מהו פיצול מניות הפוך?
מהו פיצול מניות הפוך? פיצול מניות הפוך הוא סוג של פעולה ארגונית המאחדת את מספר המניות הקיימות במניות לפחות (במחיר גבוה יותר). פיצול מניות הפוך מחלק את הכמות הכוללת הקיימת של מניות במספר כגון חמש או עשר, אשר ייקראו אז פיצול הפוך של 1 ל-5 או 1 ל-10, בהתאמה. פיצול מניות הפוך ידוע גם בתור איחוד מניות, מיזוג מניות או החזרת מניות והוא ההפך מפיצול מניות, שבו מניה מחולקת (פיצול) למספר חלקים.
מהו פיצול מניות הפוך? – נקודות מרכזיות
1:28
צפו כעת: כיצד פועל פיצול מניות הפוך?
הבנת פיצולי מניות הפוכים
בהתאם להתפתחויות בשוק ולמצבים, חברות יכולות לבצע מספר פעולות ברמת הארגון שעשויות להשפיע על מבנה ההון שלהן. אחד מהם הוא פיצול מניות הפוך, לפיו מניות קיימות של מניות תאגיד מתמזגות למעשה כדי ליצור מספר קטן יותר של מניות בעלות ערך פרופורציונלי יותר. מכיוון שחברות לא יוצרות שום ערך על ידי הקטנת מספר המניות, המחיר למניה עולה באופן יחסי.
חטיפת מחיר למניה היא הסיבה העיקרית לכך שחברות בוחרות בפיצול מניות הפוך, והיחסים הנלווים עשויים לנוע בין 1 ל-2 ועד ל-1 ל-100. פיצולי מניות הפוכים אינם משפיעים על שוויו של תאגיד, אם כי הם בדרך כלל תוצאה מכך שהמניות שלו השילו ערך משמעותי. הקונוטציה השלילית הקשורה למעשה כזה היא לעתים קרובות תבוסה עצמית שכן המניה נתונה ללחץ מכירה מחודש.
יתרונות וחסרונות של פיצול מניות הפוך
ישנן מספר סיבות מדוע חברה עשויה להחליט לצמצם את מספר המניות הבולטים שלה בשוק, חלקן יתרון.
יתרונות
מניעת הסרת בורסה גדולה: ייתכן שמחיר מניה צנח לרמות נמוכות שיא, מה שעלול להפוך אותה לחשופה ללחץ שוק נוסף והתפתחויות לא רצויות אחרות, כגון אי עמידה בדרישות המסחר בבורסה.
בורסה מציינת בדרך כלל מחיר מינימום למניה שתירשם. אם המניה יורדת מתחת למחיר הצעת המחיר הזה ונשארת נמוכה מרמת הסף הזו במשך תקופה מסוימת, היא מסתכנת במחיקה מהבורסה.
לדוגמה, נאסד"ק עשויה למחוק ממנייה שנסחרת בעקביות מתחת ל-$1 למניה. הסרה מבורסה ברמה הלאומית מורידה את מניות החברה למצב של מניות פרוטה, ומאלצת אותן להירשם על הסדינים הורודים. לאחר שהוצבו במקומות השוק האלטרנטיביים הללו עבור מניות בעלות ערך נמוך, המניות הופכות לקשות יותר לקנות ולמכור.
למשוך משקיעים גדולים: חברות גם שומרות על מחירי מניות גבוהים יותר באמצעות פיצול מניות הפוך מכיוון שלהרבה משקיעים מוסדיים וקרנות נאמנות יש מדיניות נגד לקיחת פוזיציות במניה שמחירה נמוך משווי מינימלי. גם אם חברה נשארת נקייה מסיכוני מחיקה על ידי הבורסה, כישלונה לזכות לרכישה על ידי משקיעים גדולים כל כך פוגע בנזילות המסחר ובמוניטין שלה.
לספק את הרגולטורים: בתחומי שיפוט שונים ברחבי העולם, הרגולציה של חברה תלויה במספר בעלי המניות, בין היתר. על ידי צמצום מספר המניות, חברות שואפות לפעמים להוריד את מספר בעלי המניות שיגיעו תחת סמכות הרגולטור המועדף או מערכת החוקים המועדפת עליהן. חברות שרוצות להמשיך להיות פרטיות עשויות גם לנסות לצמצם את מספר בעלי המניות באמצעות צעדים כאלה.
הגדל את מחירי הספין-אוף: חברות שמתכננות להקים ולהניח את Aspinoff, חברה עצמאית שנבנתה באמצעות מכירה או הפצה של מניות חדשות של עסק קיים או חטיבה של חברת האם, עשויות גם להשתמש בפיצולים הפוכים כדי להשיג מחירים אטרקטיביים.
לדוגמה, אם מניות של חברה שמתכננת ספין-אוף נסחרות ברמות נמוכות יותר, ייתכן שיהיה לה קשה לתמחר את מניות חברת הספין-אוף שלה במחיר גבוה יותר. ניתן לתקן בעיה זו על ידי פיצול הפוך של המניות והגדלת הסכום שבו נסחרת כל אחת מהמניות.
