מהו גליל ג'לי ארוך?
מהו גליל ג'לי ארוך? רול ג'לי ארוך הוא אסטרטגיית אופציות שמטרתה להרוויח מצורה של ארביטראז' המבוססת על תמחור אופציות. הוא מחפש הבדל בין התמחור של מרווח אופקי (נקרא גם מרווח לוח שנה) המורכב מאופציות רכש במחיר מימוש נתון לבין אותו מרווח אופקי עם אותו מחיר מימוש המורכב מאופציות מכר.
מהו גליל ג'לי ארוך? – נקודות מרכזיות
הבנת גלילי ג'לי ארוכים
רול ג'לי ארוך הוא אסטרטגיית מריחה מורכבת הממצבת את המרווח כנייטרלי, מגודר במלואו, ביחס לתנועה הכיוונית של מחיר המניה, כך שהמסחר במקום יכול להרוויח מההפרש במחיר הרכישה של אותם מרווחים.
הדבר אפשרי מכיוון שמרווחים אופקיים המורכבים מאופציות רכש צריכים להיות מתומחרים זהה למרווח אופקי המורכב מאופציות מכר, למעט אופציית המכר צריכה להיות מופחתת תשלום הדיבידנד ועלות הריבית מהמחיר. אז המחיר של מרווח השיחה אמור להיות בדרך כלל קצת יותר גבוה ממחיר מרווח ה-Put – כמה גבוה יותר תלוי אם תשלום דיבידנד יתרחש לפני הפקיעה.
גליל ג'לי נוצר משילוב של שני ממרחים אופקיים. ניתן לבנות את המרווח כממרח ארוך, כלומר, מרווח השיחה נקנה ומרווח ה-Put נמכר, או כמרווח קצר, שבו קונים את מרווח ה-Put ומוכרים את ה-Put. האסטרטגיה קוראת לקנות את המרווח הזול יותר ולמכור את המרווח הארוך יותר. בתיאוריה, הרווח מגיע כאשר הסוחר מקבל את ההפרש בין שני המרווחים.
ניתן לגשת לגרסאות של אסטרטגיה זו על ידי יישום מגוון שינויים, כולל הגדלת מספר הפוזיציות הארוכות באחד או בשני המרווחים האופקיים. גם מחירי המימוש יכולים להיות מגוונים עבור כל אחד משני המרווחים, אך כל שינוי כזה יוצר סיכונים נוספים לסחר.
עבור סוחרים קמעונאים, עלויות העסקה עשויות להפוך את המסחר הזה ללא רווחי, מכיוון שההבדל במחיר הוא רק לעתים רחוקות יותר מסנטים בודדים. אבל מדי פעם עשויים להתרחש כמה יוצאי דופן, מה שהופך רווח קל לאפשרי לסוחר הנבון.
בניית גליל ג'לי ארוך
שקול את הדוגמה הבאה של מתי סוחר ירצה לבנות ממרח גלילי ג'לי ארוך. נניח שב-8 בינואר בשעות השוק הרגילות, מניות מניות אמזון (AMZN) נסחרו בסביבות 1,700.00 דולר למניה. נניח גם את ה-15 בינואר הבא – בינואר. מרווחי 22 שיחות ומכר (עם תאריכי תפוגה שבועיים) היו זמינים לקונים קמעונאיים במחיר המימוש של 1700$:
פריסה 1: שיחה 15 בינואר (קצרה) / שיחה 22 בינואר (ארוכה); מחיר = 9.75
חלוקה 2: 15 בינואר לשים (קצר) / 22 בינואר לשים (ארוך); מחיר = 10.75
אם סוחר מסוגל לקנות מרווח 1 ומרווח 2 במחירים אלו, אז הוא יכול לנעול רווח כי הוא רכש למעשה פוזיציה לונג במניה ב-9.75 ופוזיציית שורט במניה ב-10.75. זה קורה מכיוון שהקריאה הארוכה ופוזיציית השורט פוט יוצרים עמדת מניות סינתטית שמתנהגת מאוד כמו החזקת מניות. לעומת זאת, הפוזיציה הנותרת של הקריאה השורט ופוזיציית ה-Long Put יוצרות עמדת מניית שורט סינתטית.
כעת האפקט נטו מתברר כי ניתן להראות שהסוחר יזם מסחר לוח שנה עם יכולת להיכנס למניה ב-1,700 דולר ולצאת מהמניה ב-1,700 דולר. הפוזיציות מבטלות זו את זו ומשאירות את ההבדל היחיד בין מחירי מרווח האופציות לדאגה שחשובה.
אם ניתן לרכוש את הפריסה האופקית של השיחה בדולר אחד פחות מאופציית המכר, אז הסוחר יכול לנעול 1 דולר למניה לחוזה. אז פוזיציה של 10 חוזים תהיה נטו של $1,000.
בניית גליל ג'לי קצר
בג'לי הקצר, הסוחר משתמש בממרח אופקי של שיחה קצר עם ממרח אופקי ארוך – ההפך מהקונסטרוקציה הארוכה. המרווחים בנויים עם אותה מתודולוגיית פריסה אופקית אך הסוחר מחפש שתמחור מרווח השיחה יהיה נמוך בהרבה ממרווח ה-Put. אם תתרחש אי התאמה כזו של מחירים שאינה מוסברת בתשלומי דיבידנדים או עלויות ריבית, אזי הסחר יהיה רצוי.
