מה זה "ציפיות הומוגניות"?
מה זה "ציפיות הומוגניות"? "ציפיות הומוגניות" מתייחס להנחה, שבאה לידי ביטוי בתיאוריית הפורטפוליו המודרנית (MPT) של הארי מרקוביץ, שלכל המשקיעים יש את אותן ציפיות והם עושים את אותן בחירות במצב נתון.
מה זה "ציפיות הומוגניות"? – נקודות מרכזיות
הבנת ציפיות הומוגניות
MPT, חלוץ על ידי הארי מרקוביץ’ במאמרו משנת 1952 "בחירת תיקים", היא תיאוריה זוכת פרס נובל. זהו מודל השקעה שנועד למקסם את התשואה תוך לקיחת הסיכון הנמוך ביותר האפשרי – MPT מניח שכל המשקיעים נטולי סיכון וכי הסיכון הוא חלק אינהרנטי מתגמול גבוה יותר.
מרקוביץ טען שהפתרון הוא בניית תיק של מספר נכסים. כאשר נכסים הנחשבים לבעלי סיכון גבוה, כמו מניות קטנות, מוצבים לצד אחרים, פרופיל הסיכון שלהם משתנה, ומאזן הכל מכיוון שכל נכס מתנהג בצורה שונה במהלך מחזור השוק.
על פי התיאוריה, ישנם ארבעה שלבים המעורבים בבניית תיק:
ציפיות הומוגניות הן עקרון ליבה של MPT. זה בעצם מניח שלכל המשקיעים יש את אותן ציפיות לגבי תשומות המשמשות לפיתוח תיקים יעילים, כולל תשואות נכסים, שונות ושונות.
על פי ציפיות הומוגניות, אם יוצגו למשקיעים מספר תוכניות השקעה עם תשואות שונות בסיכון מסוים, הם יבחרו בתוכנית שמתהדרת בתשואה הגבוהה ביותר. לחילופין, אם מוצגות למשקיעים תוכניות בעלות סיכונים שונים אך אותן תשואות, הם יבחרו בתוכנית בעלת הסיכון הנמוך ביותר.
כפי שאתה יכול לראות כאן, הנחת הציפיות ההומוגנית עובדת על התיאוריה שהמשקיעים הם שחקנים רציונליים. כולם חושבים אותו דבר ואינם מושפעים מכלום מלבד עובדות העניין שעל הפרק. זוהי גם הנחה בסיסית של תיאוריות כלכליות קלאסיות רבות.
היתרונות של ציפיות הומוגניות
ה-MPT ותיאוריית הציפיות ההומוגניות של מרקוביץ חוללו מהפכה באסטרטגיות ההשקעה, תוך שימת דגש על החשיבות של תיקי השקעות, סיכונים והקשרים בין ניירות ערך וגיוון.
משקיעים רבים נמנעים מלנסות לתזמן את השוק, ומעדיפים במקום זאת לקנות ניירות ערך ואז להחזיק בהם לטווח ארוך, המכונה אסטרטגיית הקנייה וההחזקה. גישת הקצאת הנכסים המאוזנת, שהובילה מרקוביץ, סייעה להנחות אותם לבנות תיקים חזקים.
ביקורת על ציפיות הומוגניות
MPT משך גם הרבה תגובות נגד. הנחת הנחות היא תמיד מסוכנת וציפיות הומוגניות עושות מהן הרבה.
התיאוריה טוענת שהשווקים תמיד יעילים ושהמשקיעים כולם חושבים אותו הדבר. מחקרים בנושא מימון לא-התנהגותי הטילו ספק בהנחה זו, בטענה שאנשים ומשקיעים אינם תמיד רציונליים ויש להם תפיסות ומטרות שונות המשפיעות על תהליכי החשיבה שלהם.
MPT מסווגת את המשקיעים כאותם, דבר המצביע על כך שכולם רוצים למקסם את התשואות מבלי לקחת על עצמם סיכון מיותר, להבין את התשואות הצפויות, לא לקחת בחשבון עמלות בעת קבלת החלטות, ויש להם גישה לאותו מידע. ההיסטוריה הראתה שזה לא תמיד המקרה, ומטילה ספק בתקפותו של ה-MPT ועיקרו: הרעיון של ציפיות הומוגניות.
