מהי הנפקה ישירה לציבור (DPO)?
מהי הנפקה ישירה לציבור (DPO)? הנפקה ישירה לציבור (DPO) היא סוג של הנפקה שבה חברה מציעה את ניירות הערך שלה ישירות לציבור כדי לגייס הון. חברה מנפיקה המשתמשת ב-DPO מבטלת את המתווכים – בנקי השקעות, סוחרי ברוקרים וחתמים – שהם הנפקות ראשוניות טיפוסיות לציבור (IPO), ומחתמת בעצמה את ניירות הערך שלה. ניתוק המתווכים מהנפקה לציבור מוריד משמעותית את עלות ההון של DPO. לכן, DPO אטרקטיבי לחברות קטנות וחברות עם בסיס לקוחות מבוסס ונאמן. DPO ידוע גם בתור השמה ישירה.
מהי הנפקה ישירה לציבור (DPO)? – ניתוק המתווכים מהנפקה לציבור מוריד משמעותית את עלות ההון של DPO. לכן, DPO אטרקטיבי לחברות קטנות וחברות עם בסיס לקוחות מבוסס ונאמן. DPO ידוע גם בתור השמה ישירה.
מהי הנפקה ישירה לציבור (DPO)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת הנפקה ישירה לציבור
כאשר חברה מנפיקה ניירות ערך באמצעות הנפקה ישירה לציבור (DPO), היא מגייסת כסף באופן עצמאי ללא מגבלות הקשורות למימון בנקאי והון סיכון. תנאי ההנפקה הם אך ורק בידי המנפיק אשר מנחה ומותאם את התהליך לפי טובת החברה. המנפיק קובע את מחיר ההנפקה, ההשקעה המינימלית לכל משקיע, מגבלת מספר ניירות הערך שכל משקיע יכול לקנות, מועד ההנפקה ותקופת ההנפקה שבה יוכלו המשקיעים לרכוש את ניירות הערך ולאחר מכן ההנפקה תיסגר. .
1:39
מהן רישומים ישירים?
במקרים מסוימים, כאשר יש מספר רב של מניות להנפקה או שהזמן הוא חיוני, החברה המנפיקה עשויה להעסיק את שירותיו של מתווך עמלה כדי למכור חלק מהמניות ללקוחות או ללקוחות פוטנציאליים של המתווך על בסיס מאמצים מופרכים.
ציר זמן של DPO
משך הזמן הדרוש להכנת DPO משתנה: זה יכול לקחת כמה ימים או כמה חודשים. בשלב ההכנה, החברה יוזמת מזכר הנפקה המתאר את המנפיק ואת סוג נייר הערך שיימכרו. ניירות ערך הניתנים למכירה באמצעות DPO כוללים מניות רגילות, מניות בכורה, REIT וניירות ערך, ויותר מאחד ניתן להציע את סוג ההשקעה דרך ה-DPO. החברה גם מחליטה באיזה אמצעי ישמש לשיווק ניירות הערך. אפשרויות פוטנציאליות כוללות מודעות בעיתונים ומגזינים, פלטפורמות מדיה חברתית, פגישות פומביות עם בעלי מניות פוטנציאליים וקמפיינים טלמרקטינג, בין היתר.
לפני שהיא מציעה לבסוף את ניירות הערך שלה לציבור, החברה המנפיקה צריכה להכין ולהגיש מסמכי ציות לרגולטורים על ניירות ערך לפי חוקי Blue Sky של כל מדינה שבה היא מתכוונת לערוך DPO. מסמכים אלה יכללו בדרך כלל את מזכר ההנפקה, תקנון ההתאגדות, ודוחות כספיים עדכניים שמראים את תקינות החברה. קבלת אישור רגולטורי על בקשת DPO עשויה להימשך שלושה שבועות או מספר חודשים, תלוי במדינה.
רוב ה-DPOs אינם דורשים מהמנפיקים להירשם ב-Securities Exchange Commission (SEC) מכיוון שהם זכאים לפטורים מסוימים על ניירות ערך פדרליים. לדוגמה, הפטור התוך-מדינתי או חוק 147 אינו כולל רישום ב-SEC כל עוד החברה מאוגדת במדינה שבה היא מציעה ניירות ערך ומוכרת רק את ניירות הערך לתושבי אותה מדינה.
