מהו תקציב הון?
מהו תקציב הון? תקצוב הון הוא תהליך שבו עסקים משתמשים כדי להעריך פרויקטים או השקעות פוטנציאליים גדולים. בניית מפעל חדש או נטילת נתח גדול במיזם חיצוני הם דוגמאות ליוזמות שדורשות בדרך כלל תקצוב הון לפני שהן מאושרות או נדחות על ידי ההנהלה. כחלק מתקצוב הון, חברה עשויה להעריך את תזרימי המזומנים הנכנסים והיוצאים של פרויקט פוטנציאלי לכל החיים כדי לקבוע אם התשואות הפוטנציאליות שהיא תניב עומדות במדד יעד מספק. תהליך תקצוב ההון מכונה גם הערכת השקעות.
מהו תקציב הון? – כחלק מתקצוב הון, חברה עשויה להעריך את תזרימי המזומנים הנכנסים והיוצאים של פרויקט פוטנציאלי לכל החיים כדי לקבוע אם התשואות הפוטנציאליות שהיא תניב עומדות במדד יעד מספק. תהליך תקצוב ההון מכונה גם הערכת השקעות.
מהו תקציב הון? – נקודות מרכזיות
כיצד פועל תקציב הון
באופן אידיאלי, עסקים יכולים להמשיך בכל הפרויקט וההזדמנויות שעשויות לשפר את הערך והרווח של בעלי המניות. עם זאת, מכיוון שכמות ההון שיש לכל עסק זמין עבור פרויקטים חדשים מוגבלת, ההנהלה משתמשת לעתים קרובות בטכניקות תקצוב הון כדי לקבוע אילו פרויקטים יניבו את התשואה הטובה ביותר לאורך תקופה רלוונטית.
למרות שישנן מספר שיטות תקצוב הון, שלוש מהנפוצות שבהן הן תזרים מזומנים מוזל, ניתוח החזר וניתוח תפוקה.
ניתוח תזרים מזומנים מוזל
ניתוח תזרים מזומנים מוזל (DCF) בוחן את תזרים המזומנים הראשוני הדרוש למימון פרויקט, את תמהיל תזרימי המזומנים בצורה של הכנסות, וזרמים עתידיים אחרים בצורה של תחזוקה ועלויות אחרות.
תזרימי מזומנים אלו, למעט התזרים הראשוני, מהוונים בחזרה למועד הנוכחי. המספר המתקבל מניתוח DCF הוא ערך נוכחי נטו (NPV). תזרימי המזומנים מהוונים מאחר והערך הנוכחי מניח שסכום כסף מסוים היום שווה יותר מאותו סכום בעתיד, עקב אינפלציה.
בכל החלטה על פרויקט, ישנה עלות הזדמנות, כלומר התמורה שהחברה הייתה מקבלת לו הייתה ממשיכה בפרויקט אחר במקום. במילים אחרות, תזרימי המזומנים או ההכנסות מהפרויקט צריכים להספיק כדי להסביר את העלויות, הן הראשוניות והן השוטפות, אך גם לעלות על כל עלויות הזדמנויות.
עם ערך נוכחי, תזרימי המזומנים העתידיים מהוונים לפי תעריפים נטולי סיכון, כגון השיעור ב-aU.S. אג"ח אוצר, המובטחת על ידי ממשלת ארה"ב, מה שהופך אותה בטוחה ככל האפשר. תזרימי המזומנים העתידיים מהוונים בשיעור חסר הסיכון (שיעור היוון) מכיוון שהפרויקט צריך להרוויח לפחות סכום זה; אחרת, לא יהיה שווה להמשיך.
בנוסף, חברה עשויה ללוות כסף למימון פרויקט, וכתוצאה מכך עליה להרוויח לפחות מספיק הכנסות כדי לכסות את עלויות המימון, המכונה עלות ההון. חברות הנסחרות בבורסה עשויות להשתמש בשילוב של חוב – כגון אג"ח או מסגרת אשראי בנקאי – הון עצמי, על ידי הנפקת מניות נוספות. עלות ההון היא בדרך כלל ממוצע משוקלל של הון עצמי וחוב כאחד. המטרה היא לחשב את שיעור המשוכה או את הסכום המינימלי שהפרויקט צריך להרוויח מהזרמת המזומנים שלו כדי לכסות את העלויות. כדי להמשיך בפרויקט, החברה תרצה לקבל ציפייה סבירה ששיעור התשואה שלה יעלה על שיעור המכשולים.
