מהו שיעור מכשולים?
מהו שיעור מכשולים? שיעור מכשולים הוא שיעור ההחזר המינימלי על פרויקט או השקעה הנדרש על ידי מנהל או משקיע. זה מאפשר לחברות לקבל החלטות חשובות אם להמשיך בפרויקט ספציפי או לא. שיעור המכשולים מתאר את הפיצוי המתאים לרמת הסיכון הקיימת – לפרויקטים מסוכנים יותר יש בדרך כלל שיעורי מכשול גבוהים יותר מאלה עם פחות סיכון. על מנת לקבוע את התעריף, להלן חלק מהתחומים שיש לקחת בחשבון: סיכונים נלווים, עלות הון ותשואות של השקעות או פרויקטים אפשריים אחרים.
מהו שיעור מכשולים? – על מנת לקבוע את התעריף, להלן חלק מהתחומים שיש לקחת בחשבון: סיכונים נלווים, עלות הון ותשואות של השקעות או פרויקטים אפשריים אחרים.
מהו שיעור מכשולים? – נקודות מרכזיות
הבנת שיעורי מכשולים
תעריפי המכשולים חשובים מאוד בעולם העסקים, במיוחד כשמדובר בעשייה ופרויקטים עתידיים. חברות קובעות אם הן יקחו על עצמן פרויקטים של הון על סמך רמת הסיכון הכרוכה בכך. אם שיעור התשואה הצפוי הוא מעל שיעור המכשולים, ההשקעה נחשבת לקויה. אם שיעור התשואה יורד מתחת לשיעור המכשולים, המשקיע עשוי לבחור שלא להתקדם. שיעור מכשולים מכונה גם תשואת איזון.
ישנן שתי דרכים שבהן ניתן להעריך את כדאיות הפרויקט. בראשון, חברה מחליטה על סמך גישת הערך הנוכחי (NPV) על ידי ביצוע ניתוח תזרים מזומנים מוזל (DCF).
תזרימי המזומנים מוונים בשיעור מוגדר, שהחברה בוחרת כשיעור התשואה המינימלי הדרוש להשקעה או לפרויקט: שיעור המכשולים. ערכם של תזרימי המזומנים המהוונים תלוי בשיעור המשמש להיוון שלהם. לאחר מכן, העלות הכוללת של הפרויקט מופחתת מסכום תזרימי המזומנים המהוונים באמצעות שיעור המכשולים כדי להגיע לערך הנוכחי הנקי של הפרויקט. אם ה- NPV חיובי, החברה תאשר את הפרויקט. לעתים קרובות חברות משתמשות בעלות ההון הממוצעת המשוקללת שלהן (WACC) כשיעור המכשולים.
בשיטה השנייה, שיעור התשואה הפנימי (IRR) על הפרויקט מחושב ומשווה לשיעור המכשולים. אם ה-IRR חורג משיעור המכשולים, סביר להניח שהפרויקט ימשיך.
שימוש בשיעור מכשולים
לעתים קרובות, פרמיית סיכון מוקצית להשקעה פוטנציאלית כדי לציין את כמות הסיכון הצפויה. ככל שהסיכון גבוה יותר, פרמיית הסיכון צריכה להיות גבוהה יותר, שכן היא לוקחת בחשבון את העובדה שאם הסיכון לאובדן כספך גבוה יותר, כך גם התשואה על ההשקעה שלך צריכה להיות גבוהה יותר. פרמיית סיכון מתווספת בדרך כלל ל-WACC כדי להגיע לשיעור מכשולים מתאים יותר.
שימוש בשיעור מכשולים כדי לקבוע את הפוטנציאל של השקעה עוזר לבטל כל הטיה שנוצרת על ידי העדפה כלפי פרויקט. על ידי הקצאת גורם סיכון מתאים, משקיע יכול להשתמש בשיעור המכשולים כדי להוכיח אם לפרויקט יש כשרון פיננסי ללא קשר לערך פנימי שהוקצה.
לדוגמה, חברה עם שיעור מכשולים של 10% לפרויקטים מקובלים סביר להניח שתקבל פרויקט אם יש לה IRR של 14% וללא סיכון משמעותי. לחלופין, היוון תזרימי המזומנים העתידיים של פרויקט זה בשיעור המכשולים של 10% תוביל לערך נוכחי נקי גדול וחיובי, מה שיוביל גם לקבלת הפרויקט.