כיצד מכריזים רשמית על DPO
לאחר קבלת אישור רגולטורי, החברה המנפיקה המנהלת DPO משתמשת ב-atombstone כדי להכריז רשמית על ההנפקה החדשה שלה לציבור. המנפיק פותח את ניירות הערך למכירה למשקיעים מוסמכים ולא מוסמכים או למשקיעים שהמנפיק כבר מכיר בכפוף למגבלות כלשהן של הרגולטורים. משקיעים אלו עשויים לכלול מכרים, לקוחות, ספקים, מפיצים ועובדי החברה. ההנפקה נסגרת כאשר כל ניירות הערך המוצעים נמכרו או כאשר תאריך הסגירה לתקופת ההנפקה נקבע.
DPO שיש לו מספר מינימלי ומקסימלי המיועדים של ניירות ערך שיימכרו יבוטל אם הריבית או מספר ההזמנות שהתקבלו עבור ניירות הערך יירדו מתחת למינימום הנדרש. במקרה זה, כל הכספים שיתקבלו יוחזרו למשקיעים. אם מספר ההזמנות יעלה על המספר המרבי של מניות המוצעות, המשקיעים יוגשו על בסיס כל הקודם זוכה או שמניותיהם יחולקו באופן יחסי בין כל המשקיעים.
כיצד נסחר ב-DPO
למרות שחברה מנפיקה יכולה לגייס כספים מהחברה באמצעות DPO, פלטפורמת מסחר עבור ניירות הערך שלה עדיין לא תהיה זמינה. בניגוד להנפקה שנסחרת בדרך כלל ב-NYSE או Nasdaq לאחר ההנפקה שלה, ל-DPO לא תהיה פלטפורמת מסחר כזו. אבל יכול לבחור לסחור בשווקים ללא מרשם (OTC). כמו ניירות ערך OTC, ניירות ערך DPO עלולים לעמוד בפני נזילות וסיכון אם הם לא רשומים ואינם עומדים בדרישות של חוק Sarbanes-Oxley.
דוגמאות בולטות של DPOs
אחד ה-DPOs הבולטים המוקדמים ביותר היה ב-1984 על ידי בן כהן וג'רי גרינפילד, שני יזמים שהיו זקוקים לכ-750,000 דולר עבור עסקי הגלידה שלהם. הם פרסמו את אחזקות הבעלות שלהם באמצעות עיתונים מקומיים תמורת 10.50 דולר למניה עם 73,500 זמינים, והציעו 17.5% מהחברה. קהל המעריצים הנאמן שלהם בוורמונט ניצל את ההצעה והחברה, גלידה בן אנד ג'ריס, גייסה את הכספים הדרושים תוך מספר חודשים.
שירות הסטרימינג של Popularmusic Spotify (SPOT) השיק הנפקה ישירה לציבור ב-3 באפריל 2018. Spotify בחרה לחתום מניות משלה באמצעות רישום ישיר, כלומר אין בנק תומך לחיזוק מחירי המניות על ידי רכישת מניות נוספות במידת הצורך. יחד עם זאת, ה-DPO של Spotify היה ייחודי בין הנפקות מסוג זה: SPOT נסחרת גם בבורסת ניו יורק. במקרים קודמים בהם חברות נרשמו בבורסות כחלק מ-DPO, היו בדרך כלל נסיבות מיוחדות אחרות, כגון הגשות קודמות של פשיטת רגל, מעבר מבורסה אחת לאחרת וכו'. Spotify לא הייתה כפופה לאף אחד מהתנאים הללו. כחברה שכבר נהנתה מפופולריות מסיבית וחיוביות בתזרים מזומנים לפני הנפקתה לציבור, ספוטיפיי הצליחה לעקוף את מאמצי הפרסום וגיוס הכספים הטיפוסיים הכרוכים בהנפקה.
ב-20 ביוני 2019, חברת התוכנה הארגונית Slack עלתה לראשונה בבורסת ניו יורק באמצעות רישום ישיר; המניה נפתחה במחיר מניה של 38.50$, יותר מ-48% מעל מחיר הייחוס של 26$ למניה שנקבע על ידי NYSE.Slack נרכשה על ידי Salesforce ביולי 2021 ואינה רשומה עוד בבורסה.
