מהו דגם Lintner?
מהו דגם Lintner? מודל Lintner הוא נוסחה כלכלית לקביעת מדיניות דיבידנד ארגונית מיטבית. הוא הוצע בשנת 1956 על ידי פרופסור לשעבר בבית הספר לעסקים בהרווארד ג'ון לינטנר ומתמקד בשני מושגי ליבה: יחס תשלום יעד של חברה המהירות שבה דיבידנדים נוכחיים מסתגלים ליעד למרות שבמקורו מודל תיאורי שנועד להסביר כיצד חברות נבדקות קובעות דיבידנדים, המודל שימש גם כמודל מחייב כיצד חברות צריכות לקבוע מדיניות דיבידנדים.
מהו דגם Lintner? – למרות שבמקורו מודל תיאורי שנועד להסביר כיצד חברות נבדקות קובעות דיבידנדים, המודל שימש גם כמודל מחייב כיצד חברות צריכות לקבוע מדיניות דיבידנדים.
מהו דגם Lintner? – נקודות מרכזיות
הבנת מודל Lintner
הנוסחה הבאה מתארת את תשלום הדיבידנד של תאגיד בוגר:
Dt=k+PAC(TDt−Dt−1)+etwhere:D=DividendDividendtis הדיבידנד בזמן, השינוי מה הדיבידנד הקודם ב period(t−1)PAC=PAC<1הוא מקדם התאמה חלקיתTD=Target Dividendk=Target Dividendk= מונח השגיאה\begin{aligned}&D_t=k+PAC(TD_t-D_{t-1})+e_t\\&\textbf{כאשר:}\\&D=\text{דיווידנד}\\&\text{דיווידנד }_t \text{ הוא הדיבידנד בזמן}\\&\text{$t$, השינוי מהקודם}\\&\text{דיווידנד בתקופה }(t-1)\\&\text{PAC} =\text{PAC}<1\text{ הוא חלקי}\\&\text{מקדם התאמה}\\&TD=\text{דיבידנד יעד}\\&k=\text{קבוע}\\&e_t=\text {The error term}\end{aligned}Dt=k+PAC(TDt−Dt−1)+etכאשר:D=DividendDividendtהוא הדיבידנד בזמן , השינוי מה הדיבידנד הקודם בתקופה(t) −1)PAC=PAC<1הוא מקדם התאמה חלקיTD=Target Dividendk=A constantet=מונח השגיאה
בשנת 1956, ג'ון לינטנר פיתח את מודל הדיבידנד הזה באמצעות מחקר אינדוקטיבי עם 28 חברות ייצור ציבוריות גדולות.למרות שלינטנר נפטר לפני שנים, המודל שלו נותר נקודת המוצא המקובלת להבנת האופן שבו הדיבידנדים של חברות מתנהגים לאורך זמן.
לינטנר הבחין בהיבטים החשובים הבאים של מדיניות דיבידנדים תאגידים:
בעוד שכל החברות רוצות לקיים תשלום דיבידנד קבוע כדי למקסם את עושר בעלי המניות, תנודות עסקיות טבעיות מאלצות חברות להקרין את הדיבידנדים בטווח הארוך, בהתבסס על יחס התשלום היעד שלהן.
לפי הנוסחה של לינטנר, דירקטוריון חברה מבסס את החלטותיו לגבי דיבידנדים על הרווח הנקי הנוכחי של החברה, אך מתאים אותם לזעזועים מערכתיים מסוימים, תוך התאמתם בהדרגה לשינויים בהכנסה לאורך זמן.
מודל Lintner וקביעת דיבידנדים לחברות
דירקטוריון חברה קובע את מדיניות הדיבידנד, כולל שיעור התשלום ומועדי החלוקה. זהו מקרה אחד שבו בעלי מניות יכולים להצביע על צעד תאגידי – שלא כמו מיזוג או רכישה, ונושאים קריטיים נוספים כמו תגמול בכירים.
שלוש הגישות העיקריות למדיניות דיבידנד תאגיד הן כדלקמן:
