פקיעה של אופציות: כל מה שאתה צריך לדעת

מהו תאריך פקיעה באופציות?

מהו תאריך פקיעה באופציות? – בענף המסחר וההשקעות, המונח "פקיעה" מתייחס לעובדה שמכשירי מסחר מסוימים קיימים לפרק זמן מוגבל.

לדוגמה, אופציות, חוזים עתידיים ואופציות עתידיות קיימות רק עד תאריך התפוגה שלהן, ולאחר מכן חוזים אלו אינם תקפים. המונח "תאריך תפוגה" מתייחס לתאריך ולשעה הקלנדריים שבהם מכשיר מסחר מפסיק להיסחר (כלומר "פג תוקפו"), וכל החוזים מומשים או הופכים לחסרי ערך.

כלומר כאשר מעריכים עמדת אופציות פוטנציאלית, רוב המשקיעים והסוחרים שוקלים לא רק את המחיר, אלא גם את הזמן עד לפקיעת התוקף. זמן עד התפוגה עשוי להיקרא גם "ימים עד תום", או DTE.

תפוגה חודשית רגילה

בשל פרטי התפוגה המשתנים של מוצרים שונים, חשוב שהמשקיעים והסוחרים יהיו מודעים לתאריך ולשעה המדויקים שבהם מוצר נתון יפוג לפני פריסת עמדה חדשה.

ביקום אופציות המניות, משקיעים וסוחרים יכולים לבחור משלושה סוגים שונים של חוזי אופציות – שבועי, חודשי ואופציות לטווח ארוך יותר המכונה Long-Term Equity Anticipation Securities (LEAPS). ההבדל העיקרי בין שלושת החוזים הללו הוא הזמן עד לפקיעת התוקף, המכונה לעתים קרובות "ימים עד תפוגה" (DTE). כמה מוצרים פעילים מאוד כמו SPX ו-SPY אפילו מציעים תפוגות מרובות באותו שבוע!

המונח "תפוגה חודשית רגילה" (המכונה "חודשיים") מתייחס למחזור התפוגה הסטנדרטי של אופציות מניות רשומות בארצות הברית. תאריך התפוגה של אופציות חודשיות רשומות בארצות הברית הוא בדרך כלל יום שישי השלישי של חודש החוזה בשעה 15:00 שעון רגיל מרכזי (CST). אבל אם יום שישי השלישי חל על חג, תאריך התפוגה יחול במקום זאת ביום חמישי לפני יום שישי השלישי.

אופציות שבועיות זמינות עם טווחי תפוגה בין שבוע לחמישה שבועות, בעוד שאופציות חודשיות זמינות בדרך כלל בין חודש ל-11 חודשים. אופציות שבועיות זהות לאופציות חודשיות מכל הבחינות למעט תאריך התפוגה הקצר יותר. הם מוצגים בדרך כלל בכל יום חמישי ותוקפם פג שמונה ימים מאוחר יותר ביום שישי.

אופציות בעלות יותר משנה עד לפקיעת התוקף מכונה בדרך כלל ניירות ערך לטווח ארוך (LEAPS). מלבד החזקת תאריכי תפוגה מוארכים, LEAPS זהים לאופציות חודשיות רגילות ופוגות ביום שישי השלישי של חודש החוזה בשעה 15:00 CST.

תפוגה שבועית

אופציות שבועיות זמינות עם טווחי תפוגה בין שבוע לחמישה שבועות, בעוד שאופציות חודשיות זמינות בדרך כלל בין חודש ל-11 חודשים. אופציות שבועיות זהות לאופציות חודשיות מכל הבחינות למעט תאריך התפוגה הקצר יותר. הם מוצגים בדרך כלל בכל יום חמישי ותוקפם פג שמונה ימים מאוחר יותר ביום שישי. 

