מהו ערך נוכחי מותאם (APV)?
מהו ערך נוכחי מותאם (APV)? הערך הנוכחי המתואם הוא הערך הנוכחי הנקי (NPV) של פרויקט או חברה אם ממומנים אך ורק על ידי הון עצמי בתוספת הערך הנוכחי (PV) של הטבות מימון כלשהן, שהן ההשפעות הנוספות של החוב. על ידי התחשבות בהטבות מימון, APV כולל מגני מס כמו אלו הניתנים בריבית הניתנת לניכוי.
מהו ערך נוכחי מותאם (APV)? – מה אומר לך ערך נוכחי מותאם?
הערך הנוכחי המתואם עוזר להראות למשקיע את היתרונות של מגיני מס הנובעים מניכוי מס אחד או יותר של תשלומי ריבית או הלוואה מסובסדת בשיעור נמוך מהשוק. עבור עסקאות ממונפות, APV עדיף. בפרט, מצבי רכישה ממונפים הם המצבים היעילים ביותר לשימוש במתודולוגיית הערך הנוכחי המותאם.
ערכו של פרויקט ממומן בחוב יכול להיות גבוה יותר מסתם פרויקט ממומן בהון עצמי, שכן עלות ההון יורדת כאשר נעשה שימוש במינוף. שימוש בחוב יכול למעשה להפוך פרויקט NPV שלילי לפרויקט חיובי. NPV משתמש בעלות ההון הממוצעת המשוקללת כשיעור ההיוון, בעוד APV משתמש בעלות ההון כשיעור ההיוון.
נקודות מרכזיות
דוגמה כיצד להשתמש בערך נוכחי מותאם (APV)
בתחזית פיננסית שבה מחושב NPV למקרה בסיס, מתווסף סכום הערך הנוכחי של מגן מס הריבית כדי לקבל את הערך הנוכחי המתואם.
לדוגמה, נניח שחישוב תחזית רב-שנתי מגלה שהערך הנוכחי של תזרים המזומנים החופשי של חברת ABC (FCF) בתוספת ערך מסוף הוא $100,000. שיעור המס לחברה הוא 30% והריבית היא 7%. עומס החוב של 50,000$ שלו כולל מגן מס ריבית של 15,000$, או ($50,000 * 30% * 7%) / 7%. לפיכך, הערך הנוכחי המתואם הוא $115,000, או $100,000 + $15,000.
ההבדל בין APV לתזרים מזומנים מוזל (DCF)
בעוד ששיטת הערך הנוכחי המתואם דומה למתודולוגיה של תזרים מזומנים מוזל (DCF), תזרים מזומנים נוכחי מותאם אינו לוכד מסים או השפעות מימון אחרות בעלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) או בשיעורי היוון מותאמים אחרים. בניגוד ל-WACC המשמש בתזרים מזומנים מהוון, הערך הנוכחי המתואם מבקש להעריך את ההשפעות של עלות ההון ועלות החוב בנפרד. הערך הנוכחי המתואם אינו נפוץ כמו שיטת היוון תזרים המזומנים.
מגבלות של שימוש בערך נוכחי מותאם (APV)
בפועל, הערך הנוכחי המתואם אינו משמש באותה מידה כמו שיטת היוון תזרים המזומנים. זה יותר חישוב אקדמי אבל לרוב נחשב כמביא להערכות שווי מדויקות יותר.
