הכסף M1 מכילה רק את הנכסים הנזילים ביותר. בעוד שייתכן שייקח קצת יותר זמן עד שרכיבים של אספקת הכסף של M2 יהפכו או יחוסלו, אספקת הכסף של M1 משתנה לעתים קרובות יותר בגלל קלות היכולת לבצע עסקה.
מי שולט באספקת הכסף של M1?
היצע הכסף הכולל מנוהל על ידי הבנקים הפדרלי ריזרב. הבנקים הפדרלי ריזרב קובעים מדיניות מוניטרית ופיסקלית כדי להשפיע על הכלכלה, ליצור מקומות עבודה או להילחם באינפלציה.
כיצד אספקת הכסף M1 משפיעה על האינפלציה?
כאשר הפדרל ריזרב מגדיל את היצע הכסף, קל יותר להשיג כסף. חוב בדרך כלל עולה פחות, או שהקלות מס שאושרו על ידי הממשלה הפדרלית עשויות להפחית את התחייבויות המס. כתוצאה מכך, לצרכנים יש יותר הון זמין להוצאתו. החיסרון המצער של הגדלת היצע הכסף הוא שהביקוש לסחורות גדל באופן נרחב ככל שלצרכנים יש כוח קנייה גדול יותר. כתוצאה מכך, המחירים לטוב נוטים לעלות באופן כללי. לדוגמה, כאשר עלות החוב נמוכה והיצע הכסף עולה, עלות לקיחת משכנתא לבית (כלומר שיעורי המשכנתא) נמוכה, ובכך מפעילה לחץ כלפי מעלה על מחירי הדיור.
סיכום ומסקנות
היצע הכסף M1 מורכב מסכום המטבעות, פיקדונות ביקוש ופיקדונות נזילים אחרים. כל רכיב מנוכה לרוב עונתיות, ומדידה זו מכילה רק את כלי הרכב הנזילים ביותר בהשוואה למדידות אחרות של היצע הכסף. היצע הכסף מתייחס לעתים קרובות ישירות לאינפלציה, ולעתים קרובות הפדרל ריזרב מנהל את היצע הכסף באמצעות מדיניות פיסקלית ומוניטרית כדי להשפיע על הכלכלה.
תיקון: 14 במאי 2023: גרסה מוקדמת יותר של מאמר זה קבעה בטעות כי מלאי הכסף M0 שווה לכמות המטבעות במחזור. למעשה, M0 כולל גם את יתרות הרזרבה המוחזקות על ידי בנקים בפדרל ריזרב.