חלק מהנקודות הבסיסיות יפרטו אפשרויות שבועיות עם עד חמש תפוגות שבועיות רצופות בתנאי שהרישום השבועי לא יפוג באותו תאריך כמו חוזה חודשי רגיל.

כמו אופציות חודשיות רגילות, גם חוזים שבועיים פוקעים בתאריך התפוגה המצוין בשעה 15:00 CST. ובדומה לזמנים רגילים, תאריך התפוגה יחול בדרך כלל ביום שישי, אלא אם הוא חל על חג, ובמקרה זה יותאם ליום חמישי.

ניירות ערך לטווח ארוך (LEAPS)

אופציות בעלות יותר משנה עד לפקיעת התוקף מכונה בדרך כלל ניירות ערך לטווח ארוך (LEAPS). מלבד החזקת תאריכי תפוגה מוארכים, LEAPS זהים לאופציות חודשיות רגילות ופוגות ביום שישי השלישי של חודש החוזה בשעה 15:00 CST. אבל אם יום שישי השלישי חל על חג, תאריך התפוגה יחול במקום זאת ביום חמישי מיד לפני יום שישי השלישי.

כיצד לבחור את תאריך התפוגה של האופציות הנכונות?

בעת הערכת עמדת אופציות פוטנציאלית, רוב המשקיעים והסוחרים לוקחים בחשבון לא רק את המחיר, אלא גם את הזמן עד לפקיעת התפוגה. זמן עד התפוגה עשוי להיקרא גם "ימים עד תום", או DTE.

בחירת תאריך תפוגה תלויה במידה רבה בסוג האסטרטגיה המשמשת את המשקיע/הסוחר, ובתחזית שלו לפוזיציה נתונה.

לדוגמה, אם סוחר או משקיע מנסים לנצל הזדמנות פוטנציאלית בעתיד המיידי, הוא או היא עשויים לבחור בעמדת אופציה לטווח קצר, כגון חוזה חודשי רגיל או חוזה חודשי רגיל. המונח "חודש קדמי", המכונה גם "חודש קרוב" או "חודש ספוט", מתייחס לתאריך התפוגה הקרוב ביותר של חוזה אופציות חודשי רגיל.

מצד שני, אם המשקיע/הסוחר מנסה לנצל הזדמנות פוטנציאלית שעשויה להתפתח לאורך חלון זמן ארוך יותר, הוא/היא עשוי לבחור באופציה עם חודשיים, שלושה או אפילו יותר חודשים עד לפקיעת התוקף. אופציות עם משך זמן ארוך יותר מכונות בדרך כלל חוזי "חודש אחורי" או "חודש רחוק".

מרכיב נוסף של פקיעת אופציות הוא ניהול הסחר. שיקול מרכזי לגבי ניהול סחר הוא ההחלטה מתי צריך לסגור עמדה. מכיוון שלאופציות יש חיים סופיים, לסוחרים יש בעצם שתי אפשרויות בכל הנוגע לניהול הסחר של כל עמדה נתונה. ניתן להשאיר את העסקה עד שתפוג, או שהוא יכול להיסגר בשלב מסוים לפני הפקיעה.

tastytrade סיקרה בהרחבה את נושא התפוגה וערך סדרה מפורטת של מחקרי שוק כדי לספק הקשר נוסף ותובנה לגבי תהליך התפוגה.

נושא אחד שנלמד בהרחבה על ידי tastytrade הוא משך הזמן האופטימלי של עסקאות קצרות באופציות. בעוד שמשך הסחר תלוי במידה רבה בהשקפת הסוחר, בגישה האסטרטגית ובפרופיל הסיכון של הסוחר, מחקרי המחקר שבוצעו על ידי tastytrade על אופציות קצרות גילו שלמשך של 45 יום (כלומר 45 יום עד תום התפוגה) יש שילוב יפה של תאוצה. עקומת דעיכת ערך חיצוני, תוך מתן כמות הגונה של מקום הרחק ממחיר המניה כדי לקבל פרמיית ערך חיצוני בכניסה לפוזיציה.

