4 דרכים לסחור ב-VIX – הקבוע היחיד בשווקי המניות הוא השינוי. במילים אחרות, תנודתיות היא מלווה קבוע למשקיעים, וזו הסיבה שמדד התנודתיות של Cboe (VIX) הוא מדד שוק במעקב נרחב כל כך. מאז הוצגה מדידה זו של סנטימנט המשקיעים לגבי תנודתיות עתידית (עם חוזים עתידיים ואופציות בהמשך), משקיעים רבים תהו לגבי הדרכים הטובות ביותר לסחור במדד VIX.
משקיימים את המתאם השלילי בדרך כלל בין תנודתיות לביצועי שוק המניות, משקיעים רבים חיפשו להשתמש במכשירי תנודתיות כדי לגדר את התיקים שלהם. במאמר זה, נסקור ארבע דרכים בהן תוכל לסחור ב-VIX באמצעות קרנות ספציפיות הנסחרות בבורסה ושטרות הנסחרים בבורסה.
נקודות מפתח – 4 דרכים לסחור ב-VIX
- מאז שהוצג מדד התנודתיות של Cboe (VIX), המשקיעים סחרו במדד זה של סנטימנט המשקיעים לגבי תנודתיות עתידית.
- הדרך העיקרית לסחור ב-VIX היא רכישת קרנות נסחרות בבורסה (ETF), ושטרות נסחרים בבורסה (ETNs) הקשורים ל-VIX עצמה.
- תעודות סל ותעודות סל הקשורות ל-VIX כוללות את iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) ואת ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY).
התחל עם הבנת ה-VIX
לפני המסחר בקרנות הנסחרות בבורסה (ETFs) ובשטרות הנסחרים בבורסה (ETNs) הקשורים ל-VIX עצמו, חשוב שתהיה הבנה ברורה של מה ה-VIX באמת מייצג. VIX הוא סמל הטיקר המתייחס למדד התנודתיות של Cboe.1אמנם מוצג לעתים קרובות כאינדיקטור לתנודתיות בבורסה (ולפעמים נקרא "מדד הפחד"), זה לא לגמרי מדויק.
VIX הוא תמהיל משוקלל של המחירים עבור תמהיל של אפשרויות מדד S&P 500, שממנו נגזרת התנודתיות המשתמעת .2VIX באמת מודד כמה אנשים מוכנים לשלם כדי לקנות או למכור את ה-S&P 500, כאשר ככל שהם מוכנים לשלם יותר מעיד על אי ודאות רבה יותר.
זה לא המודל של Black Scholes — VIX עוסק כולו בתנודתיות "מרומזת" ומודד את ציפיות השוק לתנודתיות במהלך 30 הימים הקרובים.1יתרה מכך, בעוד שלרוב מדברים על VIX על בסיס נקודתי, אף אחד מתעודות הסל או תעודות הסל בחוץ לא מייצג תנודתיות נקודתית VIX. במקום זאת, הם אוספים של חוזים עתידיים על ה-VIX שמעריכים רק בקירוב את הביצועים של VIX.
