מהו יחס ההפעלה?
מהו יחס ההפעלה? היחס התפעולי מראה את היעילות של הנהלת חברה על ידי השוואת סך ההוצאה התפעולית (OPEX) של חברה למכירות נטו. היחס התפעולי מראה עד כמה יעילה הנהלת החברה בשמירה על עלויות נמוכות תוך יצירת הכנסות או מכירות. ככל שהיחס קטן יותר, כך החברה יעילה יותר ביצירת הכנסות לעומת סך ההוצאות.
מהו יחס ההפעלה? – נקודות מרכזיות
איך עובד יחס ההפעלה
החישוב ליחס התפעול הוא:
OperationRatio = הפעלה Expensions+עלות goodssoldnetsales הפעלה \, יחס = \ frac {הפעלה \, הוצאות \,+\, עלות \, של \, סחורות \, נמכרו} {נטו \, מכירות} הפעלה
מה יחס ההפעלה אומר לך?
לאנליסטי השקעות יש דרכים רבות לנתח את ביצועי החברה. מכיוון שהוא מתרכז בפעילויות הליבה העסקיות, אחת הדרכים הפופולריות ביותר לנתח ביצועים היא על ידי הערכת היחס התפעולי. יחד עם תשואה על נכסים ותשואה על הון, הוא משמש לעתים קרובות למדידת היעילות התפעולית של חברה. כדאי לעקוב אחר יחס התפעול על פני תקופה של זמן כדי לזהות מגמות ביעילות או חוסר יעילות תפעולית.
יחס תפעולי שעולה נתפס כסימן שלילי, שכן זה מצביע על כך שההוצאות התפעוליות גדלות ביחס למכירות או להכנסות. לעומת זאת, אם היחס התפעולי יורד, ההוצאות יורדות, או ההכנסות עולות, או שילוב כלשהו של שניהם. חברה עשויה להזדקק להטמיע בקרות עלויות לשיפור המרווח אם יחס התפעול שלה גדל עם הזמן.
מרכיבי יחס ההפעלה
הוצאות תפעול הן בעצם כל ההוצאות למעט מיסים ותשלומי ריבית. כמו כן, חברות בדרך כלל לא יכללו הוצאות לא תפעוליות ביחס התפעולי.
הוצאות תפעול הן העלויות הכרוכות בניהול העסק שאינן קשורות ישירות לייצור המוצר או השירות. הוצאות תפעול כוללות הוצאות תקורה כגון מכירות, עלויות כלליות וניהול. דוגמה לתקורה עשויה להיות ההוצאות של משרד התאגיד עבור חברה, כי למרות הכרחי, היא אינה קשורה ישירות לייצור. הוצאות תפעול יכולות לכלול:
הוצאות תפעול יכולות לכלול גם את עלות הסחורה שנמכרה, שהן ההוצאות הקשורות ישירות לייצור הסחורות והשירותים. עם זאת, רוב החברות מפרידות בין הוצאות תפעול לעלות הסחורה הנמכרת. לכן, יש להוסיף את שתי העלויות כדי ליצור את המונה בחישוב יחס ההפעלה. עלות הסחורה הנמכרת יכולה לכלול את הדברים הבאים:
הכנסות או מכירות נטו הן השורה העליונה של דוח רווח והפסד והיא כמות הכסף שחברה מייצרת לפני הוצאת ההוצאות. חברות מסוימות מפרטות את ההכנסות כמכירות נטו מכיוון שיש להן החזרות של סחורה מלקוחות, לפיה הן מזכה את הלקוח בחזרה, אשר מנוכה מההכנסות.
כל הפריטים הללו מופיעים בדוח הרווח. על החברות לציין בבירור אילו הוצאות הן תפעוליות ואילו מיועדות לשימושים אחרים.
דוגמה ליחס ההפעלה
להלן דוח הרווח של Apple Inc. (AAPL) נכון ל-27 ביוני 2020, לפי דוח הרבעון השלישי שלהם.
היחס התפעולי של אפל אומר ש-78% מהמכירות נטו של החברה הן הוצאות תפעוליות. יש לבחון את יחס התפעול של אפל על פני מספר רבעונים כדי לקבל תחושה האם החברה מנהלת את עלויות התפעול שלה בצורה יעילה. כמו כן, משקיעים יכולים לפקח בנפרד על הוצאות התפעול ועלות הסחורות שנמכרו (או עלות המכירה) כדי לקבוע אם העלויות עולות או יורדות עם הזמן.
יחס תפעול לעומת יחס הוצאות תפעול
יחס ההוצאות התפעולי (OER) משמש בענף הנדל"ן ומהווה מדידה של העלות לתפעול נכס בהשוואה להכנסה שהנכס מייצר. הוא מחושב על ידי חלוקת ההוצאה התפעולית של הנכס (בניכוי הפחת) בהכנסה התפעולית ברוטו שלו. ה-OER משמש להשוואת ההוצאות של נכסים דומים.
מצד שני, היחס התפעולי הוא השוואה של סך ההוצאות של חברה בהשוואה להכנסות או למכירות נטו שנוצרו. היחס התפעולי משמש לניתוח חברות בענפים שונים בעוד שה-OER משמש בענף הנדל"ן.
מגבלות של יחס ההפעלה
מגבלה של יחס התפעול היא שהוא אינו כולל חובות. חלק מהחברות נוטלות על עצמן חובות רבים, כלומר מחויבות לשלם תשלומי ריבית גדולים, שאינם כלולים בנתון ההוצאות התפעוליות של יחס התפעול. לשתי חברות יכול להיות אותו יחס תפעולי עם רמות חוב שונות בתכלית, לכן חשוב להשוות את יחסי החוב לפני שמגיעים למסקנות כלשהן.
כמו בכל מדד פיננסי, יש לנטר את היחס התפעולי על פני תקופות דיווח מרובות כדי לקבוע אם קיימת מגמה. חברות יכולות לפעמים לקצץ בעלויות בטווח הקצר, ובכך לנפח את הרווחים שלהן באופן זמני. המשקיעים חייבים לפקח על העלויות כדי לראות אם הן עולות או יורדות לאורך זמן, תוך השוואת תוצאות אלו לביצועי ההכנסות והרווח.
חשוב גם להשוות את יחס התפעול עם חברות אחרות באותו ענף. אם לחברה יש יחס תפעולי גבוה יותר מממוצע העמיתים שלה, זה עשוי להעיד על חוסר יעילות ולהיפך. לבסוף, כמו בכל היחסים, יש להשתמש בו כחלק מניתוח יחס מלא, ולא בבידוד.