מנהלי פרויקטים יכולים להשתמש במודל DCF כדי להחליט איזה מבין כמה פרויקטים מתחרים צפוי להיות רווחי יותר ושווה להמשיך. פרויקטים עם ה-NPV הגבוה ביותר צריכים בדרך כלל לדרג על פני אחרים. עם זאת, מנהלי פרויקטים חייבים לשקול גם את כל הסיכונים הכרוכים בביצוע פרויקט אחד לעומת אחר.
ניתוח החזר
ניתוח החזר הוא הצורה הפשוטה ביותר של ניתוח תקציבי הון, אך היא גם הפחות מדויקת. זה עדיין נמצא בשימוש נרחב מכיוון שהוא מהיר ויכול לתת למנהלים "גב המעטפת" הבנה לגבי הערך האמיתי של פרויקט מוצע.
ניתוח ההחזר מחשב כמה זמן ייקח להחזיר את עלויות ההשקעה. תקופת ההחזר מזוהה על ידי חלוקת ההשקעה הראשונית בפרויקט בתזרים המזומנים השנתי הממוצע שהפרויקט יפיק. לדוגמה, אם זה עולה $400,000 עבור ההוצאה הראשונית במזומן, והפרויקט מייצר הכנסה של $100,000 בשנה, ייקח ארבע שנים להחזיר את ההשקעה.
ניתוח החזר משמש בדרך כלל כאשר לחברות יש רק כמות מוגבלת של כספים (או נזילות) להשקיע בפרויקט, ולכן צריכות לדעת באיזו מהירות הן יכולות להחזיר את השקעתם. סביר להניח שהפרויקט עם תקופת ההחזר הקצרה ביותר ייבחר. עם זאת, לשיטת ההחזר יש כמה מגבלות, אחת מהן היא שהיא מתעלמת מהעלות ההזדמנותית.
כמו כן, ניתוח החזר לא כולל בדרך כלל תזרימי מזומנים כלשהם לקראת סוף חיי הפרויקט. לדוגמה, אם פרויקט שנבחן כרוך ברכישת ציוד מפעל, תזרימי המזומנים או ההכנסות שנוצרו מאותו ציוד ייחשבו אך לא שווי ההצלה של הציוד בסיום הפרויקט. כתוצאה מכך, ניתוח החזר אינו נחשב כמדד אמיתי למידת הרווחיות של פרויקט, אלא מספק הערכה גסה של כמה מהר ניתן להחזיר השקעה ראשונית.
ערך הצלה
ניתוח תפוקה
ניתוח התפוקה הוא השיטה המסובכת ביותר לניתוח תקציבי הון, אך היא גם המדויקת ביותר בסיוע למנהלים להחליט אילו פרויקטים להמשיך. לפי שיטה זו, החברה כולה נחשבת למערכת אחת מניבת רווחים. התפוקה נמדדת ככמות חומר העוברת דרך אותה מערכת.
הניתוח מניח שכמעט כל העלויות הן הוצאות תפעוליות, שחברה צריכה למקסם את התפוקה של המערכת כולה כדי לשלם עבור ההוצאות, ושהדרך למקסם רווחים היא למקסם את התפוקה העוברת דרך פעולת צוואר בקבוק. צוואר בקבוק הוא המשאב במערכת הדורש את הזמן הארוך ביותר בפעילות. המשמעות היא שמנהלים צריכים תמיד לתת עדיפות גבוהה יותר לפרויקטים של תקצוב הון שיגדילו את התפוקה או הזרימה העוברת דרך צוואר הבקבוק.
מהי המטרה העיקרית של תקצוב הון?
המטרה העיקרית של תקצוב הון היא לזהות פרויקטים המייצרים תזרימי מזומנים העולים על עלות הפרויקט עבור חברה.
מהי דוגמה להחלטת תקציב הון?
החלטות תקצוב הון קשורות לרוב לבחירה לבצע פרויקט חדש שירחיב את הפעילות השוטפת של החברה. פתיחת חנות חדשה, למשל, תהיה החלטה כזו עבור רשת מזון מהיר או קמעונאי בגדים.
מה ההבדל בין תקצוב הון לניהול הון חוזר?
ניהול הון חוזר הוא תהליך כלל-חברה שמעריך פרויקטים נוכחיים כדי לקבוע אם הם מוסיפים ערך לעסק, בעוד שתקצוב הון מתמקד בהרחבת הפעילות השוטפת או הנכסים של העסק.
סיכום ומסקנות
תקצוב הון הוא כלי שימושי שחברות יכולות להשתמש בו כדי להחליט אם להקדיש הון לפרויקט או השקעה חדשים מסוימים. ישנן מספר שיטות תקצוב הון שמנהלים יכולים להשתמש בהן, החל מהגסות אך המהירות ועד למורכבות ומתוחכמות יותר.
