מהו משך הדולר
מהו משך הדולר משך הדולר מודד את השינוי בדולר בערך האג"ח לשינוי בריבית השוק. משך הדולר משמש את מנהלי קרנות האג"ח המקצועיות כדרך לקירוב סיכון הריבית של התיק. משך הדולר הוא אחת מכמה מדידות שונות של משך האג"ח, מכיוון שמדדי משך הזמן מכמתים את הרגישות של מחיר האג"ח לשינויים בריבית, משך הדולר מבקש לדווח על שינויים אלה כסכום דולרי בפועל.
מהו משך הדולר – משך הדולר הוא אחת מכמה מדידות שונות של משך האג"ח, מכיוון שמדדי משך הזמן מכמתים את הרגישות של מחיר האג"ח לשינויים בריבית, משך הדולר מבקש לדווח על שינויים אלה כסכום דולרי בפועל.
מהו משך הדולר – נקודות מרכזיות
יסודות של משך דולר
משך הדולר, הנקרא לפעמים משך כסף או DV01, מבוסס על קירוב ליניארי של האופן שבו ישתנה ערך איגרת החוב בתגובה לשינויים בשיעורי הריבית. הקשר בפועל בין ערך איגרת החוב לבין שיעורי הריבית אינו ליניארי. לכן, משך הדולר הוא מדד לא מושלם לרגישות לריבית, והוא יספק חישוב מדויק רק לשינויים קטנים בשיעורי הריבית.
מבחינה מתמטית, משך הדולר מודד את השינוי בערך של תיק אג"ח עבור כל שינוי של 100 נקודות בסיס בריבית. משך הדולר מכונה לעתים קרובות באופן רשמי DV01 (כלומר ערך דולר ל-01). זכור, 0.01 שווה ערך לאחוז אחד, אשר מסומן לעתים קרובות כ-100 נקודות בסיס (bps). כדי לחשב את משך הדולר של אג"ח אתה צריך לדעת את משך הזמן שלה, את הריבית הנוכחית ואת השינוי בשיעורי הריבית.
משך דולר = DUR x (∆i/1+ i) x P
איפה:
בעוד משך הדולר מתייחס למחיר אג"ח אינדיבידואלי, הסכום של משכי זמן הדולר המשוקללים בתיק הוא משך הדולר של התיק. ניתן להחיל משך דולר גם על מוצרי הכנסה קבועה אחרים שיש להם מחירים המשתנים עם מהלכי הריבית.
משך דולר לעומת שיטות משך אחרות
משך הדולר שונה ממשך מקאוליי ומשך זמן שונה בכך שמשך זמן שונה הוא מדד רגישות למחיר של שינוי התשואה, כלומר הוא מדד טוב לתנודתיות, ומשך מקאוליי משתמש בשיעור הקופון ובגודלו בתוספת התשואה לפדיון כדי להעריך את הרגישות של איגרת חוב. משך הדולר, לעומת זאת, מספק חישוב פשוט של סכום דולר בהינתן שינוי של 1% בשערים.
מגבלות של משך הדולר
למשך הדולר יש מגבלות. ראשית, מכיוון שזהו קו ליניארי משופע שלילי והוא מניח שעקומת התשואה נעה במקביל, התוצאה היא רק קירוב. עם זאת, אם יש לך תיק אג"ח גדול, הקירוב הופך למגבלה פחותה.
מגבלה נוספת היא שחישוב משך הדולר מניח שלאג"ח יש שיעורים קבועים עם תשלומים במרווחים קבועים. עם זאת, שיעורי הריבית לאג"ח שונים על סמך תנאי השוק וכן כניסת מכשירים סינתטיים.