שלל אפשרויות ודרכים לסחור ב-VIX 4
ה-iPath Series B S&P 500 VIX לטווח קצר ETN (VXX)
בעוד שמשקיעים יתייחסו לעתים קרובות לתעודות סל של VIX, העובדה היא שרוב ההשקעות המוצעות הן שטרות נסחרים בבורסה (ETNs) . אחד ממוצרי VIX הגדולים והמצליחים ביותר הוא ה-iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). ה-VXX מונפקת על ידי Barclays Capital ויש לו יחס הוצאות של .89% ויותר מ-537 מיליון דולר בנכסים בניהול (AUM) נכון לאפריל 2022.3
ה-ETN נסחר בעבר כ-iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) מתאריך תחילתו ב-29 בינואר 2009, ועד לתאריך הפירעון שלו ב-30 בינואר 2019. בעבר, ל-VXX הייתה לפדיון של 10 שנים, ואילו סדרה ב' היא תעודת סל ל-30 שנה ומבשלת ב-23 בינואר 2048.4
ETN זה מחזיק בפוזיציה ארוכה בחוזים עתידיים של VIX לחודש הראשון והשני המתגלגל מדי יום. מכיוון שישנה פרמיית ביטוח בחוזים עם תאריכים ארוכים יותר, ה-VXX חווה תשואת רול שלילית (בעצם, זה אומר שמחזיקים לטווח ארוך יראו עונש על החזרות).3
כתוצאה מכך, הביצועים של ה-VXX חזקים בטווח הקצר אך לא בטווח הארוך. להלן תשואות ההשקעה המבוססות על תקופות זמן שונות נכון ל-31 במרץ 2022:
- חודש אחד: -15.26%
- שלושה חודשים: 10.00%
- שנה אחת: -55.31%
- שלוש שנים: -44.19%3
מכיוון שתנודתיות היא תופעה של החזרה ממוצעת , VXX נסחרת לעתים קרובות גבוה יותר ממה שהיה צריך אחרת בתקופות של תנודתיות נוכחית נמוכה (תמחור בציפייה לתנודתיות מוגברת) ונמוך יותר בתקופות של תנודתיות נוכחית גבוהה (תמחור חזרה לתנודתיות נמוכה יותר).
ה-(iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ
ה-iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) דומה מבחינה מבנית ל-VXX, אך הוא מחזיק בפוזיציות בחוזים עתידיים על VIX של החודש הרביעי, החמישי, השישי והשביעי .5
בהתאם, זהו הרבה יותר מדד לתנודתיות עתידית, והוא נוטה להיות משחק הרבה פחות תנודתי על התנודתיות. ל-ETN הזה יש בדרך כלל משך ממוצע של כחמישה חודשים, ואותה תשואת רול שלילית חלה – אם השוק יציב והתנודתיות נמוכה, מדד החוזים העתידיים יפסיד כסף.5
ל-VXZ יחס הוצאות של .89% ויותר מ-58 מיליון דולר בנכסים בניהול (AUM) נכון למרץ 2022.5
בדומה ל-VXX, התשואות עבור VXZ טובות יותר בטווח הקצר לעומת הטווח הארוך. להלן תשואות הביצועים המבוססות על תקופות זמן זמינות נכון ל-31 במרץ 2022:
- חודש אחד: -1.83%
- שלושה חודשים: 3.03%
- שנה אחת: -8.93%
- שלוש שנים: 13.66%5
ה-ETN נסחר בעבר כ-iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) והיה לו תאריך פירעון של 30 בינואר 2019.6תאריך הפתיחה של תעודת סל ל-30 שנים מסדרה B היה 17 בינואר 2018, ותאריך הפירעון הוא 23 בינואר 2048.7
תעודת הסל (ProShares VIX Mid-Term Futures (VIXM
ה-ProShares VIX Mid-Term Futures ETF (VIXM) VIXM עוקבת אחר מדד S&P 500 VIX Mid-Term Futures, המודד את תשואות התיק של חוזים עתידיים של VIX עם ממוצע משוקלל של חמישה חודשים עד לפקיעת התוקף. VIXM משתמשת בחוזים עתידיים של Cboe VIX כדי לעזור למשקיעים להרוויח רווח מעלייה בתנודתיות הצפויה במדד S&P 500.8
