תחשוב פעמיים לפני שאתה קונה איגרות חוב עירוניות פטורות ממס

המשקיעים מעדיפים איגרות חוב עירוניות, או "מוניס", משתי סיבות עיקריות. הם פטורים ממיסים פדרליים, והם השקעות בסיכון נמוך יחסית.

בעוד שאיגרות חוב יציבות ומניבות הכנסה מצדיקות עמדה בכל תיק מגוון היטב, יש חסרונות מובנה לבעלות על Munis. אנשים המעוניינים לרכוש אותם צריכים לשקול מספר גורמים לפני שהם הופכים איגרות חוב מוני לחלק מאסטרטגיית ההשקעה שלהם.

נקודות מפתח

• הריבית שאתה מקבל מאיגרות חוב של מוני היא נקייה ממסים פדרליים, אך ייתכן שיש מסים ממלכתיים או מקומיים או שניהם.
• היזהר: אם אתה מקבל ביטוח לאומי, ריבית האג"ח שלך תיספר כהכנסה בחישוב הסכום החייב במס של הכנסתך מהביטוח הלאומי. זה יכול להגדיל את הסכום שאתה חייב.
• הריבית המשולמת על אג"ח מוני נמוכה בדרך כלל מהריבית על אג"ח קונצרניות. עליך לקבוע לאיזו עסקה יש את התשואה האמיתית הטובה יותר.
• בצד החיובי, אג"ח עירוניות בדירוג גבוה הן בדרך כלל השקעות בטוחות מאוד בהשוואה כמעט לכל השקעה אחרת. שיעור ברירת המחדל הוא זעיר.
• כמו בכל אג"ח, יש סיכון ריבית. אם הכסף שלך קשור ל-10 או 20 שנים והריבית תעלה, אתה תהיה תקוע עם ביצועים גרועים.

הבנת איגרות חוב עירוניות

איגרת חוב עירונית היא הלוואה למדינה או לממשלה מקומית או לגוף שבשליטתה. ממשלה או סוכנות עשויים להנפיק איגרת חוב כדי לממן את ההוצאות השגרתיות שלה או לבצע פרויקט ציבורי ספציפי כגון בניית גשר.

כמו בכל אג"ח, מוני היא השקעה בחוב. המשקיע למעשה מלווה סכום כסף לממשלה או לסוכנות ומשולם לו זרם ריבית קבוע בתמורה. בתום פרק זמן שנקבע מראש, כספו של המשקיע מוחזר.1

מדוע משקיעים קונים אג"ח

משקיעים קונים אג"ח כדי ליצור זרם הכנסה אמין (מתשלומי הריבית) תוך שמירה על ההון שלהם (מאחר שהם מקבלים את כספם בחזרה בסופו של דבר).

משקיעים רבים מקדישים חלק מאחזקותיהם הכוללות לאג"ח על מנת לקזז את הסיכונים הגדולים יותר הגלומים כמעט בכל סוג אחר של השקעה, בעיקר מניות. זו מטרת הפיזור: השקעות בסיכון נמוך מרפדות הפסדים פוטנציאליים מהשקעות בסיכון גבוה יותר. אפילו איגרות חוב אינן נטולות סיכון. הסיכון הוא שהמנפיק לא יעמוד בחובותיו.

משקיעים יכולים לשפוט את רמת הסיכון של אג"ח שהם שוקלים על ידי בדיקת דירוג האג"ח. כל האג"ח הנמכרות בארה"ב מדורגות על ידי אחת משלוש סוכנויות דירוג אג"ח: Moody's Investors Service, S&P Global או Fitch Ratings. דירוג אג"ח מבוסס על ניתוח של כושר האשראי של המנפיקים שלהם.

איך אג"ח עירוניות שונות

נקודת המכירה הגדולה של איגרות חוב עירוניות היא הסטטוס הפדרלי שלהן פטור ממס . כלומר, תשלומי הריבית אינם מחויבים במס ברמה הפדרלית. חלק מהמדינות אינן מטילות מס על אגרות חוב עירוניות, אבל אחרות כן. זה, באופן לא מפתיע, מסובך. בשבע מדינות אין מס הכנסה כלל, ולכן ריבית אג"ח היא נקודה שנויה במחלוקת. מדינות אחרות אינן מטילות מס על איגרות חוב במדינה, אך מסים אגרות חוב מחוץ למדינה בנסיבות מסוימות.2

