מהו תזרים מזומנים מוזל (DCF)?
מהו תזרים מזומנים מוזל (DCF)? תזרים מזומנים מוזל (DCF) מתייחס לשיטת הערכה המאומדת את שווי ההשקעה תוך שימוש בתזרימי המזומנים העתידיים הצפויים שלה. ניתוח DCF מנסה לקבוע את הערך של השקעה היום, על סמך תחזיות של כמה כסף ההשקעה הזו תניב בעתיד. זה יכול לעזור לאלה השוקלים אם לרכוש חברה או לקנות ניירות ערך לקבל את ההחלטות שלהם. ניתוח תזרים מזומנים מוזל יכול גם לסייע לבעלי עסקים ומנהלים בקבלת החלטות תקציב הון או הוצאות תפעול.
מהו תזרים מזומנים מוזל (DCF)? – ניתוח DCF מנסה לקבוע את הערך של השקעה היום, על סמך תחזיות של כמה כסף ההשקעה הזו תניב בעתיד.
מהו תזרים מזומנים מוזל (DCF)? – זה יכול לעזור לאלה השוקלים אם לרכוש חברה או לקנות ניירות ערך לקבל את ההחלטות שלהם. ניתוח תזרים מזומנים מוזל יכול גם לסייע לבעלי עסקים ומנהלים בקבלת החלטות תקציב הון או הוצאות תפעול.
מהו תזרים מזומנים מוזל (DCF)? – נקודות מרכזיות
1:55
תזרים מזומנים מוזל (DCF)
כיצד פועל תזרים מזומנים מוזל (DCF)?
מטרת ניתוח DCF היא להעריך את הכסף שמשקיע יקבל מהשקעה, מותאם לערך הזמן של הכסף.
ערך הזמן של כסף מניח שדולר שיש לך היום שווה יותר מדולר שאתה מקבל מחר כי אפשר להשקיע אותו. ככזה, ניתוח DCF שימושי בכל מצב שבו אדם משלם כסף בהווה עם ציפיות לקבל יותר כסף בעתיד. לדוגמה, בהנחה של 5% ריבית שנתית, $1 בחשבון חיסכון יהיה שווה $1.05 בעוד שנה. באופן דומה, אם תשלום של $1 מתעכב בשנה, ערכו הנוכחי הוא 95 סנט מכיוון שאינך יכול להעביר אותו לחשבון החיסכון שלך כדי להרוויח ריבית.
ניתוח תזרים מזומנים מוזל מוצא את הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים צפויים תוך שימוש בשיעור היוון. משקיעים יכולים להשתמש במושג הערך הנוכחי של הכסף כדי לקבוע אם תזרימי המזומנים העתידיים של השקעה או פרויקט גדולים מהערך של ההשקעה הראשונית.
אם ערך ה-DCF המחושב גבוה מהעלות הנוכחית של ההשקעה, יש לשקול את ההזדמנות. אם הערך המחושב נמוך מהעלות, ייתכן שזו לא הזדמנות טובה, או שיידרשו עוד מחקר וניתוח לפני שמתקדמים עם זה.
כדי לבצע ניתוח DCF, משקיע חייב לבצע הערכות לגבי תזרימי מזומנים עתידיים והערך הסופי של ההשקעה, הציוד או נכסים אחרים.
על המשקיע גם לקבוע שיעור היוון מתאים למודל DCF, אשר ישתנה בהתאם לפרויקט או להשקעה הנבדקים. גורמים כמו פרופיל הסיכון של החברה או המשקיע ותנאי שוקי ההון יכולים להשפיע על שיעור ההיוון שנבחר.
אם המשקיע לא יכול להעריך תזרימי מזומנים עתידיים, או שהפרויקט מורכב מאוד, ל-DCF לא יהיה ערך רב ויש להשתמש במודלים חלופיים.
דוגמה של DCF
כאשר חברה מנתחת האם עליה להשקיע בפרויקט מסוים או לרכוש ציוד חדש, היא בדרך כלל משתמשת בעלות ההון הממוצעת המשוקללת שלה (WACC) כשיעור ההיוון כדי להעריך את ה- DCF.
ה-WACC משלב את שיעור התשואה הממוצע שבעלי המניות בחברה מצפים לשנה הנתונה.
לדוגמה, אמור שהחברה שלך רוצה להשיק פרויקט. ה-WACC של החברה הוא 5%. זה אומר שתשתמש ב-5% כשיעור ההנחה שלך.
ההשקעה הראשונית היא 11 מיליון דולר, והפרויקט יימשך חמש שנים, עם תזרימי המזומנים המשוערים הבאים לשנה.