ל-VIXM יש יחס הוצאות של 0.85% ויותר מ-101 מיליון דולר בנכסים בניהול (AUM) נכון ל-21 באפריל, 2022.8
להלן תשואות הביצועים של ה-SVXY בהתבסס על תקופות זמן זמינות נכון ל-31 במרץ 2021:
- חודש אחד: -1.84%
- שלושה חודשים: 3.04%
- שנה אחת: -10.15%
- שלוש שנים: 13.42%8
ה-VIXM מחזיק בחוזים עתידיים ארוכים יחסית ואינו עוקב אחר ה-CBOE VIX. כתוצאה מכך, הקרן יכולה לבצע ביצועים שונים מה-VIX. ה-VIXM מיועד למשקיעים בעלי ידע עם מטרת השקעה לטווח קצר או שאולי ירצו לגדר את החשיפה שלהם להון.8
ה-(ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY
יש גם תעודת סל למשקיעים המעוניינים לשחק בצד השני של מטבע התנודתיות. ה-ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY) היא תעודת סל הפוכה המחפשת תוצאות השקעה יומיות השווה למחצית מההופכי של הביצועים היומיים של מדד החוזים העתידיים לטווח קצר S&P 500 VIX.9
ל-SVXY יש יחס הוצאות מעט גבוה יותר של .95% ויותר מ-440 מיליון דולר בנכסים בניהול (AUM) נכון ל-21 באפריל, 2022.9
מפתח קריטי להשקעה ב-SVXY הוא ההבנה שהקרן מיועדת רק למסחר לטווח קצר ואינה אסטרטגיית קנייה והחזקה. SVXY מחפשת את התשואה ההפוכה שלה מהמדד הבסיסי שלה ליום אחד, כפי שנמדד מחישוב שווי נכס נקי (NAV) אחד למשנהו.9משקיעים ב-SVXY צריכים לפקח ולנהל את ההשקעות שלהם מדי יום. תעודות סל הפוכות המוחזקות יותר מיממה יכולות להוביל להפסדים משמעותיים.
להלן תשואות הביצועים של ה-SVXY בהתבסס על תקופות זמן זמינות נכון ל-31 במרץ 2021:
- חודש אחד: 6.17%
- שלושה חודשים: -11.36%
- שנה אחת: 15.84%
- שלוש שנים: 1.38%9
מכיוון שתעודות סל הפוכות יכולות לצבור הפסדים משמעותיים במהירות, הן מיועדות למשקיעים בעלי ידע שצריכים לשקול היטב את סובלנות הסיכון שלהם לפני שהם משקיעים.
היזהר מה-Lag
משקיעים השוקלים את תעודות הסל ותעודות הסל הללו צריכים להבין שהן אינן פרוקסיות מצוינות לביצועים של ה-Spot VIX. ניתן לצפות שקרנות אלו יפעלו בצורה שונה מאוד מה-VIX. חלקם עשויים לעלות או לרדת במקביל ל-VIX, אבל הקצב שבו הם נעים וזמן הפיגור יכולים להפוך את נקודות הכניסה והיציאה המדויקות למאתגרות אפילו עבור סוחרים ותיקים.
השקעות בתנודתיות בשוק מתאימות ביותר למשקיעים בעלי אופק זמן קצר שיכולים לעקוב מקרוב אחר הפוזיציות שלהם ולנוע במהירות אם השוק יפנה נגדם.
אם משקיעים רוצים להמר על תנודתיות בשוק המניות או להשתמש בהם כגידור, מוצרי תעודת הסל ו-ETN הקשורים ל-VIX הם מכשירים מקובלים אך פגומים ביותר. עם זאת, בהחלט יש להם היבט נוחות חזק, שכן הם נסחרים כמו כל מניה אחרת.
מהו ה-VIX?
מדד התנודתיות של Cboe (VIX) מייצג את ציפיות השוק לחוזק של שינויי מחירים לטווח קצר (או תנודתיות) במדד S&P 500 (SPX). רמת התנודתיות בשוק משמשת לאמוד את סנטימנט השוק ואת רמת הפחד ואי הוודאות בקרב משתתפי השוק.1
איך לסחור ב-VIX?
ה-VIX, שהוא מדידה של תנודתיות, ניתן לסחור באמצעות קרנות הנסחרות בבורסה העוקבות אחר תנודתיות במטרה להרוויח רווחים לטווח קצר או לגדר את התנודתיות בשוק המניות.
מתי מתחיל ונגמר מסחר VIX?
משקיעים יכולים לסחור באופציות VIX ובתעודות סל של VIX במהלך שעות המסחר הרגילות בארה"ב בין השעות 9:30-16:00 שעון מזרח.10
