מהי השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE)?
מהי השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE)? השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE) היא קנייה של מניות של מניות ציבוריות במחיר נמוך משווי השוק הנוכחי (CMV) למניה. שיטת רכישה זו היא נוהג של חברות השקעות, קרנות נאמנות ומשקיעים גדולים ומוסמכים אחרים. PIPE מסורתי הוא כזה שבו מניות רגילות או מועדפות מונפקות במחיר קבוע למשקיע, בעוד PIPE מובנה מנפיקה מניות רגילות או מועדפות של חוב להמרה. מטרת PIPE היא למנפיק המניה לגייס הון עבור החברה הציבורית. טכניקת מימון זו יעילה יותר מהנפקות משניות בשל פחות בעיות רגולטוריות עם רשות ניירות ערך והבורסה (SEC).
מהי השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE)? – מטרת PIPE היא למנפיק המניה לגייס הון עבור החברה הציבורית. טכניקת מימון זו יעילה יותר מהנפקות משניות בשל פחות בעיות רגולטוריות עם רשות ניירות ערך והבורסה (SEC).
מהי השקעה פרטית בהון ציבורי (PIPE)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת השקעה פרטית בהון ציבורי
חברה הנסחרת בבורסה עשויה להשתמש ב-PIPE בעת הבטחת כספים להון חוזר כדי לממן פעולות שוטפות, התרחבות או רכישות. החברה עשויה ליצור מניות חדשות או להשתמש בחלק מההיצע שלה, אבל המניות לעולם לא יוצאות למכירה בבורסה.
במקום זאת, המשקיעים הגדולים הללו רוכשים את מניות החברה בהשמה פרטית, והמנפיק מגיש הצהרת רישום מכירה חוזרת ל-SEC.
העסק המנפיק בדרך כלל משיג את המימון שלו – כלומר, את כספי המשקיעים עבור המניות – תוך שבועיים עד שלושה, במקום להמתין מספר חודשים או יותר, כפי שהיה עושה בהנפקת מניות משנית. רישום המניות החדשות ב-SEC בדרך כלל נכנס לתוקף תוך חודש מהגשת.
שיקולים מיוחדים לרוכשי PIPE
משקיעי PIPE עשויים לרכוש מניות מתחת למחיר השוק כגידור הגנה מפני ירידת מחיר המניה לאחר פרסום החדשות על ה-PIPE. ההנחה משמשת גם כפיצוי על חוסר נזילות מסוים במניות, כלומר יכולים להיות עיכובים במכירה או בהמרה של המניות למזומן.
מכיוון שההנפקה הזו הייתה PIPE, הקונים לא יכולים למכור את מניותיהם עד שהחברה תגיש את הצהרת רישום המכירה החוזרת שלה ל-SEC. עם זאת, מנפיק בדרך כלל לא יכול למכור יותר מ-20% מהמניות הקיימות בהנחה מבלי לקבל אישור מראש מבעלי המניות הנוכחיים .
הסכם PIPE מסורתי מאפשר למשקיעים לרכוש מניות רגילות או מניות מועדפות הניתנות להמרה למניות רגילות במחיר או שער חליפין קבועים מראש. אם העסק ימוזג עם אחר או יימכר בקרוב, משקיעים עשויים לקבל דיבידנדים או תגמולים אחרים. דיבידנדים הם תשלומי מזומן או מניות מחברות לבעלי המניות או למשקיעים שלהן. בגלל יתרונות אלה, PIPEs מסורתיים מתומחרים בדרך כלל בשווי השוק של המניה או קרוב אליו.
עם PIPE מובנה, נמכרים מניות בכורה או ניירות חוב הניתנים להמרה למניות רגילות. אם ניירות הערך מכילים סעיף איפוס, משקיעים חדשים מוגנים מפני סיכוני ירידה, אך בעלי המניות הקיימים חשופים לסיכון הגדול יותר של דילול בערכי המניות. מסיבה זו, עסקת PIPE מובנית עשויה להזדקק לאישור מראש של בעל המניות.
יתרונות וחסרונות של PIPEs
להשקעה פרטית בהון ציבורי יש כמה יתרונות עבור המנפיקים. כמויות גדולות של מניות נמכרות בדרך כלל למשקיעים בעלי ידע בטווח הארוך, מה שמבטיח שהחברה תבטיח את המימון שהיא צריכה. PIPEs יכולים להיות יתרון במיוחד עבור חברות ציבוריות קטנות עד בינוניות שאולי מתקשות לגשת לצורות מסורתיות יותר של מימון הון.
מכיוון שמניות PIPE אינן צריכות להירשם מראש ב-SEC או לעמוד בכל דרישות הרישום הפדרליות הרגילות להנפקת מניות לציבור, העסקאות מתקדמות ביעילות רבה יותר עם פחות דרישות מנהליות.
עם זאת, בצד השלילי, משקיעים עשויים למכור את המניות שלהם תוך פרק זמן קצר, ולהוריד את מחיר השוק. אם מחיר השוק יורד מתחת לסף מוגדר, ייתכן שהחברה תצטרך להנפיק מניות נוספות במחיר מופחת משמעותית. הנפקת מניות חדשה זו מדללת את ערך ההשקעות של בעלי המניות, מה שעלול להוביל למחיר מניה נמוך יותר.
מוכרים בחסר עשויים לנצל את המצב על ידי מכירה חוזרת ונשנית של מניותיהם והורדת מחיר המניה, מה שעלול לגרום למשקיעי PIPE בעלות הרוב בחברה. קביעת מחיר מניית מינימום שמתחתיו לא מונפקת מניית פיצוי יכולה למנוע בעיה זו.
יתרונות
חסרונות
דוגמה בעולם האמיתי של PIPE
בפברואר 2018, יאם! Brands(YUM), הבעלים של Taco Bell ו-KFC, הודיעה שהיא רוכשת 200 מיליון דולר מהמניות של חברת הטייק אאוט GrubHub באמצעות PIPE. במקרה הזה, יאם! הניע את PIPE ליצור שותפות חזקה יותר בין שתי החברות כדי להגדיל את המכירות במסעדות שלה באמצעות איסוף ומשלוח.
הנזילות הנוספת אפשרה ל-GrubHub להגדיל את רשת המשלוחים שלה בארה"ב וליצור חווית הזמנה חלקה יותר ללקוחות של שתי החברות. GrubHub גם הרחיבה את מועצת המנהלים שלה מתשע ל-10, והוסיפה נציג מ-Yum!
