מהן הזמנות תואמות?
מהן הזמנות תואמות? הזמנות התאמה היא התהליך שבו בורסת ניירות ערך משלבת פקודות קנייה לא רצויות אחת או יותר לפקודת מכירה אחת או יותר כדי לבצע עסקאות. ניתן להשוות זאת עם בקשות להצעת מחיר בנייר ערך כדי להמשיך במסחר. אם משקיע אחד רוצה לקנות כמות של מניות ואחר רוצה למכור את אותה כמות באותו מחיר, ההזמנות שלו מתאימות ומתבצעת עסקה. העבודה של הצמדת הזמנות אלו היא תהליך התאמת ההזמנות, לפיו הבורסות מזהות הזמנות קנייה, אובידים, עם פקודות מכירה מתאימות, או שאקים, לביצוען. במהלך העשור האחרון, תהליך זה הפך לאוטומטי כמעט לחלוטין.
מהן הזמנות תואמות? – אם משקיע אחד רוצה לקנות כמות של מניות ואחר רוצה למכור את אותה כמות באותו מחיר, ההזמנות שלו מתאימות ומתבצעת עסקה. העבודה של הצמדת הזמנות אלו היא תהליך התאמת ההזמנות, לפיו הבורסות מזהות הזמנות קנייה, אובידים, עם פקודות מכירה מתאימות, או שאקים, לביצוען. במהלך העשור האחרון, תהליך זה הפך לאוטומטי כמעט לחלוטין.
מהן הזמנות תואמות? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת התאמת הזמנות
התאמת ההזמנות של הקונים והמוכרים היא העבודה העיקרית של מומחים ועושי שוק בבורסות. ההתאמות מתרחשות כאשר הזמנות קנייה והזמנות מכירה תואמות עבור אותו נייר ערך מוגשות בסמיכות במחיר ובזמן.
בדרך כלל, הזמנת קנייה והזמנת מכירה תואמות אם המחיר המקסימלי של הזמנת הקנייה תואם או עולה על המחיר המינימלי של הזמנת המכירה. משם, המערכות הממוחשבות והתאמת ההזמנות של מרכזיות שונות משתמשות במגוון שיטות לתעדוף הזמנות להתאמה.
התאמת הזמנות מהירה ומדויקת היא מרכיב קריטי בבורסה. משקיעים, במיוחד משקיעים פעילים וסוחרים יומיים, יחפשו דרכים למזער חוסר יעילות במסחר מכל מקור אפשרי. מערכת איטית של התאמת הזמנות עלולה לגרום לקונים או למוכרים לבצע עסקאות במחירים פחות אידיאליים, ולגרום לרווחים של המשקיעים. אם פרוטוקולים מסוימים של התאמת הזמנות נוטים להעדיף קונים, ואחרים מעדיפים מוכרים, שיטות אלה הופכות לניצולות.
זהו אחד התחומים שבהם המסחר בתדירות גבוהה (HFT) הצליח לשפר את היעילות. בורסות שואפות לתעדף עסקאות באופן שיועיל לקונים ולמוכרים באופן שווה כדי למקסם את נפח ההזמנות – נשמת אפה של הבורסה.
אלגוריתמים פופולריים להתאמת הזמנות
כל השווקים הגדולים עברו להתאמה אלקטרונית. כל בורסה לניירות ערך משתמשת באלגוריתם ספציפי משלה כדי להתאים הזמנות. באופן כללי, הם משתייכים לשתי קטגוריות: ראשון-in-first-out (FIFO) ופרו-רטה.
FIFO
תחת אלגוריתם FIFO בסיסי, או אלגוריתם מחיר-זמן-עדיפות, הזמנת הקנייה הפעילה המוקדמת ביותר במחיר הגבוה ביותר מקבלת עדיפות על פני כל הזמנה עוקבת במחיר הזה, אשר בתורה מקבלת עדיפות על פני כל הזמנת קנייה פעילה במחיר נמוך יותר. לדוגמה, אם הוראת רכישה של 200 מניות של מניות ב-$90 למניה קודמת להזמנה של 50 מניות מאותה מניה באותו מחיר, המערכת חייבת להתאים את כל הוראת 200 המניות להוראת מכירה אחת או יותר לפני שתתחיל להתאים לכל חלק מההזמנה של 50 מניות.
פרו-ראטה
תחת אלגוריתם יחסי בסיסי, המערכת נותנת עדיפות להזמנות פעילות במחיר מסוים, פרופורציונלית לגודל היחסי של כל הזמנה. לדוגמה, אם הן פקודת רכישה של 200 מניות והן הוראת רכישה של 50 מניות באותו מחיר פעילות כאשר מגיעה הוראת מכירה תואמת של 200 מניות, המערכת תתאים 160 מניות להוראת הקנייה של 200 מניות ו-40 מניות להוראת הקנייה של 50 מניות.
מכיוון שהזמנת המכירה אינה גדולה מספיק כדי למלא את שתי הזמנות הקנייה, המערכת תמלא חלקית את שתיהן. במקרה זה, אלגוריתם ההתאמה היחסית ממלא 80 אחוז מכל הזמנה.
