מה זה חיים ממוצעים?
מה זה חיים ממוצעים? אורך החיים הממוצע הוא משך הזמן שקרן הנפקת החוב צפויה להיעדר. חיים ממוצעים אינם לוקחים בחשבון תשלומי ריבית, אלא רק תשלומי קרן המשולמים על ההלוואה או נייר הערך. בהלוואות, משכנתאות ואג"ח, אורך החיים הממוצע הוא פרק הזמן הממוצע לפני פירעון החוב באמצעות הפחתה או השקעת תשלומים. משקיעים ואנליסטים משתמשים בחישוב החיים הממוצע כדי למדוד את הסיכון הכרוך בהפחתת אג"ח, הלוואות וניירות ערך מגובי משכנתא. החישוב נותן למשקיעים מושג באיזו מהירות הם יכולים לצפות לתשואות ומספק מדד שימושי להשוואת אפשרויות השקעה. באופן כללי, רוב המשקיעים יבחרו לקבל את התשואה הפיננסית שלהם מוקדם יותר, ולכן יבחרו בהשקעה עם אורך החיים הממוצע הקצר יותר.
מה זה חיים ממוצעים? – משקיעים ואנליסטים משתמשים בחישוב החיים הממוצע כדי למדוד את הסיכון הכרוך בהפחתת אג"ח, הלוואות וניירות ערך מגובי משכנתא. החישוב נותן למשקיעים מושג באיזו מהירות הם יכולים לצפות לתשואות ומספק מדד שימושי להשוואת אפשרויות השקעה. באופן כללי, רוב המשקיעים יבחרו לקבל את התשואה הפיננסית שלהם מוקדם יותר, ולכן יבחרו בהשקעה עם אורך החיים הממוצע הקצר יותר.
מה זה חיים ממוצעים? – נקודות מרכזיות
הבנת חיים ממוצעים
נקרא גם ממוצע ממוצע משוקלל ואורך חיים ממוצע משוקלל, החיים הממוצעים מחושבים כדי לקבוע כמה זמן ייקח לשלם את הקרן הקיימת של הנפקת חוב, כגון שטר אוצר (T-Bill) או אג"ח. בעוד שאג"ח מסוימות מחזירות את הקרן בסכום חד פעמי בפדיון, אחרות מחזירות את הקרן בתשלומים לאורך תקופת האג"ח. במקרים בהם קרן האג"ח מופחתת, אורך החיים הממוצע מאפשר למשקיעים לקבוע באיזו מהירות הקרן תוחזר.
התשלומים המתקבלים מבוססים על לוח ההחזרים של ההלוואות המגבות את נייר הערך המסוים, כגון ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS) וניירות ערך מגובי נכסים (ABS). כאשר לווים משלמים תשלומים על התחייבויות החוב הנלוות, למשקיעים מונפקים תשלומים המשקפים חלק מתשלומי הריבית והקרן המצטברים הללו.
חישוב החיים הממוצעים על אג"ח
כדי לחשב את החיים הממוצעים, הכפל את התאריך של כל תשלום (מבוטא כשבריר של שנים או חודשים) באחוז מסך הקרן ששולמה עד תאריך זה, הוסף את התוצאות וחלק בגודל ההנפקה הכולל.
לדוגמה, נניח שלאג"ח בתשלום שנתי לארבע שנים יש ערך נקוב של $200 ותשלומי קרן של $80 במהלך השנה הראשונה, $60 בשנה השנייה, $40 במהלך השנה השלישית ו-$20 בשנה הרביעית (והאחרונה). אורך החיים הממוצע של איגרת חוב זה יחושב עם הנוסחה הבאה:
($80 x 1) + ($60 x 2) + ($40 x 3) + ($20 x 4) = 400
לאחר מכן חלקו את הסכום המשוקלל בערך הנקוב של האג"ח כדי לקבל את החיים הממוצעים. בדוגמה זו, החיים הממוצעים שווים לשנתיים (400 חלקי 200 = 2).
לאגרת חוב זו אורך חיים ממוצע של שנתיים לעומת בגרות של ארבע שנים.
ניירות ערך מגובי משכנתאות וגובי נכסים
במקרה של MBS או ABS, החיים הממוצעים מייצגים את משך הזמן הממוצע הנדרש ללווים הקשורים לפרוע את חוב ההלוואה. השקעה ב-MBS או ABS כרוכה ברכישת חלק קטן מהחוב הנלווה ארוז בתוך נייר הערך.
הסיכון הכרוך ב-MBS או ABS מתמקד בשאלה האם הלווה הקשור להלוואה ייכשל. אם הלווה לא יבצע תשלום, המשקיעים הקשורים בנייר הערך יחוו הפסדים. במשבר הפיננסי של 2008, מספר רב של מחדלים בהלוואות דירות, במיוחד בשוק הסאב-פריים, הובילו להפסדים משמעותיים בזירת ה-MBS.
נסיבות ייחודיות
למרות שבוודאי אינו חמור כמו סיכון ברירת מחדל, משקיעים באג"ח סיכון אחר עומדים בפני סיכון תשלום מראש. זה קורה כאשר מנפיק האג"ח (או הלווה במקרה של ניירות ערך מגובי משכנתא) מחזיר את הקרן מוקדם מהמועד. תשלומים מראש אלו יקצרו את אורך החיים הממוצע של ההשקעה. מכיוון שהקרן משולמת מוקדם, המשקיע לא יקבל תשלומי ריבית עתידיים על אותו חלק של הקרן.
הפחתת ריבית זו יכולה להוות אתגר בלתי צפוי עבור משקיעים בניירות ערך ברי הכנסה קבועה התלויים בזרם הכנסה אמין. מסיבה זו, אגרות חוב מסוימות עם סיכון תשלום כוללות קנסות על תשלום מראש.