תזרים מזומנים שנת מזומנים 1 מיליון דולר 2 מיליון דולר 3 מיליון דולר 4 מיליון דולר 4 מיליון דולר 5 מיליון דולר 6 מיליון דולר
באמצעות נוסחת DCF, תזרימי המזומנים המהוונים המחושבים עבור הפרויקט הם כדלקמן.
תזרים מזומנים מוזל שנת מזומנים תזרים מזומנים מוזל (הכי קרוב) 1$1 מיליון$952,3812$1 מיליון$907,0293$4 מיליון$3,455,3504$4 מיליון$3,290,8105$6 מיליון$4,701,157
חיבור של כל תזרימי המזומנים המהוונים מביא לערך של $13,306,727. על ידי הפחתת ההשקעה הראשונית של 11 מיליון דולר מהערך הזה, נקבל ערך נוכחי (NPV) של $2,306,727.
המספר החיובי של 2,306,727 דולר מצביע על כך שהפרויקט עשוי להניב תשואה גבוהה מהעלות הראשונית – החזר חיובי על ההשקעה. לכן, הפרויקט עשוי להיות שווה ביצוע.
אם הפרויקט היה עולה 14 מיליון דולר, ה- NPV היה עומד על -693,272 דולר. זה יצביע על כך שעלות הפרויקט תהיה יותר מהתשואה החזויה. לכן, אולי לא כדאי להכין.
יתרונות וחסרונות של DCF
יתרונות
ניתוח תזרים מזומנים מוזל יכול לספק למשקיעים ולחברות מושג האם ההשקעה המוצעת כדאית.
זהו ניתוח שניתן ליישם על מגוון השקעות ופרויקטים הוניים שבהם ניתן להעריך באופן סביר את תזרימי המזומנים העתידיים.
ניתן לכוונן את התחזיות שלה כדי לספק תוצאות שונות עבור תרחישי מה אם שונים. זה יכול לעזור למשתמשים להסביר תחזיות שונות שיכולות להיות אפשריות.
חסרונות
המגבלה העיקרית של ניתוח תזרים מזומנים מהוון היא בכך שהוא כרוך בהערכות, לא בנתונים בפועל. אז התוצאה של DCF היא גם אומדן. זה אומר שכדי ש-DCF יהיה שימושי, משקיעים וחברות בודדים חייבים להעריך נכון שיעור היוון ותזרימי מזומנים.
יתר על כן, תזרימי מזומנים עתידיים מסתמכים על מגוון גורמים, כגון ביקוש בשוק, מצב הכלכלה, טכנולוגיה, תחרות ואיומים או הזדמנויות בלתי צפויות. לא ניתן לכמת את אלה בדיוק. המשקיעים חייבים להבין את החיסרון המובנה הזה לצורך קבלת ההחלטות שלהם.
אין בהכרח להסתמך על DCF באופן בלעדי גם אם ניתן לבצע הערכות מוצקות. חברות ומשקיעים צריכים לשקול גם גורמים אחרים, ידועים, בעת הגדלת הזדמנות השקעה. בנוסף, ניתוח חברות דומות ועסקאות תקדימיות הן שתי שיטות הערכת שווי נפוצות נוספות שניתן להשתמש בהן.
שאלות נפוצות
מהי דוגמה לחישוב DCF?
יש לך שיעור היוון של 10% והזדמנות השקעה שתניב $100 לשנה בשלוש השנים הבאות. המטרה שלך היא לחשב את הערך היום – הערך הנוכחי – של זרם זה של תזרימי מזומנים עתידיים. מכיוון שכסף בעתיד שווה פחות מכסף היום, אתה מפחית את הערך הנוכחי של כל אחד מתזרימי המזומנים האלה בשיעור היוון של 10%. . באופן ספציפי, תזרים המזומנים של השנה הראשונה שווה היום 90.91 דולר, תזרים המזומנים של השנה השנייה שווה היום 82.64 דולר, ותזרים המזומנים של השנה השלישית שווה היום 75.13 דולר. חיבור שלושת תזרימי המזומנים הללו, אתה מסיק שה-DCF של ההשקעה הוא $248.68.
האם תזרים מזומנים מוזל זהה לערך נוכחי נטו (NPV)?
לא, זה לא, למרות ששני המושגים קשורים קשר הדוק. NPV מוסיף שלב רביעי לתהליך חישוב DCF. לאחר חיזוי תזרימי המזומנים הצפויים, בחירת שיעור היוון, היוון תזרימי המזומנים הללו וסיכומם, NPV מנכה את העלות המוקדמת של ההשקעה מה-DCF. לדוגמה, אם עלות רכישת ההשקעה בדוגמה שלנו למעלה הייתה 200 $, אזי ה- NPV של השקעה זו יהיה 248.68 $ פחות 200 $, או 48.68 $.
