מהו רווח תפעולי נקי פחות מסים מותאמים (NOPLAT)?
מהו רווח תפעולי נקי פחות מסים מותאמים (NOPLAT)? רווח תפעולי נקי בניכוי מסים מותאמים (NOPLAT) הוא מדד פיננסי שמחשב את הרווחים התפעוליים של הפירמה לאחר התאמה למיסים. על ידי שימוש בהכנסה תפעולית, או הכנסה לפני התחשבות בתשלומי הריבית, NOPLAT משמשת כאינדיקטור טוב יותר ליעילות תפעולית מהרווח הנקי.
מהו רווח תפעולי נקי פחות מסים מותאמים (NOPLAT)? – נקודות מרכזיות
הבנת רווח תפעולי נקי פחות מסים מותאמים (NOPLAT)
רווח תפעולי נקי בניכוי מסים מותאמים (NOPLAT) הוא הרווח של חברה לפני ריבית ומיסים (EBIT) לאחר ביצוע התאמות מסים נדחים. המס מותאם לשקף את הרווחים הלא ממונפים של הפירמה מבלי לקחת בחשבון את ההשפעות של חוב המס. למעשה, מדד זה הוא מדידת רווח הכוללת את העלויות והטבות המס של מימון חוב.
ההשפעות של מבנה הון של חברה אינן נכללות בכלי למדידת רווח זה על ידי הסרת העלויות הכספיות של הון עצמי וחוב מחישוב NOPLAT. מכיוון ש-NOPLAT פחות עלות ההון שווה לרווח הכלכלי של חברה, NOPLAT משמש גם לחישוב ערך מוסף כלכלי (EVA). EVA הוא מדד לביצועי ההנהלה כדי להשוות את הרווח הכלכלי לעלות ההון הכוללת.
באמצעות NOPLAT, אנליסט או משקיע יכולים לבחון את הרווחים שנוצרו מפעילות הליבה של החברה לאחר הפחתת מס ההכנסה הקשור לפעילות הליבה והוספת מסים שהחברה שילמה יתר על המידה במהלך תקופת החשבון. כל הכנסה שהופקה מנכסים שאינם תפעוליים אינה נכללת, אולם מתווסף רווח מהון מושקע.
הרווח התפעולי – הרווח של החברה לפני ריבית ומיסים – מראה מה החברה הייתה מרוויחה אם לא היה לה חוב (ללא הוצאות ריבית). מאחר שמשתמשים רק בהכנסה תפעולית, הערכת היעילות התפעולית של העסק באמצעות NOPLAT אינה מושפעת ממידת המינוף של לחברה יש או כמה הלוואות יש לה במאזנה בהתחשב בכך ששירות החוב, כלומר הריבית המשמשת למימון החוב, משפיעה לרעה על השורה התחתונה של החברה, ובכך מקטין את הוצאות המס שלה.
דוגמה של NOPLAT
NOPLAT עבור חברה מחושבת כהכנסה תפעולית x (1 – שיעור מס). לדוגמה, הבה נשווה את הרווח התפעולי הנקי בניכוי מסים מותאמים עבור Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) עבור שנות הכספים שהסתיימו ב-3 במרץ 2018, וכן 25 בפברואר 2017.
(דולר ארה"ב באלפים)20182017הכנסה$12,349,301$12,215,757עלות מוצרים שנמכרו7,906,2867,639,407רווח גולמי4,443,0154,576,350מכירה, כללית וניהול. הוצאות3,681,6943,441,140הכנסה תפעולית או EBIT761,3211,135,210הוצאות ריבית65,66169,555מס הכנסה(35.57% ו-33.52%, בהתאמה)270,80447280$,NO505$Net,NO5052480,PL180,$5023480,$5023480 AT761,321 x (1 – 0.3557)= $490,519 $1,135,210 x (1 – 0.3352) = $754,633
מקור: הרשות לניירות ערך בארה"ב
הגידול בעלויות התפעול משנה לשנה הוביל לירידה ברווחים התפעוליים מ-2017 ל-2018 עבור Bed Bath & Beyond. זה, בתורו, הפחית את NOPLAT. באופן כללי, חברה שפועלת ביעילות צריכה להיות בעלת NOPAT חיובי. עלייה ב-NOPAT יכולה לתרגם למחיר מניה גבוה יותר עבור חברה ציבורית.
ב-NOPLAT נעשה שימוש נרחב במודלים של מיזוגים ורכישות (M&A), היוון תזרים מזומנים (DCF), וקנייה ממונפת (LBO) מכיוון שהיא מאפשרת חישוב של תזרים המזומנים החופשי של השקעה (FCF).
