מה זה החלפת מניות?
מה זה החלפת מניות? החלפת הון היא החלפה של תזרימי מזומנים עתידיים בין שני צדדים, המאפשרת לכל צד לגוון את הכנסותיו לתקופת זמן מוגדרת תוך שהוא מחזיק בנכסיו המקוריים. החלפת מניות דומה להחלפת ריבית, אך במקום שרגל אחת תהיה הצד "הקבוע", היא מבוססת על תשואה של מדד מניות. שתי הקבוצות של תזרימי מזומנים שווים באופן נומינלי מוחלפות בהתאם לתנאי ההחלפה, אשר עשויה להיות כרוכה בתזרים מזומנים מבוסס הון (כגון מנכס מניות הנקרא הון עסקי) הנסחר בתזרים מזומנים עם הכנסה קבועה (כגון ריבית אבנצ'מרקית). ).
מה זה החלפת מניות? – נקודות מרכזיות
החלפות נסחרות ללא מרשם וניתנות להתאמה אישית מאוד על סמך מה ששני הצדדים מסכימים לו. מלבד גיוון והטבות מס, החלפת הון מאפשרת למוסדות גדולים לגדר נכסים או פוזיציות ספציפיות בתיקים שלהם.
אין לבלבל בין החלפת הון לבין החלפת חוב/הון, שהיא עסקת ארגון מחדש שבה המחויבויות או החובות של חברה או יחיד מוחלפות בהון עצמי.
מכיוון שחילופי מניות נסחרים OTC, קיים סיכון צד נגדי.
כיצד פועלת החלפת מניות
החלפת מניות דומה להחלפת ריבית, אך במקום שרגל אחת תהיה הצד "הקבוע", היא מבוססת על תשואה של מדד מניות. לדוגמה, צד אחד ישלם את הרגל הצפה (בדרך כלל מקושרת ל-LIBOR) ויקבל את התשואות על מדד מוסכם מראש של מניות ביחס לסכום הרעיוני של החוזה. החלפת מניות מאפשרת לצדדים להפיק תועלת פוטנציאלית מתשואות של נייר ערך או מדד ללא צורך בבעלות על מניות, קרן נסחרת בבורסה (ETF), או קרן נאמנות העוקבת אחר מדד.
רוב חילופי המניות נעשים בין חברות מימון גדולות כמו ממוני רכב, בנקים להשקעות ומוסדות הלוואות. החלפות מניות מקושרות בדרך כלל לביצועים של נייר ערך או מדד, וכוללות תשלומים הצמודים לניירות ערך בריבית קבועה או בריבית משתנה. שיעורי LIBOR הם מדד נפוץ לחלק ההכנסה הקבועה של החלפת מניות, אשר נוטים להתקיים במרווחים של שנה או פחות , ממש כמו נייר מסחרי.
זרם התשלומים בהחלפת מניות מכונה thelegs. רגל אחת היא זרם התשלומים של הביצועים של נייר ערך מניות או מדד מניות (כגון S&P 500) על פני תקופה מוגדרת, המבוסס על הערך הרעיוני שצוין. השלב השני מבוסס בדרך כלל על ה-LIBOR, ריבית קבועה או תשואות של מניות או מדד אחר.
דוגמה להחלפת מניות
נניח שקרן מנוהלת באופן אפסי מבקשת לעקוב אחר ביצועי ה-S&P 500. מנהלי הנכסים של הקרן יכולים להיכנס לחוזה החלפת מניות, כך שהיא לא תצטרך לרכוש ניירות ערך שונים שעוקבים אחר ה-S&P 500. החברה מחליפה 25 מיליון דולר ב-LIBOR פלוס שני נקודות בסיס עם בנק השקעות שיסכים לשלם כל עלייה באחוזים ב-25 מיליון דולר שהושקעו במדד S&P 500 למשך שנה אחת.
לכן, בעוד שנה אחת, הקרן המנוהלת באופן פסיבי תהיה חייבת בריבית של 25 מיליון דולר, בהתבסס על הליבור בתוספת שתי נקודות בסיס. עם זאת, התשלום שלו יקוזז ב-25 מיליון דולר מוכפל באחוז העלייה ב-S&P 500. אם ה-S&P 500 ייפול במהלך השנה הבאה, הקרן תצטרך לשלם לבנק ההשקעות את תשלום הריבית ואת האחוז ש-S&P 500 ירד כפול 25 מיליון דולר. אם ה-S&P 500 עולה יותר מ-LIBOR בתוספת שתי נקודות בסיס, בנק ההשקעות חייב לקרן המנוהלת באופן פסיבי את ההפרש.
מכיוון שההחלפה ניתנת להתאמה אישית על סמך מה ששני הצדדים מסכימים לו, ישנן דרכים פוטנציאליות רבות שניתן לבנות מחדש את ההחלפה הזו. במקום LIBOR בתוספת שתי נקודות בסיס, יכולנו לראות נקודת בסיס אחת, או במקום S&P 500, ניתן היה להשתמש במדד אחר.