ישנן מספר סיבות לבחון היטב את איגרות החוב העירוניות לפני שתצעדי, ולהשוות אותן מול אפשרויות אחרות להשקיע את כספך:

• איגרות חוב עירוניות פטורות ממס אינן בהכרח נקיות לחלוטין ממיסים. כאמור, ייתכנו מס הכנסה של המדינה על הריבית. אם אתה מקבל ביטוח לאומי, ריבית האג"ח המוניציפלית שלך תיחשב עבור ההכנסה הברוטו המתואמת שלך, ובכך עשויה להגדיל את הסכום החייב במס של הכנסתך מהביטוח הלאומי. פחות נפוץ, עשויות להיות השלכות מס הקשורות למס המינימום ולמס המינימלי החלופי .3
• אלא אם כן יש לך רק סלידה מתשלום מיסים, המטרה של איגרות חוב עירוניות פטורות ממס היא לשפר את התשואה הכוללת על הכסף שלך. היזהר שלא תבחר בהחזר נחות על כספך על מנת למזער את חשבון המס שלך.
• איגרות חוב עירוניות, כמו כל איגרות חוב, מהוות סיכון ריבית. ככל שתקופת האג"ח ארוכה יותר, כך הסיכון גדול יותר. אם הריבית תעלה במהלך תקופת האג"ח שלך, אתה מפסיד על ריבית טובה יותר.

השתמש בנוסחה של תשואה שווה-מס כדי להשוות את התשואה הריאלית על אג"ח מוניטין עם אג"ח תאגידית.

הנוסחה היא: תשואה שווה מס = תשואה פטורה ממס / (1 – שיעור מס).

תרגום: זו התשואה שהמוני חייבת לקבל בנוסף למעמד הפדרלי הפדרלי שלה כדי להיות שווה לתשואה של איגרת חוב תאגידית.

השוואת תשואות ריאליות של אג"ח Muni לעומת אג"ח קונצרניות

אגרות חוב המשמשות למימון פרויקטים ממשלתיים מקומיים ומדינתיים כמו בניינים וכבישים מהירים מקבלים מעמד פטור ממס ברמה הפדרלית. בנוסף, אנשים שרוכשים איגרות חוב שהונפקו על ידי המדינות או היישובים שלהם עשויים שלא להידרש לשלם מסים ממלכתיים או מקומיים על הריבית. זה אומר שלחלק מהנושאים העירוניים יש סטטוס פטור ממס משולש.4הטבות מס אלו מתקזזות על ידי תשואות ריבית נמוכות יותר. לאג"ח עירוניות יש בדרך כלל שיעורי קופון נמוכים יותר מאשר הנפקות תאגידיות בדירוג דומה עם מועדים דומים.

לכן, כאשר בוחנים את Munis, המשקיעים צריכים להשוות את התשואות של איגרות חוב ממשלתיות בדירוג השקעה חייבות במס על ידי שימוש בנוסחת תשואת מס שווה ערך . תשואה שווה ערך למס (TEY) היא התשואה שחייבת אג"ח חייבת להיות שווה או עולה על התשואה מותאמת המס של אג"ח עירונית. תשואה שווה ערך למס = תשואה פטורה ממס/(1 – שיעור מס). ככלל, משקיעים בעלי הכנסה גבוהה יותר (עם חשבונות מס גבוהים יותר תיאורטית) צפויים להרוויח יותר מאיגרות חוב עירוניות מאשר יחידים במדרגות מס אחרות.

סיכון ריבית

הסיכונים לחדלות פירעון מצד ממשלות המנפיקות אג"ח מוני בארה"ב נמוכים. עם זאת, לאג"ח בהגדרה יש סיכון ריבית, וזה חשוב למשקיעים שרוצים למכור את האג"ח שלהם בשוק המשני .

כאשר הריבית יורדת, משקיע לטווח ארוך עלול אפילו לעמוד בסיכון להשקעה העיקרית שלו. בעל אג"ח שמוכר הנפקה ל-30 שנה עשוי לקבל פחות קרן מהעלות ההתחלתית של האג"ח.5

סיכון כוח קנייה

בעשור האחרון, האינפלציה השנתית בארצות הברית נעה בין -0.7% (ב-2015) לשיא הצפוי של 7% (ב-2021). אחרת, זה היה 2.3% או פחות לאורך כל הזמן הזה.6משמעות הדבר היא שאיגרת חוב עירונית ל-20 שנה שמניבה 2.5% למשקיע במדרגת מס של 25%, או תשואת מס של 3.3%, תציע תשואות מנצחות אינפלציה מדי שנה – ממש עד 2021, כאשר היא לא מצליחה. להתקרב לקצב האינפלציה.

