מהי תעודת סל אג"ח?

קרנות נסחרות באג"ח (ETF) הן סוג של קרנות נסחרות בבורסה (ETF) המשקיעות אך ורק באג"ח. אלה דומים לקרנות נאמנות באג"ח מכיוון שהן מחזיקות בתיק של אג"ח עם אסטרטגיות שונות – החל מאג"ח ארה"ב ועד לתשואות גבוהות – ותקופת החזקה – בין טווח ארוך לטווח קצר.

תעודות סל מנוהלות באופן פסיבי ונסחרות, בדומה לתעודות סל של  מניות בבורסות הגדולות. זה עוזר לקדם את יציבות השוק על ידי הוספת נזילות ושקיפות בזמן לחץ. 

נקודות מפתח

• תעודות סל הן קרנות נסחרות בבורסה המשקיעות בניירות ערך שונים ברי הכנסה קבועה כגון אג"ח קונצרניות או אג"ח.
• תעודות סל מאפשרות למשקיעים רגילים לזכות בחשיפה פסיבית למדדי אג"ח בנצ'מרק בצורה לא יקרה.
• תעודות סל זמינות עבור מגוון קטגוריות אג"ח, כולל אג"ח, חברות, אגרות חוב להמרה ואג"ח בריבית משתנה.
• תעודות סל אג"ח ניתנות גם לסולם.
• על המשקיעים להבין את הסיכונים לתעודות סל, לרבות את ההשפעה של שינויים בריבית.

הבנת תעודות סל באג"ח

תעודות סל נסחרות לאורך כל היום בבורסה ריכוזית, בניגוד לאג"ח בודדות, הנמכרות ללא מרשם על ידי ברוקרים באג"ח. מבנה האג"ח המסורתיות מקשה על המשקיעים למצוא אג"ח עם מחיר אטרקטיבי. תעודות סל נמנעות מבעיה זו על ידי מסחר במדדים מרכזיים, כגון בורסת ניו יורק (NYSE).

ככאלה, הם יכולים לספק למשקיעים את ההזדמנות לקבל חשיפה לשוק האג"ח בקלות ובשקיפות של מסחר במניות. תעודות סל גם נזילות יותר מאג"ח בודדות וקרנות נאמנות, הנסחרות במחיר אחד ליום לאחר סגירת השוק. ובזמן מצוקה, משקיעים יכולים לסחור בתיק אג"ח גם אם שוק האג"ח הבסיסי אינו מתפקד היטב.

תעודות סל מחלקות ריבית באמצעות דיבידנד חודשי, בעוד שכל רווחי הון משולמים באמצעות דיבידנד שנתי. לצורכי מס, דיבידנדים אלה מטופלים כהכנסה או כרווח הון. עם זאת, יעילות המס של תעודות סל של אג"ח אינה גורם גדול, מכיוון שלרווחי הון אין חלק גדול בתשואות האג"ח כמו בתשואות המניות. בנוסף, תעודות סל אג"ח זמינות על בסיס גלובלי.

גם לקרנות נאמנות של אג"ח וגם לתעודות סל של אג"ח יש קווי דמיון, אבל ההחזקות בקרנות והעמלות הנגבות מהמשקיעים יכולות להשתנות.

תעודות סל בארה"ב חוו שנת שיא ב-2020. תעודות סל בארה"ב הניבו 168 מיליארד דולר ב-2020. באוקטובר 2019, נכסי תעודות סל גלובליות מנוהלות הגיעו לטריליון דולר, ובאוקטובר 2020, תעודות סל הן אחת מהקטגוריות הצומחות במהירות בניהול נכסים, ב-1.4 ​​טריליון דולר.1

סוגי תעודות סל

קיימות תעודות סל שונות עבור תת המגזרים השונים. כמה דוגמאות כוללות:

• תעודות סל של אג"ח אוצר (דוגמאות כוללות: SCHO, PLW)
• תעודות סל אג"ח תאגידי (AGG, LKOR, SPLB)
• תעודות סל (JNK, HYG)
• תעודות סל בינלאומיות (BNDX, IYH)
• תעודות סל בריבית משתנה (FLTR)
• תעודות סל להמרה (ICVT)
• תעודות סל ממונפות (TMF)

משקיעים שאינם בטוחים באיזה סוג להשקיע צריכים לשקול סך תעודות סל בשוק האג"ח, המשקיעות בכל שוק האג"ח האמריקאי.

יתרונות וחסרונות של תעודות סל

תעודות סל מציעות רבות מאותן תכונות של איגרת חוב בודדת, כולל תשלום קופון רגיל . אחד היתרונות המשמעותיים ביותר של בעלות על איגרות חוב הוא הסיכוי לקבל תשלומים קבועים בלוח זמנים קבוע. תשלומים אלה מתרחשים באופן מסורתי כל שישה חודשים.

תעודות סל, לעומת זאת, מחזיקות בנכסים עם מועדי פירעון שונים. לכן, בכל זמן נתון, חלק מהאג"ח בתיק עשויות להיות מועדות לתשלום קופון. מסיבה זו, תעודות סל משלמות ריבית מדי חודש, כאשר ערך הקופון  משתנה מחודש לחודש.