דוגמה לשיעור מכשולים
בואו נסתכל על דוגמה פשוטה. חברת איימי'ס Hammer Supply מחפשת לרכוש מכונות חדש. היא מעריכה שעם מכונות חדש זה, היא יכולה להגדיל את מכירות הפטישים שלה, וכתוצאה מכך תשואה של 11% על השקעתה. ה-WACC עבור הפירמה הוא 5% והסיכון לאי מכירת פטישים נוספים נמוך, ולכן פרמיית סיכון נמוכה מוקצית ב-3%. שיעור המכשולים הוא אם כן:
WACC (5%) + פרמיית סיכון (3%) = 8%
מכיוון ששיעור המכשולים הוא 8% והתשואה הצפויה על ההשקעה גבוהה יותר ב-11%, רכישת המכונה החדשה תהיה השקעה טובה.
החסרונות של תעריף מכשולים
שיעורי המכשול בדרך כלל מעדיפים פרויקטים או השקעות שיש להם שיעורי תשואה גבוהים באחוזים, גם אם הערך הדולר קטן יותר. לדוגמה, לפרויקט א' יש תשואה של 20% ושווי רווח דולרי של $10. לפרויקט B יש תשואה של 10% ושווי רווח דולר של 20$. סביר להניח שפרויקט א' ייבחר כי יש לו שיעור תשואה גבוה יותר, למרות שהוא מחזיר פחות במונחים של ערך דולר כולל.
בנוסף, בחירת פרמיית סיכון היא משימה קשה, שכן אין מדובר במספר מובטח. פרויקט או השקעה עשויים להחזיר יותר או פחות מהצפוי, ובמידה ובחירה לא נכונה, הדבר עלול לגרום להחלטה שאינה שימוש יעיל בכספים או כזו שמביאה להחמצת הזדמנויות.
למה חשוב שיעור המכשולים?
שיעור מכשולים, המכונה גם תשואת איזון, חשוב מאוד בעולם העסקים, במיוחד כשמדובר במאמצים ופרויקטים עתידיים. חברות קובעות אם הן ייקחו על עצמן פרויקטים הוניים על סמך רמת הסיכון הכרוכה בהן. אם שיעור התשואה הצפוי הוא מעל שיעור המכשולים, ההשקעה נחשבת לקויה. אם שיעור התשואה יורד מתחת לשיעור המכשולים, המשקיע עשוי לבחור שלא להתקדם.
מהם החסרונות של שיעור מכשולים?
שיעורי המכשול בדרך כלל מעדיפים פרויקטים או השקעות שיש להם שיעורי תשואה גבוהים באחוזים, גם אם הערך הדולר קטן יותר. בנוסף, בחירת פרמיית סיכון היא משימה קשה, שכן היא אינה מספר מובטח. פרויקט או השקעה עשויים להחזיר יותר או פחות מהצפוי, ובמידה ובחירה לא נכונה, הדבר עלול לגרום להחלטה שאינה שימוש יעיל בכספים או כזו שמביאה להחמצת הזדמנויות.
כיצד נקבע שיעור מכשולים?
חברות יכולות לבחור שיעור מכשול שרירותי להיוון תזרימי המזומנים כדי להגיע לערך הנוכחי הנקי (NPV) של הפרויקט. אם ה- NPV חיובי, החברה תאשר את הפרויקט. עם זאת, רוב החברות מוסיפות פרמיית סיכון לעלות ההון הממוצעת המשוקללת שלהן (WACC), שהיא התשואה הכוללת הנדרשת, וקובעות זאת כשיעור המכשולים.
סיכום ומסקנות
שיעור מכשולים הוא שיעור התשואה המינימלי הנדרש לחברה או למשקיע כדי להתקדם בפרויקט. רוב החברות מביאות פרמיית סיכון בעת קביעת שיעור המכשולים שלהן, ומקצות שיעור גבוה יותר לפרויקטים מסוכנים יותר ושיעור נמוך יותר לפרויקטים המציגים סיכונים מתונים יותר. שיטות להערכת כדאיות הפרויקט כוללות קביעת הערך הנוכחי הנקי (NPV) באמצעות ניתוח תזרים מזומנים מהוון (DCF) וחישוב שיעור התשואה הפנימי (IRR). המכונה גם תשואת איזון, שיעור המכשולים יכול להיות גורם מפתח בהנחיית החלטות השקעה.
