מהו שיעור קופון?
מהו שיעור קופון? – שיעור קופון הוא התשואה הנומינלית שמשלם נייר ערך עם הכנסה קבועה . מדובר בתשלומי הקופון השנתיים ששולם על ידי המנפיק ביחס לערך הנקוב או הנקוב של האג"ח.
נקודות מפתח
- שיעור קופון הוא התשואה הנומינלית שמשלם נייר ערך עם הכנסה קבועה.
- כאשר שוק מתקתק ונוח יותר, מחזיק הקופון יניב פחות מתנאי השוק השוררים, שכן האג"ח לא ישלם יותר, כפי שערכה נקבע בעת ההנפקה.
- התשואה לפדיון היא כאשר אג"ח נרכשת בשוק המשני, וזה ההפרש בתשלומי הריבית של האג"ח, שעשויים להיות גבוהים או נמוכים יותר משיעור הקופון של האג"ח כשהיא הונפקה.
הבנת שיעורי הקופון
שיעור הקופון, או תשלום הקופון, הוא התשואה הנומינלית שהאג"ח אמורה לשלם במועד ההנפקה שלה. תשואה זו משתנה ככל שערך האג"ח משתנה , ובכך נותנת את התשואה לפדיון של האג"ח (YTM).
ניתן לחשב את שיעור הקופון של אג"ח על ידי חלוקת סכום תשלומי הקופון השנתיים של נייר הערך וחלוקתם בערך הנקוב של האג"ח . לדוגמה, איגרת חוב שהונפקה בשווי נקוב של 1,000$ המשלמת קופון של 25$ מדי חצי שנה היא בעלת שיעור קופון של 5%. כל השאר שוות, איגרות חוב עם שיעורי קופון גבוהים יותר נחשקות למשקיעים מאשר אלו עם שיעורי קופון נמוכים יותר.
שיעור הקופון הוא הריבית ששולמה על אג"ח על ידי מנפיקה למשך תקופת נייר הערך. המונח "קופון" נגזר מהשימוש ההיסטורי בקופונים בפועל לגביית תשלום ריבית תקופתית. לאחר שנקבע במועד ההנפקה, שיעור הקופון של אג"ח נשאר ללא שינוי ומחזיקי האג"ח מקבלים תשלומי ריבית קבועים בזמן או בתדירות שנקבעו מראש.
מנפיק אג"ח מחליט על שיעור הקופון בהתבסס על שיעורי הריבית הרווחים בשוק, בין היתר, במועד ההנפקה. שיעורי הריבית בשוק משתנים עם הזמן וכאשר הם נעים נמוך או גבוה יותר משיעור הקופון של אג"ח, ערך האג"ח עולה או יורד, בהתאמה.
שינוי שיעורי הריבית בשוק משפיע על תוצאות ההשקעה באג"ח. מכיוון ששיעור הקופון של אג"ח קבוע לאורך כל מועד האג"ח, מחזיק אג"ח תקוע לקבל תשלומי ריבית נמוכים יחסית כאשר השוק מציע ריבית גבוהה יותר. חלופה לא רצויה לא פחות היא מכירת האג"ח בפחות מערכה הנקוב בהפסד. לפיכך, אגרות חוב עם שיעורי קופון גבוהים יותר מספקות מרווח ביטחון מפני עליית ריבית בשוק.
אם שער השוק הופך נמוך יותר משער הקופון של אג"ח, החזקת האג"ח היא יתרון, שכן משקיעים אחרים עשויים לרצות לשלם יותר מהערך הנקוב עבור שיעור הקופון הגבוה יחסית של האג"ח.
שיקולים מיוחדים
כאשר משקיעים קונים אג"ח בתחילה לפי ערך נקוב ולאחר מכן מחזיקים את האג"ח עד לפדיון, הריבית שהם מרוויחים על האג"ח מבוססת על שיעור הקופון שנקבע בהנפקה. עבור משקיעים הרוכשים את האג"ח בשוק המשני, בהתאם למחירים שהם משלמים, התשואה שהם מרוויחים מתשלומי הריבית של האג"ח עשויה להיות גבוהה או נמוכה יותר משיעור הקופון של האג"ח. זוהי התשואה האפקטיבית הנקראת תשואה לפדיון (YTM).
לדוגמה, איגרת חוב שערכה נקוב של 100$ אך נסחרת ב-90$ מעניקה לקונה תשואה לפדיון הגבוהה משיעור הקופון. לעומת זאת, אג"ח עם ערך נקוב של 100 דולר אך נסחרת ב-110 דולר מעניקה לקונה תשואה לפדיון הנמוכה משיעור הקופון.
כיצד מושפעים שיעורי הקופון משיעורי הריבית בשוק?
מנפיק אג"ח מחליט על שיעור הקופון בהתבסס על שיעורי הריבית הרווחים בשוק, בין היתר, במועד ההנפקה. שיעורי הריבית בשוק משתנים עם הזמן וכאשר הם נעים נמוך או גבוה יותר משיעור הקופון של אג"ח, ערך האג"ח עולה או יורד, בהתאמה. מאחר ששיעור הקופון של אג"ח קבוע לאורך כל מועד הפירעון של האג"ח, אג"ח עם שיעורי קופון גבוהים יותר מספקים מרווח ביטחון מפני עליית ריבית שוק.
מה ההבדל בין תעריף קופון ל-YTM?
שיעור הקופון הוא ההכנסה השנתית שמשקיע יכול לצפות לקבל בזמן שהוא מחזיק באג"ח מסוימת. הוא קבוע בעת הנפקת האג"ח ומחושב על ידי חלוקת סכום תשלומי הקופון השנתיים בערך הנקוב. בזמן רכישתה, התשואה לפדיון של האג"ח ושיעור הקופון שלה זהים. התשואה לפדיון (YTM) היא אחוז התשואה לאג"ח בהנחה שהמשקיע מחזיק בנכס עד למועד הפירעון שלו. זהו הסכום של כל תשלומי הקופון שנותרו והוא ישתנה בהתאם לשווי השוק שלו ולכמה תשלומים נותרו לבצע.
מהי התשואה האפקטיבית?
התשואה האפקטיבית היא התשואה על אג"ח שתשלומי הקופון שלה הושקעו מחדש באותו שיעור על ידי בעל האג"ח. זוהי התשואה הכוללת שמקבל המשקיע, בניגוד לתשואה הנומינלית — שהיא שיעור הקופון. בעיקרו של דבר, התשואה האפקטיבית לוקחת בחשבון את כוחה של ההרכבה על תשואות ההשקעה, בעוד שהתשואה הנומינלית לא.