הנכסים בקרן משתנים ללא הרף ואינם מבשילים. במקום זאת, אג"ח נרכשות ונמכרות כשהן פוקעות או יוצאות מטווח גילי היעד של הקרן. האתגר של האדריכל של תעודת סל אג"ח הוא להבטיח שהוא עוקב מקרוב אחר המדד המתאים לו באופן חסכוני, למרות חוסר הנזילות בשוק האג"ח. רוב איגרות החוב מוחזקות עד  לפדיון , כך שבדרך כלל שוק משני פעיל   אינו זמין עבורן. זה מקשה להבטיח שתעודת סל אג"ח תכלול מספיק איגרות חוב נזילות כדי לעקוב אחר מדד. אתגר זה גדול יותר עבור אג"ח קונצרניות מאשר עבור אג"ח ממשלתיות.

הספקים של תעודות סל מעקפים את בעיית הנזילות על ידי שימוש בדגימה מייצגת, שפירושה פשוט מעקב אחר מספר מספיק של איגרות חוב כדי לייצג מדד. איגרות החוב המשמשות במדגם המייצג נוטות להיות הגדולות והנזילות ביותר במדד. בהתחשב בנזילות של איגרות חוב ממשלתיות, שגיאות מעקב יהיו פחות בעיה עם תעודות סל המייצגות מדדי איגרות חוב ממשלתיות.

תעודות סל של אג"ח הן אופציה מצוינת להשיג חשיפה לשוק האג"ח, אבל יש כמה מגבלות בולטות. ראשית, ההשקעה הראשונית של משקיע נמצאת בסיכון גבוה יותר בתעודת סל מאשר אג"ח בודדת. מכיוון שתעודת סל של איגרות חוב לעולם אינה מבשילה, אין ערובה שהקרן תוחזר במלואה. יתרה מכך, כאשר הריבית עולה, זה נוטה לפגוע במחיר תעודת הסל, כמו איגרת חוב בודדת. עם זאת, מכיוון שתעודת הסל אינה מבשילה, קשה להפחית את סיכון הריבית.

תעודות סל אג"ח מול קרנות נאמנות אג"ח מול סולמות אג"ח

ההחלטה אם לרכוש קרן אג"ח או תעודת סל תלויה בדרך כלל במטרת ההשקעה של המשקיע. אם אתה רוצה  ניהול אקטיבי , קרנות נאמנות באג"ח מציעות אפשרויות רבות יותר. אם אתה מתכנן לקנות ולמכור לעתים קרובות, תעודות סל הן בחירה טובה. לטווח הארוך, משקיעים בקנייה והחזקה, קרנות נאמנות באג"ח ותעודות סל יכולים לענות על הצרכים שלך, אבל עדיף לעשות את המחקר שלך לגבי ההחזקות בכל קרן.

אם חשובה שקיפות, תעודות סל מאפשרות לך לראות את ההחזקות בתוך הקרן בכל רגע נתון. עם זאת, אם אתה מודאג מכך שלא תוכל למכור את השקעת תעודת הסל שלך בגלל היעדר קונים בשוק, קרן אג"ח עשויה להיות בחירה טובה יותר שכן תוכל למכור את אחזקותיך בחזרה למנפיק הקרן. כמו ברוב החלטות ההשקעה, חשוב לעשות את המחקר שלך, לדבר עם הברוקר או היועץ הפיננסי שלך.

הנזילות והשקיפות של תעודת סל מציעות יתרונות על פני  סולם אג"ח המוחזק באופן פסיבי . תעודות סל מציעות גיוון מיידי  ומשך זמן קבוע , מה שאומר שמשקיע צריך לבצע עסקה אחת בלבד כדי להפעיל תיק עם הכנסה קבועה. סולם אג"ח, המצריך רכישת אג"ח בודדות, אינו מציע מותרות זו.

אחד החסרונות של תעודות סל הוא שהם גובים דמי ניהול שוטפים. בעוד  שמרווחים נמוכים יותר על תעודות סל למסחר עוזרים לקזז זאת במידת מה, ההנפקה עדיין תנצח עם אסטרטגיית קנייה והחזקה בטווח הארוך יותר. יתרון מרווח המסחר הראשוני של תעודות סל אג"ח נשחק לאורך זמן על ידי דמי הניהול השנתיים. החיסרון השני הוא שאין גמישות ליצור משהו ייחודי לתיק. לדוגמה, אם משקיע מחפש רמה גבוהה של הכנסה או ללא הכנסה מיידית כלל, ייתכן שתעודות סל של אג"ח אינן המוצר המתאים.

שאלות נפוצות

האם תעודות סל של אג"ח זהות לאגרות חוב?

לא. תעודות סל הן השקעות מאוחדות המשקיעות במגוון ניירות ערך. משקיעים יכולים לקנות ולמכור תעודות סל כמו מניות של מניות בבורסות, ותעודות סל יעקבו אחר מחירי תיק האג"ח שהוא מייצג.

האם תעודות סל של אג"ח הן השקעה טובה?

לרוב המשקיעים צריכים להיות כמה כספים שיוקצו לאג"ח. תעודות סל נוטות להיות נזילות וחסכוניות יותר מקרנות נאמנות באג"ח, ומציעות אחזקות אג"ח מגוונות על פני מגוון סוגי אג"ח, מאג"ח ארה"ב ועד אג"ח זבל.

האם תעודות סל משלמות ריבית או דיבידנדים לבעלי המניות?

תעודות סל מחלקות דיבידנדים על בסיס חודשי על בסיס הכנסות הריבית שהושגו על איגרות החוב המוחזקות בתיק הקרן.

מהי אסטרטגיית סולם תעודות סל באג"ח?

אסטרטגיית סולם משתמשת באגרות חוב של מועדים שונים כדי להפחית את סיכון הריבית. זה יכול להיעשות עם אג"ח בודדות, אבל גם עם תעודות סל של אג"ח של משך זמן שונה.