מהי תשואה צפויה?
מהי תשואה צפויה? התשואה הצפויה היא הרווח או ההפסד שמשקיע צופה על השקעה שידעה שיעורי תשואה היסטוריים (RoR). זה מחושב על ידי הכפלת התוצאות הפוטנציאליות בסיכויים להתרחשותן ולאחר מכן סיכום התוצאות הללו.
מהי תשואה צפויה? – נקודות מרכזיות
הבנת התשואה הצפויה
חישובי התשואה הצפויה הם חלק מרכזי הן בפעילות העסקית והן בתיאוריה הפיננסית, כולל במודלים הידועים של תיאוריית התיק המודרנית (MPT) או מודל התמחור של Black-Scholesoptions. לדוגמה, אם להשקעה יש סיכוי של 50% להרוויח 20% וסיכוי של 50% להפסיד 10%, התשואה הצפויה תהיה 5% = (50% x 20% + 50% x -10% = 5%) .
התשואה הצפויה היא כלי המשמש כדי לקבוע אם להשקעה יש תוצאה נטו ממוצעת חיובית או שלילית. הסכום מחושב כערך הצפוי (EV) של השקעה בהתחשב בתשואות הפוטנציאליות שלה בתרחישים שונים, כפי שמומחש בנוסחה הבאה:
החזר צפוי = Σ (Returnix Probabilityi)
כאשר "i" מציין כל תשואה ידועה וההסתברות שלה בסדרה
התשואה הצפויה מבוססת בדרך כלל על נתונים היסטוריים ולכן אינה מובטחת לעתיד; עם זאת, לעתים קרובות הוא מציב ציפיות סבירות. לכן, ניתן להתייחס לנתון התשואה הצפויה כממוצע משוקלל לטווח ארוך של תשואות היסטוריות.
בניסוח לעיל, למשל, ייתכן שהתשואה הצפויה של 5% לעולם לא תתממש בעתיד, שכן ההשקעה כפופה מטבעה לסיכונים שיטתיים ולא שיטתיים. סיכון שיטתי הוא הסכנה למגזר שוק או לשוק כולו, בעוד שסיכון לא שיטתי חל על חברה או ענף ספציפיים.
חישוב תשואה צפויה
כאשר בוחנים השקעות או תיקים בודדים, משוואה רשמית יותר לתשואה הצפויה של השקעה פיננסית היא:
איפה:
בעיקרו של דבר, נוסחה זו קובעת כי התשואה הצפויה מעבר לשיעור התשואה חסר הסיכון תלויה בבטא של ההשקעה, או בתנודתיות היחסית בהשוואה לשוק הרחב.
התשואה הצפויה וסטיית התקן הם שני מדדים סטטיסטיים שניתן להשתמש בהם כדי לנתח תיק. התשואה הצפויה של תיק היא כמות התשואות הצפוי שתיק עשוי להניב, מה שהופך אותו לממוצע (הממוצע) של התפלגות התשואה האפשרית של התיק. סטיית התקן של תיק, לעומת זאת, מודדת את הסכום שבו התשואות חורגות מהממוצע שלו, מה שהופך אותו לפרוקסי לסיכון של התיק.
מגבלות השיבה הצפויה
לקבל החלטות השקעה רק על סמך חישובי תשואה צפויה יכול להיות די נאיבי ומסוכן. לפני קבלת החלטות השקעה, יש תמיד לבחון את מאפייני הסיכון של הזדמנויות השקעה כדי לקבוע אם ההשקעות תואמות את יעדי התיק שלהן.
לדוגמה, נניח שקיימות שתי השקעות היפותטיות. תוצאות הביצועים השנתיות שלהם בחמש השנים האחרונות הן:
לשתי ההשקעות הללו יש תשואה של 8% בדיוק. עם זאת, כאשר מנתחים את הסיכון של כל אחד מהם, כפי שמוגדר בסטיית התקן, השקעה א' מסוכנת יותר מהשקעה ב' בערך פי חמישה. כלומר, להשקעה א' יש סטיית תקן של 11.26% ולהשקעה ב' יש סטיית תקן של 2.28%. סטיית תקן היא מדד סטטיסטי נפוץ המשמש אנליסטים למדידת התנודתיות ההיסטורית של ההשקעה, או הסיכון.
