מהי התשואה האפקטיבית?
מהי התשואה האפקטיבית? התשואה האפקטיבית היא התשואה על אג"ח שתשלומי הריבית (או הקופונים) שלה הושקעו מחדש באותו שיעור על ידי בעל האג"ח. תשואה אפקטיבית היא התשואה הכוללת שמקבל משקיע, בניגוד לתשואה הנומינלית – שהיא שיעור הריבית הנקוב של הקופון של האג"ח. תשואה אפקטיבית לוקחת בחשבון את כוחה של ההרכבה על תשואות ההשקעה, בעוד שהתשואה הנומינלית לא.
מהי התשואה האפקטיבית? – נקודות מרכזיות
הבנת תשואה אפקטיבית
התשואה האפקטיבית היא מדד לשיעור הקופון, שהוא הריבית הנקובת על אג"ח ומבוטאת כאחוז מהערך הנקוב. תשלומי קופון על אג"ח משולמים בדרך כלל חצי שנתי על ידי המנפיק למשקיע האג"ח. המשמעות היא שהמשקיע יקבל שני תשלומי קופון בשנה. תשואה אפקטיבית מחושבת על ידי חלוקת תשלומי הקופון בשווי השוק הנוכחי של האג"ח.
תשואה אפקטיבית היא אחת הדרכים שבהן מחזיקי אג"ח יכולים למדוד את התשואות שלהם על אג"ח. יש גם את התשואה הנוכחית, המייצגת את התשואה השנתית של אג"ח על סמך תשלומי הקופון השנתיים שלה והמחיר הנוכחי שלה, בניגוד לערך הנקוב.
החיסרון בשימוש בתשואה האפקטיבית הוא שהיא מניחה שניתן להשקיע מחדש את תשלומי הקופונים ברכב אחר שמשלם את אותה ריבית. זה גם אומר שהוא מניח שהאג"ח נמכרות לפי שווי. זה לא תמיד אפשרי, בהתחשב בעובדה שהריביות משתנות מעת לעת, יורדות ועולות בגלל גורמים מסוימים במשק.
תשואה אפקטיבית לעומת תשואה לפדיון (YTM)
התשואה לפדיון (YTM) היא שיעור התשואה שהושג על איגרת חוב המוחזקת עד לפדיון. כדי להשוות את התשואה האפקטיבית לתשואה לפדיון (YTM), המר את ה- YTM לתשואה שנתית אפקטיבית. אם ה-YTM גדול מהתשואה האפקטיבית של האג"ח, אזי האג"ח נסחרת ב-adiscountto par. מצד שני, אם ה-YTM נמוך מהתשואה האפקטיבית, האג"ח נמכרת באפרימיום.
YTM הוא מה שנקרא תשואה שווה ערך לאבונד (BEY). משקיעים יכולים למצוא תשואה שנתית מדויקת יותר ברגע שהם יודעים את ה-BEY לאג"ח אם הם מתייחסים לערך הזמן של הכסף בחישוב. זה ידוע בתור תשואה שנתית אפקטיבית (EAY).
דוגמה לתשואה אפקטיבית
אם משקיע מחזיק באג"ח בשווי נקוב של 1,000 $ ובקופון של 5% ששולם חצי שנתי בחודשים מרץ וספטמבר, הוא יקבל (5%/2) x 1,000 $ = 25 $ פעמיים בשנה, סה"כ 50 $ בתשלומי קופון .
עם זאת, התשואה האפקטיבית היא מדד לתשואה על אג"ח בהנחה שתשלומי הקופון יושקעו מחדש. אם התשלומים יושקעו מחדש, אזי התשואה האפקטיבית שלו תהיה גדולה מהתשואה הנוכחית או התשואה הנומינלית, בשל השפעת ההרכבה. השקעה חוזרת של הקופון תניב תשואה גבוהה יותר מכיוון שמתקבלת ריבית על תשלומי הריבית. המשקיע בדוגמה למעלה יקבל קצת יותר מ-$50 בשנה באמצעות הערכת התשואה האפקטיבית. הנוסחה לחישוב התשואה האפקטיבית היא כדלקמן:
איפה:
בעקבות הדוגמה הראשונית שלנו שהוצגה לעיל, התשואה האפקטיבית של המשקיע על אג"ח 5% הקופון שלו תהיה:
שימו לב כי מאחר והאג"ח משלמת ריבית חצי שנתית, התשלומים ישולמו פעמיים למחזיק האג"ח בשנה; לפיכך, מספר התשלומים בשנה הוא שניים.
מהחישוב שלמעלה, התשואה האפקטיבית של 5.06% גבוהה בבירור משיעור הקופון של 5%, שכן ההרכבה נלקחת בחשבון.
כדי להבין זאת בדרך אחרת, הבה נבחן את הפרטים של תשלום הקופון. במרץ, המשקיע מקבל 2.5% x $1,000 = $25. בספטמבר, עקב הרכבת ריבית, הוא יקבל (2.5% x $1,000) + (2.5% x $25) = 2.5% x $1,025 = $25.625. זה מתורגם לתשלום שנתי של $25 במרץ + $25.625 בספטמבר = $50.625. הריבית הריאלית היא, אם כן, $50.625/$1,000 = 5.06%.
