מהו שיעור תשואה פנימי (IRR)?
מהו שיעור תשואה פנימי (IRR)? שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא מדד המשמש בניתוח פיננסי להערכת הרווחיות של השקעות פוטנציאליות. IRR הוא שיעור הנחה שהופך את הערך הנוכחי הנקי (NPV) של כל תזרימי המזומנים לשווה לאפס בניתוח תזרים מזומנים מוזל. חישובי IRR מסתמכים על אותה נוסחה כמו NPV. זכור כי IRR אינו הערך הדולר האמיתי של הפרויקט. התשואה השנתית היא שהופכת את ה- NPV לשווה לאפס. באופן כללי, ככל ששיעור התשואה הפנימי גבוה יותר, כך השקעה רצויה יותר לביצוע. IRR אחיד להשקעות מסוגים שונים, וככזה, ניתן להשתמש בו כדי לדרג מספר השקעות או פרויקטים פוטנציאליים על בסיס שווה יחסית. באופן כללי, כאשר משווים אפשרויות השקעה עם מאפיינים דומים אחרים, כנראה שההשקעה עם ה-IRR הגבוה ביותר תיחשב לטובה ביותר.
מהו שיעור תשואה פנימי (IRR)? – חישובי IRR מסתמכים על אותה נוסחה כמו NPV. זכור כי IRR אינו הערך הדולר האמיתי של הפרויקט. התשואה השנתית היא שהופכת את ה- NPV לשווה לאפס.
מהו שיעור תשואה פנימי (IRR)? – באופן כללי, ככל ששיעור התשואה הפנימי גבוה יותר, כך השקעה רצויה יותר לביצוע. IRR אחיד להשקעות מסוגים שונים, וככזה, ניתן להשתמש בו כדי לדרג מספר השקעות או פרויקטים פוטנציאליים על בסיס שווה יחסית. באופן כללי, כאשר משווים אפשרויות השקעה עם מאפיינים דומים אחרים, כנראה שההשקעה עם ה-IRR הגבוה ביותר תיחשב לטובה ביותר.
מהו שיעור תשואה פנימי (IRR)? – נקודות מרכזיות
שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא קצב הצמיחה השנתי שהשקעה צפויה להניב.
IRR מחושב באמצעות אותו מושג כמו ערך נוכחי נטו (NPV), אלא שהוא קובע את ה- NPV שווה לאפס.
המטרה הסופית של IRR היא לזהות את שיעור ההיוון, שהופך את הערך הנוכחי של סכום תזרימי המזומנים הנומינליים השנתיים שווה להוצאה הראשונית נטו עבור ההשקעה.
IRR אידיאלי לניתוח פרויקטים של תקציב הון כדי להבין ולהשוות שיעורים פוטנציאליים של תשואה שנתית לאורך זמן.
בנוסף לשימוש על ידי חברות כדי לקבוע באילו פרויקטים הוניים להשתמש, IRR יכול לעזור למשקיעים לקבוע את החזר ההשקעה של נכסים שונים.
1:30
צפו: מהו שיעור החזר פנימי?
הבנת IRR
המטרה הסופית של IRR היא לזהות את שיעור ההיוון, שהופך את הערך הנוכחי של סכום תזרימי המזומנים הנומינלי השנתי לשווה להוצאה הראשונית נטו עבור ההשקעה. ניתן להשתמש במספר שיטות כאשר מבקשים לזהות תשואה צפויה, אך IRR הוא לרוב אידיאלי לניתוח התשואה הפוטנציאלית של פרויקט חדש שחברה שוקלת לבצע.
חשבו על IRR כקצב הצמיחה שהשקעה צפויה לייצר מדי שנה. לפיכך, זה יכול להיות דומה ביותר לשיעור הצמיחה השנתי של השילוב (CAGR). במציאות, להשקעה בדרך כלל לא תהיה אותו שיעור תשואה בכל שנה. בדרך כלל, שיעור התשואה בפועל שהשקעה נתונה תניב בסופו של דבר יהיה שונה מה-IRR המשוער שלה.
למה משמש IRR?
