מהו יחס מחזור הנכסים?
מהו יחס מחזור הנכסים? יחס מחזור הנכסים מודד את ערך המכירות או ההכנסות של חברה ביחס לערך הנכסים שלה. יחס מחזור הנכסים יכול לשמש כאינדיקטור ליעילות שבה חברה משתמשת בנכסיה כדי לייצר הכנסות. ככל שיחס מחזור הנכסים גבוה יותר, כך החברה יעילה יותר ביצירת הכנסות מנכסיה. לעומת זאת, אם לחברה יש יחס מחזור נכסים נמוך, זה מצביע על כך שהיא לא משתמשת ביעילות בנכסיה כדי לייצר מכירות.
מהו יחס מחזור הנכסים? – ככל שיחס מחזור הנכסים גבוה יותר, כך החברה יעילה יותר ביצירת הכנסות מנכסיה. לעומת זאת, אם לחברה יש יחס מחזור נכסים נמוך, זה מצביע על כך שהיא לא משתמשת ביעילות בנכסיה כדי לייצר מכירות.
מהו יחס מחזור הנכסים? – נקודות מרכזיות
מה יחס מחזור הנכסים יכול לומר לך
בדרך כלל, יחס מחזור הנכסים מחושב על בסיס שנתי. ככל שיחס מחזור הנכסים גבוה יותר, כך החברה מתפקדת טוב יותר, שכן יחסים גבוהים יותר מרמזים שהחברה מייצרת יותר הכנסות לדולר נכסים.
יחס מחזור הנכסים נוטה להיות גבוה יותר עבור חברות במגזרים מסוימים מאשר באחרים. למוצרים קמעונאיים וצרכניים, למשל, יש בסיסי נכסים קטנים יחסית אבל יש להם נפח מכירות גבוה – לפיכך, יש להם את יחס מחזור הנכסים הממוצע הגבוה ביותר. לעומת זאת, לחברות במגזרים כמו שירותים ונדל"ן יש בסיסי נכסים גדולים ומחזור נכסים נמוך.
מכיוון שיחס זה יכול להשתנות מאוד מענף אחד למשנהו, השוואת יחסי מחזור הנכסים של חברה קמעונאית וחברת תקשורת לא תהיה פרודוקטיבית במיוחד. להשוואות יש משמעות רק כאשר הן נעשות עבור חברות שונות באותו מגזר.
דוגמה כיצד להשתמש ביחס מחזור הנכסים
בואו לחשב את יחס מחזור הנכסים עבור ארבע חברות במגזרי הקמעונאות והתקשורת לשירותי עזר לשנת 2020 – Walmart Inc. (WMT), Target Corporation (TGT), AT&T Inc. (T), ו-Verizon Communications Inc. (VZ).
דוגמאות למחזור נכסים (מיליוני דולרים)WalmartTargetAT&TVerizonBeginning Assets219,29542,779551,669291,727Sigings Assets236,49551,248525,761316,481Avg.Total Assets219,0815407,08954537, מקום524,00093,561171,760128,292מחזור נכסים2.3×2.0x0 .32×0.42x מחזור נכסים דוגמאות
ל-AT&T ול-Verizon יש יחסי מחזור נכסים של פחות מאחד, מה שאופייני לחברות במגזר הטלקומוניקציה. מכיוון שלחברות אלו יש בסיסי נכסים גדולים, צפוי שהן יהפכו לאט לאט את נכסיהן באמצעות מכירות.
ברור שלא יהיה הגיוני להשוות את יחסי מחזור הנכסים של Walmart ו-AT&T, מכיוון שהם פועלים בתעשיות שונות מאוד. אבל השוואת יחסי מחזור הנכסים היחסיים עבור AT&T בהשוואה ל-Verizon עשויה לספק הערכה טובה יותר של איזו חברה משתמשת בנכסים בצורה יעילה יותר בתעשייה זו. מהטבלה, Verizon הופכת את הנכסים שלה בקצב מהיר יותר מ-AT&T.
על כל דולר בנכסים, Walmart הניבה מכירות של 2.30$, בעוד ש-Target הרוויחה 2.00$. המחזור של היעד יכול להצביע על כך שהחברה הקמעונאית חווה מכירות איטיות או מחזיקה במלאי מיושן.