בנוסף לתשואות הצפויות, על המשקיעים לשקול גם את הסבירות לתשואה זו. אחרי הכל, אפשר למצוא מקרים שבהם הגרלות מסוימות מציעות תשואה צפויה חיובית, למרות הסיכויים הנמוכים מאוד לממש את התשואה הזו.
יתרונות
חסרונות
דוגמה להחזר צפוי
התשואה הצפויה לא חלה רק על נייר ערך או נכס בודד. ניתן גם להרחיב אותו כדי לנתח תיק המכיל השקעות רבות. אם התשואה הצפויה לכל השקעה ידועה, התשואה הכוללת הצפויה של התיק היא ממוצע משוקלל של התשואות הצפויות של מרכיביו.
לדוגמה, נניח שיש לנו משקיע שמתעניין במגזר הטכנולוגי. תיק ההשקעות שלהם מכיל את המניות הבאות:
עם שווי תיק כולל של מיליון דולר, משקלן של אלפבית, אפל ואמזון בתיק הוא 50%, 20% ו-30%, בהתאמה.
לפיכך, התשואה הצפויה של סך התיק היא:
כיצד משתמשים בתשואה הצפויה בפיננסים?
חישובי התשואה הצפויה הם חלק מרכזי הן בפעילות העסקית והן בתיאוריה הפיננסית, כולל במודלים הידועים של תיאוריית הפורטפוליו המודרנית (MPT) או במודל תמחור האופציות של Black-Scholes. זהו כלי המשמש כדי לקבוע אם להשקעה יש תוצאה נטו ממוצעת חיובית או שלילית. החישוב מבוסס בדרך כלל על נתונים היסטוריים ולכן לא ניתן להבטיח תוצאות עתידיות, עם זאת, הוא יכול להגדיר ציפיות סבירות.
מהן תשואות היסטוריות?
תשואות היסטוריות הן ביצועי העבר של נייר ערך או מדד, כגון S&P 500. אנליסטים סוקרים נתוני תשואה היסטוריים כאשר מנסים לחזות תשואות עתידיות או להעריך כיצד נייר ערך עשוי להגיב למצב כלכלי מסוים, כגון ירידה בהוצאות הצרכנים . תשואות היסטוריות יכולות להיות שימושיות גם כאשר מעריכים היכן נקודות נתונים עתידיות עשויות ליפול במונחים של סטיות תקן.
במה שונה התשואה הצפויה מסטיית תקן?
תשואה צפויה וסטיית תקן הם שני מדדים סטטיסטיים שניתן להשתמש בהם כדי לנתח תיק. התשואה הצפויה של תיק היא כמות התשואות הצפוי שתיק עשוי להניב, מה שהופך אותו לממוצע (הממוצע) של התפלגות התשואה האפשרית של התיק. סטיית תקן של תיק, לעומת זאת, מודדת את הסכום שבו התשואות חורגות מהממוצע שלו, מה שהופך אותו לפרוקסי לסיכון של התיק.
סיכום ומסקנות
תשואה צפויה היא אומדן של התשואה הממוצעת שהשקעה או השקעות בתיק אמורות להניב על פני פרק זמן מסוים. באופן כללי, נכסים או ניירות ערך מסוכנים יותר דורשים תשואה צפויה גבוהה יותר כדי לפצות על הסיכון הנוסף. התשואה הצפויה אינה ערובה, אלא תחזית המבוססת על נתונים היסטוריים וגורמים רלוונטיים נוספים. זה יכול לשמש משקיעים כדי להשוות בין אפשרויות השקעה שונות ולקבל החלטות מושכלות לגבי תיקי ההשקעות שלהם, ומהווה תשומה מרכזית למודלים פיננסיים שונים כגון תיאוריית תיקים מודרנית (MPT) ומודל תמחור נכסי הון (CAPM).