סיכון כוח הקנייה הוא החיסרון הפוטנציאלי הגדול ביותר בהשקעת כסף לטווח ארוך באג"ח. אתה תקבל את כספך בחזרה בסופו של דבר, אבל אולי הוא שווה לך פחות ממה שהיה. השקעה אך ורק באג"ח עירוניות עם תשואה נמוכה היא גישה בטוחה, אבל זה בהחלט יכול להיות ויתור על תשואות שעולות על שיעור האינפלציה ומגן על כוח הקנייה שלך. איזון בין איגרות חוב עירוניות למניות (מסוכנות יחסית) יכול לקזז את הסיכון הזה.

סיכון ברירת מחדל

בין השנים 1970 ל-2018, 0.16% מכלל ניירות הערך העירוניים שדורגו על ידי שירות המשקיעים של מודי'ס לא עמדו בתשלומים למשקיעים. לכן איגרות חוב מוני נחשבות להשקעה בטוחה יחסית.

מבחן החומצה של עמידות אג"ח מוני בא עם מגיפת ה-COVID-19 כשהפעילות העסקית נעצרה והתקבולים החייבים במס נעצרו איתה. סך כל המחדלים עלו משנה לשנה ל-0.05% בלבד מ-3.9 טריליון הדולרים של אגרות חוב עירוניות.7

סיכון שיחה

איגרת חוב שמונפקת עם אופציה ניתנת להמרה מוסיפה סיכון נוסף למשקיע. המשמעות היא שהמנפיק יכול לבטל את ההנפקה, לשלם את הקרן ולהפסיק את תשלומי הריבית. המנפיק רוצה את האפשרות הזו, במקרה שהריבית יורדת משמעותית, מה שנותן לו את ההזדמנות להנפיק איגרת חוב חדשה בריבית נמוכה יותר.

רוב איגרות החוב העירוניות ניתנות להמרה. המשקיעים שלהם יקבלו את כספם בחזרה, אבל הם יצטרכו למצוא דרך חדשה להשקיע את הכסף הזה. השקעה חדשה באג"ח תרוויח אותם פחות.

המס המינימלי החלופי יכול להוות מלכודת מס למשקיעים באג"ח מוניציפליות שיש להם הכנסה גבוהה מאוד ממקורות מוגנים ממס.

מלכודות מס אג"ח עירוניות

כפי שצוין לעיל, איגרות חוב מוני פטור ממס אינן תמיד פטורות לחלוטין ממס. אגרות חוב אטרקטיביות במיוחד לאזרחים ותיקים המחפשים זרם הכנסה קבוע לצרכי הפרישה שלהם.

זה הופך את ההכנסה מביטוח לאומי למלכודת השכיחה ביותר עבור משקיעי אג"ח מוניטין. למרות שהאג"ח נטולות מס הכנסה ברמה הפדרלית, ההכנסה מאג"ח מוני נספרת להכנסה הגולמית המתואמת של המשקיע. הכנסה ברוטו מתואמת גבוהה יותר יכולה להעלות את חלק ההכנסה של הנישום מהביטוח הלאומי החייב במס.8

אנשים בעלי הכנסה גבוהה יכולים גם להיתקל במס המינימום האלטרנטיבי, המכוון באופן ישיר לנישומים בעלי הכנסה ניכרת ממקורות מוגנים ממס.9

כיצד להשקיע בקרנות אג"ח עירוניות פטורות ממס

משקיע יכול לקנות ולמכור איגרות חוב ישירות דרך חשבון ברוקראז' מקוון. ניתן לרכוש אותם גם דרך תיווך בשירות מלא או בנק.

אפשרות נוספת היא להשקיע בקרן נסחרת בבורסה (ETF) או בקרן נאמנות המשקיעה באג"ח מוניציפלי.

מהו שיעור התשואה הממוצע על איגרת חוב עירונית פטורה ממס?

בסוף 2021, הריבית עלתה, ותעריפי האג"ח העירוניים עלו יחד איתם.

נכון ל-10 ביולי 2022, אג"ח מוני בדירוג AAA ל-10 שנים החזירו 2.60% בהשוואה ל-2.70% שבוע קודם לכן. אג"ח ל-20 שנה בדירוג AAA החזירה 2.90% לעומת 3.00% בשבוע הקודם. אג"ח בדירוג AAA ל-30 שנה החזירה 3.05% לעומת 3.15% בשבוע הקודם.10

האם אתה יכול להפסיד כסף על איגרות חוב עירוניות?