בתכנון הון, תרחיש פופולרי אחד עבור IRR הוא השוואת הרווחיות של הקמת פעילות חדשה עם זו של הרחבת פעולות קיימות. לדוגמה, חברת אנרגיה עשויה להשתמש ב-IRR כדי להחליט אם לפתוח תחנת כוח חדשה או לשפץ ולהרחיב תחנת כוח קיימת.
בעוד ששני הפרויקטים יכולים להוסיף ערך לחברה, סביר להניח שאחד מהם יהיה ההחלטה ההגיונית יותר כפי שנקבע על ידי IRR. שים לב שמכיוון ש-IRR אינו מתייחס לשינויים בשיעורי ההנחה, לעתים קרובות הוא אינו מתאים לפרויקטים לטווח ארוך יותר עם שיעורי הנחה שצפויים להשתנות.
IRR שימושי גם עבור תאגידים בהערכת תוכניות לרכישת מניות. ברור שאם חברה מקצה מימון משמעותי לרכישה חוזרת של מניותיה, אזי הניתוח חייב להראות שהמניה של החברה עצמה היא השקעה טובה יותר – כלומר בעלת IRR גבוה יותר – מכל שימוש אחר בכספים, כגון יצירת נקודות מכירה חדשות או רכישת חברות אחרות.
אנשים יכולים גם להשתמש ב-IRR בעת קבלת החלטות פיננסיות – למשל, בעת הערכת פוליסות ביטוח שונות תוך שימוש בפרמיות והטבות מוות. הקונצנזוס הכללי הוא שפוליסות בעלות אותן פרמיות ו-IRR גבוה הן הרבה יותר רצויות.
שימו לב שלביטוח חיים יש IRR גבוה מאוד בשנים הראשונות של הפוליסה – לרוב יותר מ-1,000%. לאחר מכן הוא יורד עם הזמן. IRR זה גבוה מאוד במהלך הימים הראשונים של הפוליסה מכיוון שאם הייתם משלמים רק תשלום פרמיה חודשי אחד ואז מתים לפתע, המוטבים שלכם עדיין יקבלו הטבה חד פעמית.
שימוש נפוץ נוסף ב-IRR הוא בניתוח תשואות השקעה. ברוב המקרים, התשואה המפורסמת תניח שתשלומי ריבית או דיבידנדים במזומן מושקעים בחזרה בהשקעה. מה אם אתה לא רוצה להשקיע מחדש דיבידנדים אבל צריך אותם כהכנסה כשמשולמים? ואם לא מניחים שהדיבידנדים יושקעו מחדש, האם הם משולמים, או שהם נשארים במזומן? מהי ההחזר המשוער על המזומן? IRR והנחות אחרות חשובות במיוחד במכשירים כמו קצבאות, שבהם תזרימי המזומנים עלולים להיות מורכבים.
לבסוף, IRR הוא חישוב המשמש עבור שיעור התשואה משוקלל כסף (MWRR) של השקעה. ה-MWRR מסייע בקביעת שיעור התשואה הדרוש כדי להתחיל בסכום ההשקעה הראשוני תוך התחשבות בכל השינויים בתזרימי המזומנים במהלך תקופת ההשקעה, לרבות תמורת המכירות.
שימוש ב-IRR עם WACC
רוב ניתוחי ה-IRR ייעשו בשילוב עם תצוגה של חישובי עלות ההון הממוצעת המשוקללת של חברה (WACC) וחישובי NPV. IRR הוא בדרך כלל ערך גבוה יחסית, המאפשר לו להגיע ל-NPV של אפס.
רוב החברות ידרשו שחישוב IRR יהיה מעל ה-WACC. WACC הוא מדד לעלות ההון של חברה שבה כל קטגוריה של הון משוקללת באופן יחסי. כל מקורות ההון, לרבות מניות רגילות, מניות בכורה, אגרות חוב וכל חוב אחר לטווח ארוך, נכללים בחישוב WACC.
בתיאוריה, כל פרויקט עם IRR גבוה מעלות ההון שלו צריך להיות רווחי. בתכנון פרויקטי השקעה, חברות יקבעו לעתים קרובות את שיעור התשואה הנדרש (RRR) כדי לקבוע את אחוז ההחזר המינימלי המקובל שההשקעה המדוברת צריכה להרוויח כדי להיות כדאית. ה-RRR יהיה גבוה מה-WACC.
