מהו מחזור עסקים?
מהו מחזור עסקים? מחזורי עסקים הם סוג של תנודה שנמצאת בפעילות הכלכלית המצרפית של אומה – מחזור המורכב מהתרחבות המתרחשות בערך באותו זמן בפעילויות כלכליות רבות, ואחריהן התכווצויות כלליות דומות (מיתונים). רצף השינויים הזה חוזר על עצמו אך אינו תקופתי. מחזור העסקים הוא דוגמה למחזוריות כלכלית.
מהו מחזור עסקים? – מחזור העסקים הוא דוגמה למחזוריות כלכלית.
מהו מחזור עסקים? – נקודות מרכזיות
הבנת מחזור העסקים
בעיקרו של דבר, מחזורי העסקים מסומנים על ידי חילופי שלבי ההתרחבות וההתכווצות בפעילות הכלכלית המצרפית, וההתערבות בין משתנים כלכליים בכל שלב במחזור. הפעילות הכלכלית המצטברת מיוצגת לא רק על ידי תוצר ריאלי (כלומר, מותאם אינפלציה) – מדד של תפוקה מצרפית – אלא גם על ידי המדדים המצרפים של ייצור תעשייתי, תעסוקה, הכנסה ומכירות, שהם האינדיקטורים הכלכליים המקריים העיקריים המשמשים עבור קביעה רשמית לגבי תאריכי שיא ותאריכי שפל של מחזור העסקים בארה"ב.
תפיסה שגויה פופולרית היא שמיתון מוגדר פשוט כשני רבעונים רצופים של ירידה בתוצר הריאלי. יש לציין כי המיתונים של 1960–61 ו-2001 לא כללו שתי ירידות רבעוניות עוקבות בתוצר הריאלי.
מיתון הוא למעשה סוג מסוים של מעגל קסמים, עם ירידות מדורגות בתפוקה, בתעסוקה, בהכנסה ובמכירות, אשר ניזונות לירידה נוספת בתפוקה, המתפשטת במהירות מתעשייה לתעשייה ומאזור לאזור. אפקט דומינו זה הוא המפתח לפיזור חולשת המיתון ברחבי הכלכלה, המניע את השינוי בין המדדים הכלכליים המקריים הללו ואת התמשכות המיתון.
מהצד השני, התאוששות במחזור העסקים מתחילה כאשר מעגל הקסמים המיתון הזה מתהפך והופך למעגל סגולה, עם עלייה בתפוקה שגורמת לרווחים בעבודה, לעלייה בהכנסות ולהגדלת המכירות הניזונות לעלייה נוספת בתפוקה. ההתאוששות יכולה להימשך ולהביא להתרחבות כלכלית מתמשכת רק אם היא תהפוך למזינה עצמית, מה שמובטח על ידי אפקט דומינו זה המניע את פיזור התחייה ברחבי הכלכלה.
כמובן, הבורסה היא לא הכלכלה. לכן, אין לבלבל את מחזור העסקים עם מחזורי שוק, הנמדדים באמצעות מדדי מחירי מניות רחבים.
מדידה והיכרויות מחזורי עסקים
חומרת המיתון נמדדת בשלושת ה-D: עומק, דיפוזיה ומשך זמן. עומקו של מיתון נקבע על פי גודל הירידה בשיא לשפל במדדים הרחבים של תפוקה, תעסוקה, הכנסה ומכירות. הפיזור שלו נמדד לפי מידת התפשטותו על פני פעילויות כלכליות, תעשיות ואזורים גיאוגרפיים. משך הזמן שלו נקבע לפי מרווח הזמן בין השיא לשפל.
באופן אנלוגי, עוצמתה של התרחבות נקבעת לפי מידת הבולטות, החודרות והמתמשכות שהיא מתבררת. שלושת ה-P הללו תואמות את שלושת ה-D של המיתון.
התרחבות מתחילה בשפל (או בתחתית) של מחזור עסקים ונמשכת עד לשיא הבא, בעוד שמיתון מתחיל בשיא זה ונמשך עד לשפל הבא.
הלשכה הלאומית למחקר כלכלי (NBER) קובעת את כרונולוגיה של מחזור העסקים – תאריכי ההתחלה והסיום של מיתונים והתרחבות עבור ארצות הברית. בהתאם לכך, ועדת המחזור העסקי שלה רואה במיתון "ירידה משמעותית בפעילות הכלכלית הפרוסה על פני המשק, הנמשכת יותר מכמה חודשים, הנראית בדרך כלל בתוצר הריאלי, ההכנסה הריאלית, התעסוקה, הייצור התעשייתי והמכירות הסיטונאיות-קמעונאיות. ."