מה קורה כאשר אופציות פוקעות?

בתום התפוגה, אחד משני דברים קורה, תלוי אם האופציה היא בתוך-הכסף (ITM) או מחוץ לכסף (OTM). אם לאופציה יש ערך מהותי לבעלים, היא נחשבת ל-ITM. אם לא, זה נחשב OTM.

אופציות מכר OTM לעומת ITM

אופציות מכר מתחת למחיר המניה הן OTM, ואופציות מכר מעל מחיר המניה הן ITM.

אופציות קול OTM לעומת ITM

אופציות רכש מתחת למחיר המניה הן ITM, ואופציות רכש מעל מחיר המניה הן OTM.

אם אופציה פוקעת בכסף, היא תומר אוטומטית ל-100 מניות לונג או שורט במניות הבסיס המשויך.

LONG/SHORT PUTS ITM

פוטים ארוכים מומרים ל-100 מניות שורט במחיר המימוש. נקודות שורט מומרות ל-100 מניות ארוכות במחיר המימוש.

אופ' קול ארוכות/קצרות ITM

לונג קול מומרות ל-100 מניות לונג במחיר המימוש. שורט קול מומרות ל-100 מניות שורט במחיר המימוש.

עבור אופציות לונג בכסף, משתתפים בשוק עשויים להחליט (במקרים מסוימים) שלא לממש אופציה נתונה.

במקרים כאלה, המשקיע/סוחר מגיש בקשת אל תממש (DNE Request) לברוקר שלו. זמן הקיצון להגשת בקשת DNE עשוי להשתנות לפי מתווך. באופן כללי, משתתפים בשוק המתכננים להגיש בקשת DNE צריכים לעשות זאת מיד לאחר סגירת המסחר ביום הפקיעה, או לסגור את המסחר לפני פקיעת התוקף.

מה קורה כאשר אופציה פוקעת ב-THE MONEY (ITM)?

אם אופציה פוקעת בכסף, היא תומר אוטומטית ל-100 מניות לונג או שורט במניות הבסיס המשויך.

ישנם כמה מוצרים המוסדרים במזומן כמו SPX שאין להם מניות, כך שאופציות ITM פשוט מסתפקות במזומן בתום התפוגה.

עבור אופציות לונג בכסף, משתתפים בשוק עשויים להחליט (במקרים מסוימים) שלא לממש אופציה נתונה.

במקרים כאלה, המשקיע/סוחר מגיש בקשת אל תממש (DNE Request) לברוקר שלו. זמן הקיצון להגשת בקשת DNE עשוי להשתנות לפי מתווך. באופן כללי, משתתפים בשוק המתכננים להגיש בקשת DNE צריכים לעשות זאת מיד לאחר סגירת המסחר ביום הפקיעה.

מה קורה כאשר אופציה פוקעת מחוץ לכסף (OTM)?

אם אופציה פוקעת מחוץ לכסף, היא פוקעת חסרת ערך, והיא נעלמת מהחשבון. לאופציה של OTM אין ערך מהותי לבעל האופציה, ולכן אין לה ערך לבעלים בפקיעה.

מה קורה כשמרווח יפוג חלקית ITM?

סוחרי המרווח צריכים להקפיד להחזיק במרווחים עד לפקיעת תוקף, מכיוון שאם רק אופציה אחת פוקעת את ITM והשנייה פוקעת OTM, המרווח שהגדיר סיכון יומר ל-100 מניות של מניות לונג או שורט, תלוי אם מדובר ב-put או Call. במניות במחיר גבוה, פער צר יכול להפוך פתאום ל-100 מניות של סיכון, אז שימו לב למרווחים שמתנדנדים על מחיר המניה קרוב לפקיעת התפוגה. כדי להימנע מסיכון זה, סוחרים יכולים לסגור את המרווח ממש לפני הפקיעה.