מהו חילופי אינפלציה עם קופון אפס (ZCIS)?
מהו חילופי אינפלציה עם קופון אפס (ZCIS)? חילופי אינפלציה בקופון אפס (ZCIS) הוא סוג של נגזר שבו תשלום בריבית קבועה על סכום רעיוני מוחלף בתשלום בשיעור האינפלציה. מדובר בחילופי תזרימי מזומנים המאפשרים למשקיעים להפחית או להגדיל את החשיפה שלהם לשינויים בכוח הקנייה של הכסף. ZCIS ידוע לפעמים בתור החלפת אינפלציה נקודתית.
מהו חילופי אינפלציה עם קופון אפס (ZCIS)? – ZCIS ידוע לפעמים בתור החלפת אינפלציה נקודתית.
מהו חילופי אינפלציה עם קופון אפס (ZCIS)? – נקודות מרכזיות
הבנת חילופי אינפלציה עם קופון אפס (ZCIS)
Aninflation swaps הוא חוזה המשמש להעברת סיכון אינפלציה מצד אחד לאחר באמצעות החלפת תזרימי מזומנים קבועים. ב-ZCIS, שהוא סוג בסיסי של נגזרת אינפלציה, זרם הכנסה הקשור לשיעור האינפלציה מוחלף בזרם הכנסה עם ריבית קבועה. Azero-couponsecurity אינו מבצע תשלומי ריבית תקופתיים במהלך חיי ההשקעה. במקום זאת, משולם סכום חד פעמי בתאריך הפירעון למחזיק נייר הערך.
כמו כן, עם ZCIS, שני זרמי ההכנסה משולמים כתשלום חד פעמי כאשר ההחלפה מגיעה לפדיון ורמת האינפלציה ידועה. התמורה לפדיון תלויה בשיעור האינפלציה שהתממש על פני פרק זמן נתון, כפי שנמדד על ידי מדד אינפלציה. למעשה, ה-ZCIS הוא חוזה דו-צדדי המשמש לספק הגנה מפני אינפלציה.
במסגרת ZCIS, כונס האינפלציה, או הקונה, משלם תעריף קבוע שנקבע מראש ובתמורה, מקבל תשלום צמוד לאינפלציה מהמשלם, או המוכר. הצד של החוזה שמשלם ריבית קבועה מכונה הרגל הקבועה, בעוד שהקצה השני של חוזה הנגזרים הוא רגל האינפלציה. הריבית הקבועה נקראת ריבית החלפה נקודתית.
התשלומים משתי הרגליים תופסים את ההבדל בין האינפלציה הצפויה לממשית. אם האינפלציה בפועל עולה על האינפלציה הצפויה, התשואה החיובית המתקבלת לקונה נחשבת לרווח הון. ככל שהאינפלציה עולה, הקונה מרוויח יותר; אם האינפלציה יורדת, הקונה מרוויח פחות.
חישוב המחיר של החלפת אינפלציה בקופון אפס (ZCIS)
הקונה לאינפלציה משלם סכום קבוע, המכונה הרגל הקבועה. זה:
רגל קבועה = A * [(1 + r)t– 1]
מוכר האינפלציה משלם סכום שניתן על ידי השינוי במדד האינפלציה, המכונה רגל האינפלציה. זה:
רגל אינפלציה = A * [(IE÷IS) – 1]
איפה:
דוגמה להחלפת אינפלציה בשובר אפס (ZCIS)
נניח ששני צדדים נכנסים ל-ZCIS לחמש שנים עם סכום רעיוני של 100 מיליון דולר, ריבית קבועה של 2.4% ומדד האינפלציה המוסכם, כגון מדד המחירים לצרכן (CPI), ב-2.0% כאשר ההחלפה מוסכם. עַל. בפדיון, מדד האינפלציה עומד על 2.5%.
רגל קבועה= $100,000,000 * [(1.024)5– 1)] = $100,000,000 * [1.1258999 – 1]
= $12,589,990.68
רגל אינפלציה= $100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $100,000,000 * [1.25 – 1]
= $25,000,000.00
הצד נגדי הרגל הקבועה קיבל תשלום חד פעמי של 12.59 מיליון בתום התפוגה, אך נאלץ לשלם 25.0 מיליון, וכתוצאה מכך הפסד נקי. מאחר ששיעור האינפלציה המורכב עלה מעל 2.4%, קונה האינפלציה הרוויח; אחרת, מוכר האינפלציה היה מרוויח.
נסיבות ייחודיות
המטבע של ההחלפה קובע את מדד המחירים המשמש לחישוב שיעור האינפלציה. לדוגמה, החלפה הנקובת בדולר ארה"ב תתבסס על מדד המחירים לצרכן, פרוקסי לאינפלציה המודד שינויים במחירים בסל של סחורות ושירותים בארה"ב. החלפה הנקובת בפאונד בריטי, בינתיים, תתבסס בדרך כלל על מדד המחירים הקמעונאיים של בריטניה (RPI).
כמו כל חוזה חוב, ZCIS נתון לסיכון של פירעון מצד כל אחד מהצדדים, בין אם בגלל בעיות נזילות זמניות או בעיות מבניות משמעותיות יותר, כגון חדלות פירעון. כדי להפחית סיכון זה, שני הצדדים עשויים להסכים להעמיד בטחונות עבור הסכום המגיע.
מכשירים פיננסיים נוספים שיכולים לשמש להגנה מפני סיכון אינפלציה הם חילופי אינפלציה של תשואה ריאלית, חילופי אינפלציה של מדד מחירים, ניירות ערך מוגנים באינפלציה של האוצר (TIPS), ניירות ערך עירוניים ותאגידיים צמודים לאינפלציה, תעודות פיקדון צמודות לאינפלציה וצמודות לאינפלציה. אג"ח חיסכון.
היתרונות של חילופי אינפלציה
היתרון של החלפת אינפלציה הוא בכך שהוא מספק לאנליסט הערכה מדויקת למדי של מה שהשוק מחשיב כשיעור האינפלציה "שברירי השוויון". מבחינה קונספטואלית, זה דומה מאוד לאופן שבו שוק קובע את המחיר עבור כל סחורה, כלומר ההסכם בין קונה למוכר (בין ביקוש להיצע), לבצע עסקה בשיעור מוגדר. במקרה זה, השיעור הנקוב הוא שיעור האינפלציה הצפוי.
במילים פשוטות, שני הצדדים להחלפה מגיעים להסכמה בהתבסס על התפיסות שלהם לגבי מה צפוי להיות שיעור האינפלציה עבור פרק הזמן המדובר. כמו בחילופי ריבית, הצדדים מחליפים תזרימי מזומנים על בסיס סכום קרן רעיוני (סכום זה אינו מוחלף בפועל), אך במקום לגדר סיכון ריבית או להעלות ספקולציות על סיכון ריבית, המיקוד שלהם הוא אך ורק בשיעור האינפלציה.