ועדת ההיכרויות קובעת בדרך כלל את תאריכי ההתחלה והסיום של המיתון הרבה לאחר מעשה. לדוגמה, לאחר סיום המיתון של 2007–2009, היא "המתינה לקבל את החלטתה עד שיפרסמו תיקונים בחשבונות ההכנסה הלאומית והמוצרים ב-30 ביולי וב-27 באוגוסט 2010", והכריזה על המיתון ביוני 2009 תאריך הסיום ב-20 בספטמבר 2010. מאז הקמת הוועדה ב-1979, הפיגורים הממוצעים בהכרזה על תחילת וסיום המיתון היו שמונה חודשים לשיאים ו-15 חודשים לשפל.
לפני הקמת הוועדה, משנת 1949 עד 1978, נקבעו תאריכי ההתחלה והסיום של המיתון מטעם ה-NBER על ידי ד"ר ג'פרי ה. מור. לאחר מכן שימש כחבר בכיר בוועדה משנת 1979 ועד מותו בשנת 2000. בשנת 1996, מור היה שותף להקמת המכון לחקר המחזור הכלכלי (ECRI), אשר, בהתבסס על אותה גישה המשמשת לקביעת כרונולוגיה הרשמית של מחזור העסקים בארה"ב, קובע את העסקים כרונולוגיות מחזוריות עבור 21 כלכלות אחרות, כולל ה-G7 וה-BRICS. בניתוחים הדורשים תאריכי מיתון בינלאומיים כמדדים, ההליך הנפוץ ביותר הוא התייחסות לתאריכי NBER עבור ארה"ב ותאריכי ECRI עבור כלכלות אחרות.
11 חודשים
הרחבות בארה"ב נמשכו בדרך כלל זמן רב יותר מהמיתון בארה"ב. בין השנים 1854–1899, הם היו כמעט שווים באורכם, עם מיתונים שנמשכו 24 חודשים והרחבות שנמשכו 27 חודשים, בממוצע. משך המיתון הממוצע ירד אז ל-18 חודשים בתקופת 1900-1945 ול-11 חודשים בתקופה שלאחר מלחמת העולם השנייה. בינתיים, משך ההרחבות הממוצע גדל בהדרגה, מ-27 חודשים בשנים 1854-1899, ל-32 חודשים בשנים 1900-1945, ל-45 חודשים בשנים 1945-1982, ול-103 חודשים בתקופת 1982-2009.
עומק המיתונים השתנה עם הזמן. הם היו בדרך כלל עמוקים מאוד בתקופה שלפני מלחמת העולם השנייה (מלחמת העולם השנייה), החל מהמאה ה-19. עם התנודתיות המחזורית שהורדו באופן דרסטי לאחר מלחמת העולם השנייה, עומק המיתונים ירד מאוד. מאמצע שנות ה-80 ועד ערב המיתון הגדול של 2007-2009 – תקופה המכונה לעתים המתינות הגדולה – חלה הפחתה נוספת בתנודתיות המחזורית. כמו כן, מאז תחילת ההתמתנות הגדולה, נראה שאורך החיים הממוצע של הרחבות הוכפל בערך.
מגוון החוויה המחזורית
הניסיון שלפני מלחמת העולם השנייה של רוב הכלכלות מוכוונות השוק כלל מיתון עמוק והתאוששות חזקה. עם זאת, ההתאוששות שלאחר מלחמת העולם השנייה מהחורבן שגרמה המלחמה לכלכלות גדולות רבות הביאו לצמיחה מגמתית חזקה שנמשכה עשרות שנים.
כאשר מגמת הצמיחה חזקה – כפי שהוכיחה סין בעשורים האחרונים – קשה לירידות מחזוריות להוריד את הצמיחה הכלכלית אל מתחת לאפס, ולהיכנס למיתון. מאותה סיבה, גרמניה ואיטליה לא ראו את המיתון הראשון שלהן לאחר מלחמת העולם השנייה עד אמצע שנות ה-60, וכך חוו התרחבות של שני עשורים. משנות ה-50 ועד שנות ה-70, צרפת חוותה התרחבות של 15 שנים, בריטניה ראתה התרחבות של 22 שנים, ויפן נהנתה מהתרחבות של 19 שנים. קנדה ראתה התרחבות של 23 שנים מסוף שנות ה-50 לתחילת שנות ה-80. אפילו ארה"ב נהנתה מההתרחבות הארוכה ביותר שלה עד לאותה תקופה בתולדותיה, שנמשכה כמעט תשע שנים מתחילת 1961 ועד סוף 1969.