יתר על כן, המחזור הנמוך שלה עשוי גם לגרום לכך שלחברה יש שיטות איסוף רופפות. תקופת הגבייה של המשרד עשויה להיות ארוכה מדי, מה שמוביל למספר גבוה יותר של חשבונות חייבים. ייתכן שגם Target, Inc. לא משתמשת בנכסים שלה ביעילות: נכסים קבועים, כגון רכוש או ציוד, יכולים להיות פעילים או לא מנוצלים במלואם.
שימוש ביחס מחזור נכסים עם ניתוח DuPont
יחס מחזור הנכסים הוא מרכיב מרכזי בניתוח DuPont, מערכת שבה החלה תאגיד DuPont להשתמש במהלך שנות ה-20 כדי להעריך ביצועים בין החטיבות הארגוניות. השלב הראשון של ניתוח DuPont מפרק את התשואה על ההון (ROE) לשלושה מרכיבים, אחד מהם הוא מחזור נכסים, והשניים האחרים הם שולי הרווח והמינוף הפיננסי. ניתן להמחיש את השלב הראשון של ניתוח DuPont באופן הבא:
ROE=(Net IncomeRevenue)⎵Profit Margin×(RevenueAA)⎵Asset Turnover×(AAAE)⎵Financial Leveragewhere:AA=Average assetsAE=Average equity\begin{aligned} &\text{ROE} = \underbrace{ \left ( \frac{ \text{הכנסה נטו} }{ \text{הכנסה} } \right ) }_\text{מרווח רווח} \times \underbrace{ \left ( \frac{ \text{הכנסה} }{ \text{AA } } \right ) }_\text{מחזור נכסים} \times \underbrace{ \left ( \frac{ \text{AA} }{ \text{AE} } \right ) }_\text{מינוף פיננסי} \\ &\textbf{כאשר:}\\ &\text{AA} = \text{נכסים ממוצעים} \\ &\text{AE} = \text{הון עצמי ממוצע} \\ \end{aligned}ROE=Profit Margin( הכנסה של Revenuenet) × מחזור נכסים (Aarevenue) × מנוף פיננסי (AEAA) איפה: AA = ממוצע נכסים = הון ממוצע
לפעמים, משקיעים ואנליסטים מעוניינים יותר למדוד באיזו מהירות חברה הופכת את הנכסים הקבועים או הנכסים השוטפים שלה למכירות. במקרים אלה, האנליסט יכול להשתמש ביחסים ספציפיים, כגון יחס מחזור הנכסים הקבועים או יחס ההון החוזר כדי לחשב את היעילות של סוגי נכסים אלה. יחס ההון החוזר מודד עד כמה חברה משתמשת במימון שלה מהון חוזר כדי לייצר מכירות או הכנסות.
ההבדל בין מחזור נכסים למחזור נכסים קבועים
בעוד שיחס מחזור הנכסים מתייחס לממוצע הכולל של נכסים במכנה, יחס מחזור הנכסים הקבועים מסתכל רק על הנכסים הקבועים. יחס מחזור הנכסים הקבועים (FAT) משמש, באופן כללי, על ידי אנליסטים למדידת ביצועים תפעוליים. יחס יעילות זה משווה מכירות נטו (דוח רווח והפסד) לנכסים קבועים (מאזן) ומודד את יכולתה של חברה לייצר מכירות נטו מהשקעותיה בנכסים קבועים, דהיינו רכוש, מפעל וציוד (PP&E).
יתרת הרכוש הקבוע היא סכום משומש נטו של פחת שנצבר. פחת הוא הקצאת העלות של נכס קבוע, הנפרסת – או מוצאת – מדי שנה לאורך אורך החיים השימושיים של הנכס. בדרך כלל, יחס מחזור גבוה יותר של רכוש קבוע מצביע על כך שחברה ניצלה בצורה יעילה יותר את השקעתה בנכסים קבועים כדי לייצר הכנסות.
מגבלות השימוש ביחס מחזור הנכסים
אמנם יש להשתמש ביחס מחזור הנכסים כדי להשוות בין מניות דומות, אבל המדד אינו מספק את כל הפרטים שיעזרו לניתוח מניות. ייתכן שיחס מחזור הנכסים של חברה בכל שנה בודדת שונה באופן מהותי משנים קודמות או שלאחר מכן. על המשקיעים לסקור את מגמת יחס מחזור הנכסים לאורך זמן כדי לקבוע אם השימוש בנכסים משתפר או מתדרדר.
