מהי הנחה באג"ח?
מהי הנחה באג"ח? ניכיון אג"ח הוא הסכום שבו מחיר השוק של אג"ח נמוך מסכום הקרן לפירעון. סכום זה, הנקרא ערכו הנקוב, הוא לרוב 1,000 דולר. המאפיינים העיקריים של אג"ח הם שיעור הקופון, הערך הנקוב ומחיר השוק שלה. מנפיק משלם תשלומי קופונים למחזיקי האג"ח שלו כפיצוי על הכסף שהושאל על פני תקופה קצובה. בפדיון, סכום ההלוואה הקרן מוחזר למשקיע. סכום זה שווה לערך הנקוב או הנקוב של האג"ח. רוב אג"ח החברות בעלות ערך נקוב של 1,000 דולר. אג"ח מסוימות נמכרות במחיר הנקוב, בפרמיה או בהנחה.
מהי הנחה באג"ח? – המאפיינים העיקריים של אג"ח הם שיעור הקופון, הערך הנקוב ומחיר השוק שלה. מנפיק משלם תשלומי קופונים למחזיקי האג"ח שלו כפיצוי על הכסף שהושאל על פני תקופה קצובה.
מהי הנחה באג"ח? – בפדיון, סכום ההלוואה הקרן מוחזר למשקיע. סכום זה שווה לערך הנקוב או הנקוב של האג"ח. רוב אג"ח החברות בעלות ערך נקוב של 1,000 דולר. אג"ח מסוימות נמכרות במחיר הנקוב, בפרמיה או בהנחה.
מהי הנחה באג"ח? – נקודות מרכזיות
הבנת הנחות באג"ח
לאג"ח הנמכרת בשווי הנקוב יש שיעור הקופון שלה שווה לריבית הרווחת במשק. למשקיע שרוכש איגרת חוב זו יש החזר על ההשקעה שנקבע לפי תשלומי הקופון התקופתי.
אג"ח אפרימיום הוא כזה שמחיר השוק של האג"ח גבוה מהערך הנקוב. במידה והריבית המצוינת של האג"ח גדולה מזו שצפויה בשוק האג"ח הנוכחי, אג"ח זו תהווה אופציה אטרקטיבית למשקיעים.
לאג"ח שהונפקה בדיסקאונט מחיר השוק שלה נמוך מהערך הנקוב, מה שיוצר עלייה בהון עם הפדיון שכן הערך הנקוב הגבוה יותר משולם כאשר האג"ח מבשילה. ניכיון האג"ח הוא ההפרש שבו מחיר השוק של אג"ח נמוך מערכה הנקוב.
לדוגמה, אג"ח עם ערך נקוב של $1,000 שנסחרת ב-$980 היא בעלת הנחה של $20. ניכיון האג"ח משמש גם בהתייחס לשיעור היוון האג"ח, שהוא הריבית המשמשת לתמחר אג"ח באמצעות חישובי שווי נוכחיים.
אגרות החוב נמכרות בהנחה כאשר ריבית השוק עולה על שיעור הקופון של האג"ח. כדי להבין את המושג הזה, זכור שלאג"ח הנמכרת בשווי הנקוב יש ריבית קופון השווה לריבית השוק. כאשר הריבית עולה מעבר לשיעור הקופון, מחזיקי האג"ח מחזיקים כעת באג"ח עם תשלומי ריבית נמוכים יותר.
אגרות חוב קיימות אלו יורדות בערכן כדי לשקף את העובדה שלהנפקות חדשות יותר בשווקים יש שיעורים אטרקטיביים יותר. אם ערך האג"ח יורד מתחת לערך הנקוב, יש סיכוי גבוה יותר שהמשקיעים ירכשו אותה מכיוון שהם יקבלו את הערך הנקוב בפדיון. כדי לחשב את הנחה באג"ח, יש לקבוע את הערך הנוכחי של תשלומי הקופון ואת ערך הקרן.
דוגמא
לדוגמה, שקול אג"ח עם ערך נקוב של 1,000 $ המוגדר לפירעון בעוד 3 שנים. לאג"ח יש ריבית קופון של 3.5%, והריביות בשוק מעט גבוהות יותר ועומדות על 5%. מאחר שתשלומי הריבית מתבצעים על בסיס חצי שנתי, המספר הכולל של תשלומי הקופון הוא 3 שנים x 2 = 6, והריבית לתקופה היא 5%/2 = 2.5%. באמצעות מידע זה, הערך הנוכחי של החזר הקרן לפדיון הוא:
PVprincipal= $1,000/(1.0256) = $862.30
כעת עלינו לחשב את הערך הנוכחי של תשלומי הקופון. שיעור הקופון לתקופה הוא 3.5%/2 = 1.75%. כל תשלום ריבית לתקופה הוא 1.75% x $1,000 = $17.50.
PVcoupon= (17.50/1.025) + (17.50/1.0252) + (17.50/1.0253) + (17.50/1.0254) + (17.50/1.0255) + (17.50/1.0256)
קופון PV= 17.07 + 16.66 + 16.25 + 15.85 + 15.47 + 15.09 = $96.39
סכום הערך הנוכחי של תשלומי הקופון והקרן הוא מחיר השוק של האג"ח.
מחיר שוק = $862.30 + $96.39 = $958.69.
מכיוון שמחיר השוק נמוך מהערך הנקוב, האג"ח נסחרת בהנחה של $1,000 – $958.69 = $41.31. שיעור ההיוון באג"ח הוא, לפיכך, $41.31/$1,000 = 4.13%.
איגרות חוב נסחרות בהנחה לערך נקוב ממספר סיבות. איגרות חוב בשוק המשני עם קופונים קבועים ייסחרו בהנחות כאשר הריבית בשוק תעלה. בעוד שהמשקיע מקבל את אותו קופון, האג"ח מוזלת בהתאם לתשואות השוק הקיימות.
הנחות מתרחשות גם כאשר היצע האג"ח עולה על הביקוש כאשר דירוג האשראי של האג"ח מופחת, או כאשר הסיכון הנתפס למחדל עולה. לעומת זאת, ירידת ריבית או דירוג אשראי משופר עלולים לגרום לאג"ח להיסחר בפרמיה.
אג"ח לטווח קצר מונפקות לרוב בהנחה באג"ח, במיוחד אם הן אג"ח אפס. עם זאת, אג"ח בשוק המשני עשויות להיסחר בהנחה באג"ח, המתרחשת כאשר ההיצע עולה על הביקוש.