חסרונות
בדרך כלל, פיצול מניות הפוך אינו נתפס באופן חיובי על ידי משתתפי השוק. זה מצביע על כך שמחיר המניה ירד לתחתית ושהנהלת החברה מנסה לנפח את המחירים באופן מלאכותי ללא כל הצעה עסקית אמיתית. בנוסף, הנזילות של המניה עשויה גם לגבות מחיר עם ירידה במספר המניות בשוק הפתוח.
דוגמה לפיצול מניות הפוך
נניח שלחברת תרופות יש עשרה מיליון מניות בשוק, שנסחרות ב-5 דולר למניה. מכיוון שמחיר המניה נמוך יותר, ייתכן שהנהלת החברה תרצה לנפח באופן מלאכותי את המחיר למניה.
הם מחליטים ללכת על פיצול מניות הפוך של 1 ל-5, שמשמעותו בעצם מיזוג חמש מניות קיימות למניה אחת חדשה. לאחר סיום תרגיל הפעולה הארגוני, לחברה יהיו 2 מיליון מניות חדשות (10 מיליון / 5), כאשר כל מניה עולה כעת 25 דולר כל אחת (5 על 5 דולר).
השינוי היחסי במחיר המניה תומך גם בעובדה שהחברה לא יצרה שום ערך ממשי רק על ידי ביצוע פיצול המניה ההפוכה. הערך הכולל שלו, המיוצג על ידי שווי שוק, לפני ואחרי הפעולה התאגידית צריך להישאר זהה.
שווי השוק הקודם הוא המספר המוקדם של סך המניות כפול המחיר המוקדם יותר למניה, שהוא 50 מיליון דולר ($5 x 10 מיליון). שווי השוק לאחר מיזוג המניות הוא המספר החדש של סך המניות כפול המחיר החדש למניה, שהוא גם 50 מיליון דולר (25 על 2 מיליון דולר).
דוגמה בעולם האמיתי
בשנת 2002, חברת הטלקומוניקציה הגדולה בארה"ב, AT&T Inc. (T), ביצעה פיצול מניות הפוך של 1 ל-5, בשילוב עם תוכניות לסלק את חטיבת הטלוויזיה בכבלים שלה ולמזג אותה עם Comcast Corp. (CMCSA) . הפעולה התאגידית תוכננה מכיוון ש-AT&T חששה שהספין-אוף עלול להוביל לירידה משמעותית במחיר המניה שלה ועלול להשפיע על הנזילות, העסקים ויכולתה לגייס הון.
מקרים קבועים אחרים של פיצול מניות הפוך כוללים חברות קטנות רבות, לעתים קרובות לא רווחיות, העוסקות במחקר ופיתוח (מו"פ), שאין להן מוצר או שירות מניב רווחים או סחיר. במקרים כאלה, חברות עוברות פעולה תאגידית זו רק כדי לשמור על הרישום שלהן בבורסה ראשונית.
מדוע חברה תעבור פיצול מניות הפוך?
פיצולים הפוכים נעשים בדרך כלל כאשר מחיר המניה יורד נמוך מדי, מה שמעמיד אותה בסיכון למחיקה מהבורסה בגלל אי עמידה בדרישות מחיר מינימום מסוימות. מחיר מניה גבוה יותר יכול גם למשוך משקיעים מסוימים שלא ישקלו מניות פרוטה לתיקים שלהם.
מה קורה אם יש לי מניות שעוברות פיצול מניות הפוך?
עם פיצול הפוך, בעלי המניות הרשומים יראו את מספר המניות שבבעלותם מצטמצם, אך גם יראו את המחיר של כל מניה עלייה באופן דומה. לדוגמה, בפיצול מניות הפוך של 1:10, אם היו בבעלותך 1,000 מניות שנסחרו ב-$5 ממש לפני הפיצול, אז היית הבעלים של 100 מניות ב-$50 כל אחת. המתווך שלך יטפל בזה באופן אוטומטי, אז אין שום דבר שאתה צריך לעשות. פיצול הפוך לא ישפיע על המסים שלך.
האם פיצולים הפוכים טובים או רעים?
פעמים רבות פיצולים הפוכים נתפסים בצורה שלילית, מכיוון שהם מאותתים שמחיר המניה של החברה ירד משמעותית, מה שעלול להעמיד אותה בסיכון של מחיקה. המניות שמחירן גבוה יותר בעקבות הפיצול עשויות להיות גם פחות אטרקטיביות למשקיעים קמעונאיים מסוימים שמעדיפים מניות עם מחירי מדבקה נמוכים יותר.
מדוע ל-ETN שבבעלותי יש כל כך הרבה פיצולים הפוכים?
חלק מהמוצרים הנסחרים בבורסה כמו שטרות הנסחרים בבורסה (ETNs) יורדים באופן טבעי בערכם לאורך זמן וחייבים לעבור פיצולים הפוכים באופן קבוע, אך מוצרים אלה אינם מיועדים להחזקה יותר מכמה שעות או ימים. הסיבה לכך היא ש-ETNs הם מבחינה טכנית מכשירי חוב המחזיקים נגזרים על מוצרים כמו סחורות או מכשירים צמודים לתנודתיות ולא נכסי הבסיס בפועל.