אתה יכול להפסיד את הכסף שאתה משקיע באיגרות חוב עירוניות אם המנפיק לא מצליח. הסיכון הזה קטן באופן הולך ונעלם, בהתחשב בכך שברירות המחדל של איגרות חוב עירוניות הגיעו ל-0.05% מ-3.9 טריליון דולר מהחובות הקיימים בשנת 2020, תקופה שבה ההכנסות ממסים מקומיים נמחקו על ידי מגיפת COVID-19.7

אתה גם עלול להפסיד כסף על אג"ח מוני אם תיאלץ למכור את האג"ח בשוק המשני בזמן הלא נכון. המחיר שתקבל ייקבע לפי הסכום הדולרי הכולל של תשלומי הריבית הנותרים, תוך התחשבות בתעריפים הקיימים בהנפקות חדשות.

באילו מדינות וערים יש את אגרות החוב העירוניות הטובות ביותר?

איגרות החוב הטובות ביותר מכל מנפיק הן בדירוג AAA. הם מונפקים על ידי מדינות וממשלות מקומיות בפריסה ארצית ואיגרות החוב שלהם נחשבו AAA על ידי אחת מסוכנויות הדירוג הגדולות. כאשר ממשלה נקלעת לצרות כלכליות, דירוג האג"ח שלה נפגע (אבל היא גם תשלם ריבית טובה יותר כדי למשוך קונים).

לאחר פשיטת הרגל שלה ב-2013, העיר דטרויט החמיצה תשלומים על שלוש מאגרות החוב הכללית שלה. זה אומר שהיא הייתה אחראית לשלוש מתוך שבע ברירות מחדל באג"ח מוני שדורגו על ידי מודי'ס Investors באותה שנה.11העיר הצליחה מאז לפלס את דרכה חזרה מתחזית "שלילית" לתחזית "יציבה" מ-S&P Global החל מינואר 2021. החוב שלה דורג BB-.12

אג"ח בדירוג AAA או קרוב אליה היא אחת האג"ח העירוניות הטובות ביותר. איגרת חוב שהונפקה על ידי ממשלה מקומית שנמצאת על סף פשיטת רגל היא אחת הגרועות ביותר. משקיעים שלא אכפת להם לפקוח עין על הכספים של מדינות ומקומיות שהם משקיעים בהם יכולים להשקיע בקרן נאמנות באג"ח או בתעודת סל. זה ינוהל על ידי מישהו שמשלמים לו לשים לב לדברים האלה.

האם איגרות חוב עירוניות בטוחות?

איגרת חוב עירונית, או כל איגרת חוב לצורך העניין, בטוחה כל עוד המנפיק שלה לא קורס כלכלית. למרבה המזל, זה מאוד לא סביר בשוק האג"ח האמריקאי.

ההגנה הטובה ביותר של משקיע האג"ח היא לדאוג ל:

• בדוק את דירוג האג"ח. ברירות מחדל הן נדירות, אבל הן קורות. דירוג של AAA, AA או A מצביע על מנפיק שנמצא על בסיס פיננסי בריא.
• השווה את התשואה הריאלית על האג"ח העירונית לאפשרויות אחרות לכספך. תמיד נחמד לחסוך כסף במסים אבל לא במחיר של תשואה טובה יותר עבור סיכון דומה במקומות אחרים, כמו באג"ח קונצרניות באיכות גבוהה.

בשורה התחתונה

אג"ח עירוניות או קונצרניות הן אלטרנטיבה מצוינת למשקיעים שרוצים ליצור זרם הכנסה אמין, במיוחד במהלך שנות הפרישה שלהם. אג"ח בדירוג גבוה הן מטבען השקעות בטוחות מאוד בהשוואה כמעט לכל אלטרנטיבה אחרת ובעיקר בהשוואה למניות.

איגרות חוב עירוניות הן, כפי שפורסם, ללא מסים פדרליים. זה לא אומר שהתשואה הכוללת על אג"ח מוני תהיה האופציה הזמינה הטובה ביותר עבורך. אתה עדיין צריך לעשות את בדיקת הנאותות שלך כדי לבחור את האג"ח העירוניות או הקונצרניות הטובות ביותר עבורך או את התמהיל הטוב ביותר מבין השניים. חלופה נוספת היא להשקיע בתעודת סל או קרן נאמנות ולתת למישהו אחר לעשות את הבחירות.