סביר להניח שכל פרויקט עם IRR חורג מה-RRR ייחשב כרווחי, אם כי חברות לא בהכרח ימשיכו פרויקט על בסיס זה בלבד. במקום זאת, סביר להניח שהם ימשיכו פרויקטים עם ההפרש הגבוה ביותר בין IRR ל-RRR, מכיוון שאלו כנראה יהיו הרווחיים ביותר.
ניתן גם להשוות IRR לשיעורי התשואה הרווחים בשוק ניירות ערך זה. אם חברה לא יכולה למצוא פרויקטים עם IRR גדולים מהתשואות שניתן להפיק בשווקים הפיננסיים, אז היא עשויה פשוט לבחור להשקיע כסף בשוק. תשואות שוק יכולות להיות גם גורם בקביעת RRR.
IRR לעומת קצב צמיחה שנתי מורכב
CAGR מודד את התשואה השנתית על השקעה לאורך תקופה. ה-IRR הוא גם שיעור תשואה שנתי; עם זאת, ה-CAGR משתמש בדרך כלל רק בערך התחלה וסיום כדי לספק שיעור תשואה שנתי משוער.
IRR שונה בכך שהוא כרוך בתזרימי מזומנים תקופתיים מרובים – מה שמשקף כי תזרימי מזומנים ויציאות מתרחשים לעתים קרובות כל הזמן כשמדובר בהשקעות. הבחנה נוספת היא ש-CAGR פשוט מספיק כדי שניתן לחשב אותו בקלות.
IRR לעומת החזר על השקעה (ROI)
חברות ואנליסטים עשויים גם להסתכל על ההחזר על ההשקעה (ROI) בעת קבלת החלטות תקציב הון. החזר ROI מספר למשקיע על הצמיחה הכוללת, מתחילה ועד סופה, של ההשקעה. זה לא שיעור תשואה שנתי. IRR אומר למשקיע מהו קצב הצמיחה השנתי. שני המספרים בדרך כלל יהיו זהים במהלך שנה אחת, אך לא יהיו זהים לפרקי זמן ארוכים יותר.
החזר ROI הוא אחוז הגידול או הירידה של השקעה מתחילתה ועד סופה. זה מחושב על ידי לקיחת ההפרש בין הערך העתידי הנוכחי או הצפוי לערך ההתחלתי המקורי, חלקי הערך המקורי, ומכפילים ב-100.
ניתן לחשב נתוני החזר ROI עבור כמעט כל פעילות שבה בוצעה השקעה וניתן למדוד תוצאה. עם זאת, החזר ROI אינו בהכרח המועיל ביותר עבור מסגרות זמן ארוכות. יש לו גם מגבלות בתקצוב הון, שבו ההתמקדות היא לרוב בתזרימי מזומנים ותשואות תקופתיות.
מגבלות של IRR
IRR הוא בדרך כלל אידיאלי לשימוש בניתוח פרויקטים של תקציב הון. זה יכול להתפרש בצורה שגויה או להתפרש אם נעשה בו שימוש מחוץ לתרחישים מתאימים. במקרה של תזרימי מזומנים חיוביים ואחריהם שליליים ולאחר מכן חיוביים, ה-IRR עשוי להיות בעל מספר ערכים. יתרה מכך, אם לכל תזרימי המזומנים אותו סימן (כלומר, הפרויקט אף פעם לא מניב רווח), אז שום שיעור הנחה לא ייצר NPV אפס.
בתחום השימושים שלו, IRR הוא מדד פופולרי מאוד להערכת התשואה השנתית של פרויקט; עם זאת, זה לא בהכרח מיועד לשימוש לבד. IRR הוא בדרך כלל ערך גבוה יחסית, המאפשר לו להגיע ל-NPV של אפס. ה-IRR עצמו הוא רק נתון מוערך בודד המספק ערך תשואה שנתי על סמך הערכות. מכיוון שההערכות ב-IRR וב-NPV יכולות להיות שונות באופן דרסטי מהתוצאות בפועל, רוב האנליסטים יבחרו לשלב ניתוח IRR עם ניתוח תרחיש. תרחישים יכולים להראות NPVs אפשריים שונים בהתבסס על הנחות משתנות.
