מהו פריסת חיתום?
מהו פריסת חיתום? מרווח חיתום הוא ההפרש בין הסכום הדולר שהחתמים, כגון בנקי השקעות, משלמים לחברה מנפיקה עבור ניירות הערך שלה לבין הסכום הדולרי שמקבלים החתמים ממכירת ניירות הערך בהנפקה לציבור. מרווח החיתום הוא בעצם שולי הרווח הגולמי של בנק ההשקעות, הנמסר בדרך כלל כאחוז או בנקודות ליחידת מכירה.
מהו פריסת חיתום? – נקודות מרכזיות
הבנת מרווח חיתום
גודל מרווחי החיתום נקבע על בסיס עסקה לעסקה ומושפע בעיקר מהסיכון הנתפס של החתם בעסקה. הדבר יושפע גם מהציפיות לביקוש של ניירות הערך בשוק.
גודל פריסת החיתום תלוי במשא ומתן ובהצעות התחרותיות בין חברי סינדיקט מחתמים והחברה המנפיקה עצמה. המרווח גדל ככל שהסיכונים הכרוכים בהנפקה גדלים.
פריסת החיתום להנפקה ראשונית (IPO) כוללת בדרך כלל את הרכיבים הבאים:
המנהל זכאי בדרך כלל לכל פריסת החיתום. כל חבר בסינדיקט החיתום מקבל אז חלק (לא בהכרח שווה) בעמלת החיתום וחלק מהזיכיון. בנוסף, סוחר-ברוקר, שאינו בעצמו חבר בסינדיקט החתמים, זוכה לחלק מהזיכיון על סמך מידת ההצלחה שלו במכירת ההנפקה.
באופן יחסי, הזיכיון גדל ככל שסך עמלות החיתום עולות. בינתיים, עמלות הניהול והחיתום יורדות עם עמלות החיתום ברוטו. השפעת הגודל על חלוקת העמלות נובעת בדרך כלל מיתרונות גודל דיפרנציאליים. היקף העבודה של בנקאי השקעות, למשל, בכתיבת התשקיף והכנת ה-roadshow, קבוע במקצת, בעוד שכמות עבודת המכירות לא. עסקאות גדולות יותר לא יכללו יותר עבודה של בנקאי השקעות באופן אקספוננציאלי.
עם זאת, זה עשוי להיות כרוך בהרבה יותר מאמצי מכירה, המחייבים הגדלת חלקו של זיכיון המכירה. לחלופין, בנקים זוטרים עשויים להצטרף לסינדיקט, גם אם הם מקבלים חלק קטן יותר מהעמלות בצורה של זיכיון מכירה נמוך יותר.
דוגמה למרווח חיתום
כדי להמחיש פריסת חיתום, שקול חברה שמקבלת 36 דולר למניה מהחתם עבור מניותיה. אם החתמים יסתובבו וימכרו את המניה לציבור ב-$38 למניה, מרווח החיתום יהיה $2 למניה.