כאשר המיתונים במחזור העסקים הפכו כנראה פחות תכופים, כלכלנים התמקדו במחזורי צמיחה, המורכבים מתקופות מתחלפות של צמיחה מעל למגמה ומתחת למגמה. אבל ניטור מחזורי צמיחה מחייב קביעה של המגמה הנוכחית, שהיא בעייתית לחיזוי מחזור כלכלי בזמן אמת. כתוצאה מכך, ג'פרי ה. מור, ב-ECRI, המשיך לתפיסה מחזורית אחרת – מחזור קצב הצמיחה.
מחזורי קצב צמיחה – הנקראים גם מחזורי האצה-האטה – מורכבים מתקופות מתחלפות של עליות וירידות מחזוריות בקצב הצמיחה של כלכלה, כפי שנמדד על ידי שיעורי הצמיחה של אותם אינדיקטורים כלכליים מקבילים מרכזיים המשמשים לקביעת שיא ושפל של מחזור העסקים תאריכים. במובן זה, מחזור קצב הצמיחה (GRC) הוא הנגזרת הראשונה של מחזור העסקים הקלאסי (BC). אך חשוב מכך, ניתוח GRC אינו דורש הערכת מגמה.
תוך שימוש בגישה מקבילה לזו המשמשת לקביעת כרונולוגיות מחזור עסקים, ה-ECRI קובע גם כרונולוגיות GRC עבור 22 כלכלות, כולל ארה"ב. מכיוון ש-GRC מבוססות על נקודות הפיתול במחזורים כלכליים, הן שימושיות במיוחד עבור משקיעים, הרגישים ל- קשרים בין שוקי מניות ומחזורים כלכליים.
מחירי המניות ומחזור העסקים
בתקופה שלאחר מלחמת העולם השנייה, הירידות הגדולות ביותר במחירי המניות התרחשו בדרך כלל – אך לא תמיד – סביב ירידות במחזור העסקים (כלומר, מיתון). יוצאי דופן כוללים את ההתרסקות של 1987, שהייתה חלק מצניחת 35% פלוס במדד S&P 500 באותה שנה, נסיגה של 23% פלוס ב-1966, וירידה של 28% פלוס במחצית הראשונה של 1962.
עם זאת, כל אחת מירידות מחירי המניה הגדולות התרחשה במהלך ירידות GRC. ואכן, בעוד שמחירי המניות רואים בדרך כלל ירידות משמעותיות סביב מיתונים במחזור העסקים ועליות סביב התאוששות במחזור העסקים, קיים קשר אחד לאחד טוב יותר בין ירידות מחירי מניות לירידות GRC – ובין עליות מחירי מניות לעליות GRC – בתקופה שלאחר תקופת מלחמת העולם השנייה, בעשורים שקדמו למיתון הגדול.
לאחר המיתון הגדול של 2007–2009 – בעוד ירידות מלאות במחירי המניות, הכוללות ירידות של למעלה מ-20% בממוצעים העיקריים, לא התרחשו עד למגיפת COVID-19 של 2020 – "תיקונים" קטנים יותר של 10%-20% התקבצו סביב ארבעת הירידות המתערבות ב-GRC, ממאי 2010 עד מאי 2011, ממארס 2012 עד ינואר 2013, מרץ עד אוגוסט 2014, ואפריל 2014 עד מאי 2016. צניחה של 20% ב-S&P 500 בסוף 2018 התרחשה גם ב-GRC החמישי. מיתון שהחל באפריל 2017 והגיע לשיא במיתון 2020.
למעשה, הסיכוי למיתון בדרך כלל, אך לא תמיד, מביא לירידה משמעותית במחירי המניות. אבל הסיכוי להאטה כלכלית – ובאופן ספציפי, ירידה ב-GRC – יכול גם לעורר תיקונים קטנים יותר ולעיתים גם ירידה גדולה בהרבה במחירי המניות.
לכן, עבור משקיעים, חיוני להיות על המשמר לא רק למיתונים במחזור העסקים, אלא גם להאטות הכלכליות המוגדרות כמתיחות של GRC. אלו המעוניינים ללמוד עוד על מחזורי עסקים, מחירי מניות ומושגים פיננסיים אחרים עשויים לרצות לשקול להירשם לאחד מקורסי ההשקעות הטובים ביותר הקיימים כיום.
מהם שלבי מחזור העסקים?
באופן כללי, מחזור העסקים מורכב מארבעה שלבים נפרדים: התרחבות; שִׂיא; צִמצוּם; ושוקת.
כמה זמן נמשך מחזור העסקים?
על פי מחקר של ממשלת ארה"ב, מחזור העסקים באמריקה לוקח, בממוצע, בסביבות 5 וחצי שנים (מאז מלחמת העולם השנייה).
מה הייתה ההתרחבות הכלכלית הארוכה ביותר?
ההרחבה של 2009-2020 הייתה הארוכה ביותר שנרשמה עם 128 חודשים.