כאמור, רוב החברות אינן מסתמכות על ניתוחי IRR ו-NPV בלבד. חישובים אלה נלמדים בדרך כלל גם בשילוב עם WACC של חברה ו-RRR, המספק שיקול נוסף.
חברות בדרך כלל משווים ניתוח IRR לפשרות אחרות. אם לפרויקט אחר יש IRR דומה עם פחות הון מראש או שיקולים זרים פשוטים יותר, אזי ניתן לבחור השקעה פשוטה יותר למרות IRR.
במקרים מסוימים, בעיות יכולות להתעורר גם בעת שימוש ב-IRR כדי להשוות פרויקטים באורכים שונים. לדוגמה, לפרויקט של משך זמן קצר עשוי להיות IRR גבוה, מה שגורם לו להיראות כהשקעה מצוינת. לעומת זאת, פרויקט ארוך יותר עשוי להיות בעל IRR נמוך, להרוויח תשואות באיטיות וביציבות. מדד החזר ה-ROI יכול לספק קצת יותר בהירות במקרים אלה, אם כי ייתכן שמנהלים מסוימים לא ירצו לחכות לטווח הזמן הארוך יותר.
השקעה על בסיס IRR
כלל שיעור התשואה הפנימי הוא קו מנחה להערכה האם להמשיך בפרויקט או בהשקעה. ה-IRR קובע שאם ה-IRR על פרויקט או השקעה גדול מה-RRR המינימלי – בדרך כלל עלות ההון, אז ניתן להמשיך בפרויקט או בהשקעה.
לעומת זאת, אם ה-IRR על פרויקט או השקעה נמוך מעלות ההון, ייתכן שדרך הפעולה הטובה ביותר היא לדחות אותו. בסך הכל, למרות שיש כמה מגבלות ל-IRR, זהו תקן תעשייתי לניתוח פרויקטים של תקציב הון.
דוגמה IRR
נניח שחברה בוחנת שני פרויקטים. ההנהלה חייבת להחליט אם להתקדם עם אחד מהם, שניהם או לא. עלות ההון שלו היא 10%. דפוסי תזרים המזומנים עבור כל אחד מהם הם כדלקמן:
פרויקט א
הוצאה ראשונית = $5,000
שנה ראשונה = $1,700
שנה שנייה = $1,900
שנה שלוש = $1,600
שנה רביעית = $1,500
שנה חמש = $700
פרויקט ב'
הוצאה ראשונית = $2,000
שנה ראשונה = $400
שנה שנייה = $700
שנה שלוש = $500
שנה רביעית = $400
שנה חמש = $300
על החברה לחשב את ה-IRR עבור כל פרויקט. ההוצאה הראשונית (נקודה = 0) תהיה שלילית. פתרון עבור IRR הוא תהליך איטרטיבי באמצעות המשוואה הבאה:
$0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR)t
איפה:
CF = תזרים מזומנים נקי
IRR = שיעור תשואה פנימי
t = תקופה (מ-0 עד תקופה אחרונה)
-אוֹ-
$0 = (הוצאה ראשונית * −1) + CF1 ÷ (1 + IRR)1 + CF2 ÷ (1 + IRR)2 + … + CFX ÷ (1 + IRR)X
באמצעות הדוגמאות לעיל, החברה יכולה לחשב IRR עבור כל פרויקט כ:
פרויקט IRR א
$0 = (−$5,000) + $1,700 ÷ (1 + IRR)1 + $1,900 ÷ (1 + IRR)2 + $1,600 ÷ (1 + IRR)3 + $1,500 ÷ (1 + IRR)4 + $700 ÷ (1 + IRR) 5
IRR Project A = 16.61%
IRR פרויקט ב
$0 = (−$2,000) + $400 ÷ (1 + IRR)1 + $700 ÷ (1 + IRR)2 + $500 ÷ (1 + IRR)3 + $400 ÷ (1 + IRR)4 + $300 ÷ (1 + IRR) 5
IRR Project B =5.23%
בהתחשב בכך שעלות ההון של החברה היא 10%, ההנהלה צריכה להמשיך בפרויקט א' ולדחות את פרויקט ב'.