יחס מחזור הנכסים עשוי להיות מנוטרל באופן מלאכותי כאשר חברה מבצעת רכישות גדולות של נכסים בציפייה לצמיחה גבוהה יותר. כמו כן, מכירת נכסים כדי להתכונן לירידה בצמיחה תנפח את היחס באופן מלאכותי. כמו כן, גורמים רבים אחרים (כגון עונתיות) יכולים להשפיע על יחס מחזור הנכסים של החברה בתקופות קצרות משנה.
מהי מדידת מחזור נכסים?
יחס מחזור הנכסים מודד את היעילות של הנכסים של החברה ביצירת הכנסות או מכירות. הוא משווה את סכום המכירות (ההכנסות) בדולר לסך הנכסים שלו כאחוז שנתי. לפיכך, כדי לחשב את יחס מחזור הנכסים, חלק את המכירות או ההכנסות נטו בסך הנכסים הממוצע. וריאציה אחת של מדד זה מתייחסת רק לנכסים הקבועים של חברה (יחס FAT) במקום סך הנכסים.
האם עדיף מחזור נכסים גבוה או נמוך?
בדרך כלל, יחס גבוה יותר מועדף מכיוון שהוא מרמז שהחברה יעילה ביצירת מכירות או הכנסות מבסיס הנכסים שלה. יחס נמוך יותר מצביע על כך שחברה אינה משתמשת בנכסיה ביעילות ועלולה להיתקל בבעיות פנימיות.
מהו ערך מחזור טוב של נכס?
יחסי מחזור הנכסים משתנים בין ענפי תעשייה שונים, לכן יש להשוות רק את היחסים של חברות שנמצאות באותו מגזר. לדוגמה, לחברות בתחום הקמעונאות או השירותים יש בסיסי נכסים קטנים יחסית בשילוב עם נפח מכירות גבוה. זה מוביל ליחס מחזור נכסים ממוצע גבוה. בינתיים, חברות במגזרים כמו שירותים או ייצור נוטות להחזיק בבסיסי נכסים גדולים, מה שמתורגם למחזור נכסים נמוך יותר.
כיצד יכולה חברה לשפר את יחס מחזור הנכסים שלה?
חברה עשויה לנסות להעלות יחס מחזור נכסים נמוך על ידי מלאי המדפים שלה בפריטים הנמכרים ביותר, חידוש מלאי רק כאשר יש צורך, והגדלת שעות הפעילות שלה כדי להגדיל את תנועת הגולשים של לקוחות ולהגדיל את המכירות. מלאי בדיוק בזמן (JIT) ניהול, למשל, היא מערכת לפיה פירמה מקבלת תשומות קרוב ככל האפשר למועד שבו הן נחוצות בפועל. לכן, אם מפעל להרכבת רכב צריך להתקין כריות אוויר, הוא אינו מחזיק מלאי של כריות אוויר על המדפים שלו, אלא מקבל אותן כאשר המכוניות הללו מגיעות לפס הייצור.
האם מחזור נכסים יכול להיות משוחק על ידי חברה?
כמו נתונים חשבונאיים רבים אחרים, הנהלת חברה יכולה לנסות לגרום ליעילות שלה להיראות טובה יותר על הנייר ממה שהיא בפועל. למכירת נכסים כדי להתכונן לירידה בצמיחה, למשל, יש השפעה של ניפוח מלאכותי של היחס. שינוי שיטות הפחת של רכוש קבוע יכול להיות בעל השפעה דומה שכן הוא ישנה את הערך החשבונאי של נכסי הפירמה.
סיכום ומסקנות
יחס מחזור הנכסים הוא מדד המשווה הכנסות לנכסים. יחס מחזור נכסים גבוה מעיד על חברה יעילה במיוחד בהוצאת רמת הכנסה גבוהה ממספר נמוך יחסית של נכסים. כמו במדדים עסקיים אחרים, יחס מחזור הנכסים הוא היעיל ביותר כאשר משתמשים בו כדי להשוות בין חברות שונות באותו ענף.
