יחידת חוזה וערך נקוב בחוזים עתידיים

יחידת חוזה

יחידת חוזה היא מידה סטנדרטית ייחודית לכל חוזה עתידי, והיא יכולה להיות נקובה על פי נפח, משקל או לפי יחידה פיננסית כלשהיא בהתאם לחוזה, לסחורה הבסיסית, או לשוק של הסחורה הבסיסית.

לדוגמה, יחידה בודדת של חוזה עתידי COMEX Gold, קוד מסחר GC, היא משקל של 100 אונקיות (Troy ounces).

יחידת חוזה על נפט גולמי NYMEX WTI, קוד מסחר CL, היא נפח של 1,000 חביות נפט.

יחידת חוזה E-mini S&P 500, קוד מסחר ES היא תחשיב פיננסי מבוסס על מכפיל קבוע כפול המדד S&P 500.

ערך נקוב של חוזה

הערך הנקוב (notional value) של החוזה, המכונה גם שווי החוזה, הוא הביטוי הפיננסי של יחידת החוזה והמחיר הנוכחי של החוזה העתידי.

קביעת ערך נקוב

נניח שחוזה עתידי על זהב נסחר במחיר של $1,000. הערך הנקוב של החוזה מחושב ע"י הכפלת יחידת החוזה במחיר החוזה העתידית.

יחידת חוזה X מחיר חוזה = ערך נקוב

$100,000 = $1,000 כפול 100 (אונקיות טרויה)

אם WTI נפט גולמי נסחר ב- $50 ויחידת החוזה היא 1,000 חביות נפט, הערך הנקוב יהיה:

$50,000 = $50 כפול 1,000

כעת נניח שהחוזים העתידיים של E-mini S&P 500 נסחרים במחיר של 2120.00. המכפיל עבור חוזה זה הוא 50$.

$106,000 = $50 כפול 2120.00

חשיבותם של יחידת חוזה וערך הנקוב

ערך נקוב משמש לחישוב יחסי גידור (hedge ratios) מול חוזים עתידיים אחרים, או מול פוזיציית סיכון אחרת בשוק בסיסי מקביל.

יחס גידור

מנהל תיק עם חשיפה של 10 מיליון דולר בשוק ההון יכול להשתמש בערך הנקוב של חוזים עתידיים E-mini S&P 500 כדי לקבוע יחס גידור (hedge ratio) מסוים?

            יחס גידור = שווי בסיכון/ערך נקוב              

אם נשתמש בדוגמה הקודמת של חוזים עתידיים E-mini S&P 500 בשווי של 106,000$ נוכל לקבוע את יחס הגידור.

יחס גידור = 10,000,000/106,000

יחס גידור = 94.33 (94 חוזים בקירוב)

אם מנהל התיק מוכר 94 חוזים עתידיים E-mini S&P 500 כנגד פוזיציית לונג הון עצמי מזומן, הרי שהוא הצליח למעשה לגדר את החשיפה שלו לשוק.