מה המשמעות של שיעור תשואה פנימי?
שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא מדד פיננסי המשמש להערכת האטרקטיביות של הזדמנות השקעה מסוימת. כאשר אתה מחשב את ה-IRR עבור השקעה, אתה למעשה מעריך את שיעור התשואה של אותה השקעה לאחר התחשבות בכל תזרימי המזומנים החזויים שלה יחד עם ערך הזמן של הכסף. בעת בחירה בין מספר השקעות אלטרנטיביות, המשקיע יבחר את ההשקעה עם ה-IRR הגבוה ביותר, בתנאי שהיא מעל רף המינימום של המשקיע. החיסרון העיקרי של IRR הוא שהיא מסתמכת במידה רבה על תחזיות של תזרימי מזומנים עתידיים, שקשה לשמצה לחזותם.
האם IRR זהה ל-ROI?
למרות שלפעמים מתייחסים ל-IRR באופן לא פורמלי כ"החזר על השקעה" של פרויקט, זה שונה מהאופן שבו רוב האנשים משתמשים בביטוי הזה. לעתים קרובות, כאשר אנשים מתייחסים להחזר על ההשקעה, הם פשוט מתייחסים לאחוז התשואה שנוצר מהשקעה בשנה נתונה או על פני פרק זמן. אבל סוג זה של ROI אינו לוכד את אותם ניואנסים כמו IRR, ומסיבה זו, IRR מועדף בדרך כלל על ידי אנשי מקצוע בתחום ההשקעות. יתרון נוסף של IRR הוא שההגדרה שלו מדויקת מבחינה מתמטית, בעוד שלמונח ה-ROI יכול להיות דברים שונים בהתאם ל- ההקשר או הדובר.
מהו שיעור תשואה פנימי טוב?
אם IRR טוב או רע יהיה תלוי בעלות ההון ובעלות ההזדמנות של המשקיע. לדוגמה, משקיע נדל"ן עשוי להמשיך בפרויקט עם IRR של 25% אם השקעות נדל"ן חלופיות דומות מציעות תשואה של, למשל, 20% או פחות. עם זאת, השוואה זו מניחה שהסיכון והמאמץ הכרוכים בביצוע ההשקעות הקשות הללו זהים בערך. אם המשקיע יכול להשיג IRR מעט נמוך יותר מפרויקט שהוא הרבה פחות מסוכן או גוזל זמן, אז הם עשויים לקבל בשמחה את הפרויקט עם IRR נמוך יותר. באופן כללי, עם זאת, IRR גבוה יותר עדיף על נמוך יותר, כל השאר שווה.
סיכום ומסקנות
שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא מדד המשמש להערכת התשואה על השקעה. ככל שה-IRR גבוה יותר, כך התשואה של השקעה טובה יותר. מכיוון שאותו חישוב חל על השקעות משתנות, ניתן להשתמש בו כדי לדרג את כל ההשקעות כדי לעזור לקבוע איזו היא הטובה ביותר. זה עם ה-IRR הגבוה ביותר הוא בדרך כלל הבחירה הטובה ביותר להשקעה.
IRR הוא כלי חשוב לחברות בקביעת היכן להשקיע את ההון שלהן. לחברות יש מגוון אפשרויות לעזור להצמיח את העסק שלהן. אלה כוללים בניית פעולות חדשות, שיפור פעולות קיימות, ביצוע רכישות וכו'. IRR יכול לעזור לקבוע באיזו אפשרות לבחור על ידי הצגת איזו תקבל את התשואה הטובה ביותר.
tradingpedia.co.il -> powered by : Sakara
בעיקרו של דבר, כלל ה-IRR הוא קו מנחה להחלטה אם להמשיך בפרויקט או בהשקעה. ככל שה-IRR החזוי על פרויקט גבוה יותר – וככל שהסכום שהוא עולה על עלות ההון גדול יותר – כך הפרויקט מייצר עבור החברה יותר מזומנים. כלומר, במקרה זה, הפרויקט נראה רווחי וההנהלה צריכה להמשיך איתו. מצד שני, אם ה-IRR נמוך מעלות ההון, הכלל מכריז שדרך הפעולה הטובה ביותר היא לוותר על הפרויקט או ההשקעה.
